1 安克创新登陆港交所

今天，安克创新在港交所敲钟。这是它第二次站在资本市场的聚光灯下，六年前登陆深交所，如今登陆港交所，成为首家“A+H”双上市的跨境消费电子企业。

从亚马逊上一个卖充电宝的店铺，到年入305亿的出海龙头，安克用了15年。

这次港交所上市，安克交出了一份漂亮的成绩单：市值约720.13亿港币，香港公开发售获27.57倍认购，国际发售获10.24倍超额认购，施罗德、高瓴、景林、瑞银资管、泰康人寿等11家头部机构合计认购约23亿港元。

安克港股上市 来源：微博

不过，从递表到挂牌，安克这一路不算顺利。

2025年12月，安克首次向港交所递表，之后几个月都没什么动静。今年6月2日，第一份招股书因为到期失效了。结果才过了一天，安克就又重新递表，8天通过聆讯，12天后启动公开招股，今天正式挂牌。

问题来了，一家已经在A股上市的公司，为什么对港股如此执着？

答案藏在安克的业务里，这家公司超过96%的收入来自海外，结算以美元和欧元为主。A股募来的人民币要拿到海外，先得换汇，还要走审批，每一笔都有隐性成本。而港股募资可以直接投到海外仓建设、渠道拓展和品牌并购上，这是效率问题，也是成本问题。

安克创新海外收入占比 来源：安克创新H股招股说明书

与此同时，安克的现金流并不宽裕。跨境电商的旺季备货压钱很厉害，亚马逊账期也在拉长，加上去年产品召回还要垫付不少，公司对钱的需求是非常实在的。

更关键的是，港股上市对安克的国际化布局很关键。以后做境外并购可以直接用股份支付，给海外团队发激励也不用绕那么多弯子。这些看着是细节，对一家全球化公司来说就是竞争力。

这盘棋下到港股，安克想赢的是更大的局。

2 重重考验

成功登陆港股，并不意味着安克可以高枕无忧。上市首日，安克开盘即破发，盘中一度跌超9%。

市场用脚投票的其中一层担忧，就是安克对亚马逊的过度依赖。安克超过52%的营收来自亚马逊这一个渠道。同时DTC直营渠道仅占10.3%。尽管公司规划每年提升直营占比三个百分点，但短期内对亚马逊的依赖难以根本扭转。

安克营收渠道 来源：安克创新H股招股说明书

同样让人捏把汗的还有安克的库存， 做跨境电商就得提前备货，库存高是免不了的。但安克的存货从2023年的24亿涨到2025年底的50亿，今年一季度又到了55.7亿，两年下来翻了一倍多。而消费电子这种东西更新太快，库存堆久了就是损失。

跟库存问题绑在一起的，是代工模式带来的品控风险。安克自己没有工厂，全部靠代工生产。轻资产有轻资产的好处，但对生产环节的把控力确实弱一些。去年沸沸扬扬的充电宝安全事件，就是因为上游供应商私自换了电芯材料，最后全球召回238万台。做品牌的，信任一旦出问题，修复的成本比账面上看到的要大得多。

安克召回238万台充电宝 来源：36Kr

另一个让人忍不住多想几层的，是分红和募资的时间差。就在港股挂牌前一个月，安克刚分了9.11亿元的现金红利。可2025年全年，安克的经营现金流仅4.81亿元，连分红的一半都不到。一边是上市前大额分红，一边是以“补充流动性”为由赴港募资45亿港元，这个时间点上的安排，引发了一些市场关注。

分红历史 来源：Stock Analysis

渠道、库存、品控、分红这四个问题，没有一个好解决，它们像四块石头压在安克身上，带着这些包袱上市，接下来的路并不会比之前轻松。

从亚马逊店铺到A+H双上市，安克创新用15年走完了一条中国品牌出海的标杆之路。但上市从来不是终点，而是一场新考试的开始。港股上市给了安克一张新的答题卡，但答案，要它自己来写。

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