一、盒马IPO暂缓

“可能最快上市”的盒马，突然被按下了暂停键。

昨日晚间，阿里公布三季度财报的同时爆出多条重磅消息：阿里云分拆计划被搁置、盒马上市暂缓、马云减持套现。

这一系列消息让阿里市值蒸发202.74亿美元（约人民币1468.39亿元）。截至发稿，阿里巴巴港股跌幅超10%。

早前就有盒马IPO被搁置的传闻，如今阿里官方终于放出了实锤：盒马的首次公开募股计划暂缓，正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。盒马方面并未说明何时会重新启动IPO。

来源：阿里巴巴2023年第三季度财报数据

今年年初阿里启动构建"1+6+N"模式的组织架构变革。其中被纳入“N”序列的盒马被视为可能最快进入IPO流程的板块。

5月，盒马正式启动上市计划。当时，任职阿里巴巴董事局主席的张勇曾表示，“具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。”

6月就有媒体报道称，盒马最快将于11月完成上市。不过到了今年9月，盒马就传出了IPO搁置的传闻。

报道称，阿里或将暂时搁置盒马的首次公开募股，因此其可能无法实现在2024年5月前上市的既定目标。

同时有知情人士透露，去年盒马考虑融资时曾设定了60亿至100亿美元的估值目标，但由于市场对消费股的信心疲软，因此在与潜在投资者进行谈判后，对当下盒马约40亿美元的估值感到失望。

对于当时的IPO搁置传闻，盒马回应：“不予置评”。现在阿里正式宣布盒马IPO暂缓，有一种尘埃落定的感觉。

《晚点财经》获悉，盒马IPO暂缓最主要的原因可能是盒马的二级市场估值不及集团预期，较去年初的100亿美元接近减半。

有零售业人士向“市界”透露，盒马估值低一方面是由于今年港股流动性表现较差，企业估值普遍不佳。另一方面，今年零售、食品公司的活跃度也一般，老乡鸡、沃隆食品等公司均做出了主动终止IPO的动作，阿里做出这个选择并不意外。

此外，盒马上市暂缓可能跟阿里高管层履新有关系。最早官宣IPO的盒马是由张勇一手促成的，而随着张勇离开，吴泳铭接任CEO，盒马的业务发展又充满了不确定性。

吴泳铭在财报电话会上为阿里画了一张全新的战略大图，并宣布了第一批战略创新级业务，即1688，闲鱼，钉钉，夸克。阿里仍然支持各业务线独立面向发展，但和年初不同的是，吴泳铭强调分而不散。

来源：阿里巴巴集团官网

他表示，“我们正在探索建立相应的激励体系，在业务集团的独立性和协同性之间着力取得平衡，实现发展的最大合力。”

同时，阿里将根据市场规模、商业模式及产品竞争力，梳理既有业务的优先级，定义核心业务和非核心业务。对核心业务，阿里将保持长期的专注力，持续投入资源，以确保长期生命力和竞争力。对非核心业务，阿里将通过尽快盈利或其它多种资本化方式，实现这些资产的价值。

目前尚不明确吴泳铭对盒马的定位。不过虽然盒马IPO的时机尚未真正成熟，但对于已经实现全面盈利的盒马，新领导班子应该也会投入更多的精力。

二、盒马一路狂奔，留下一地鸡毛

今年年初，盒马CEO侯毅宣布主力业态“盒马鲜生”2022年实现全面盈利，并且盒马在去年第四季度和今年第一季度连续两季度都实现了全面盈利。盈利能力是企业上市的关键指标。

侯毅表示，以盒马规模和品牌影响力，已经具备了上市的条件，“我认为上市仅仅是一个过程，我的梦想是盒马实现1万亿销售。”

盒马是阿里新零售的标杆业务。侯毅认为“新零售不是一个烧钱模式，而是一个可持续盈利的模式”。

已经盈利的盒马需要解决的下一个问题就是可持续性是否可行。为此盒马今年开启了加速扩张模式。

首先，盒马开始扩大配送范围。3月30日，盒马官宣将各盒马鲜生门店的配送范围由原来的3公里、最快30分钟送达，扩大至5公里、最快1小时送达。

来源：盒马公众号

随后不久，盒马云超也宣布配送范围扩大至全国，已实现全国绝大多数省市的次日达。

在扩张的过程中，盒马的配送短板也更加凸显。例如订单量增大，导致配送运力紧张，配送超时。扩大配送范围对盒马的作用可能比较有限。

其次，盒马正在扩充更多新业态，以进入更多的市场。今年盒马重启了社区超市盒马mini店，并计划推出主打精品超市定位的新业态“Freshippo Best”。

此前侯毅称，已经在筹建“Freshippo Best”，最快10月推出。不过截至目前盒马新业态“Freshippo Best”尚未有新消息出现。

除此以外，盒马还计划在今年年底开出一个真正意义上批零一体化的业态，名为fod（Food Operation Delivery）。

今年9月盒马以平均每天开一家新店的速度迅速扩张。据统计，盒马在9月份开出了16家“盒马鲜生”门店、3家盒马mini门店、9家盒马奥莱门店，1家盒马黑标店Premier、1家杭州亚运会媒体中心体验店，合计30家门店。

盒马在接受媒体采访时直言，今年开店的速度有可能是到现在为止最快的一年。截至目前盒马鲜生门店已突破350家。

随着门店规模的不断扩张，盒马亟需更低的价格来吸引消费者。下半年起，盒马推出 “移山价”活动，以更低的价格硬刚山姆会员店。

10月13日，盒马鲜生事业部（负责盒马鲜生、盒马mini业态经营）正式全面启动“折扣化变革”。这是盒马“成立八年来最大变革”的降价活动。

“折扣化变革”从盒马鲜生线下门店开始，5000多款商品价格下调，涉及多个品类，商品价格普遍直降20%。

值得关注的是，“折扣化”目前仅在盒马线下店展开，同时多数折扣商品无法和会员88折叠加使用。这引发了部分盒马会员的不满。

同时盒马的“折扣化变革”倒逼品牌商降低价格，被认为破坏了行业“价格体系”，引发了品牌商的忧虑及“封杀”。

侯毅在朋友圈里回应，为了应对品牌商的“封杀”，他准备成立一个50亿人民币的专项基金，到市场上去收购那些被品牌商断供的商品，“以确保消费者买到低价优质产品的权利”。

三、盒马是阿里新零售的探路者

中国连锁经营协会2023年6月发布的《2022年中国连锁百强榜单》显示，盒马鲜生300家门店贡献610亿销售额，排名第六位。

盒马是阿里新零售的标杆企业。马云曾说，“线上、线下以及物流的结合才会诞生新零售。”但仅从零售本身来看，盒马依然要经历传统零售商发展的阵痛期。

当前快速扩张后的盒马正处于和品牌商进行价格博弈的关键时期，折扣化变革能否顺利推行，对以后的低价路线发展尤为重要。

盒马CEO侯毅曾提到，疫情后全球经济增速放缓，消费低迷，用户的消费意愿明显收紧，零售企业需要适应充满挑战的大变革时代，盒马要不断在竞争中学习、自我革新。而自我变革指的就是以供应链调优为核心的折扣化变革。

盒马CEO侯毅 来源：零售商业财经公众号

在侯毅看来，“折扣化”不是卖便宜货，而是通过垂直供应链建设，把好货卖便宜，最终实现“商品品质向上走、商品价格向下走”。

据悉，盒马从2020年开始学习山姆、Costc的仓储会员店模式和折扣店模式，推出了盒马X会员店、盒马奥莱。其中盒马奥莱通过打折促销，以及精选SKU降低成本，为消费者提供更低的价格。

侯毅试图将盒马奥莱的模式复刻到盒马全部业态。这是一条位于品牌商控价之外的可操作化路径，同时也是对传统定价体系的一种挑战。

换句话说，盒马想要拿到商品定价的主动权，这必然会引起品牌商的反对。

茶饮消费品牌Chabiubiu创始人王雨朦在朋友圈发文称，盒马单方面降价，并不是货便宜了，他们会通过克扣我们未结货款的方式，保证他们还是能够攫取正常的利润，然后把损失全部转嫁到我们身上。

“折扣化变革”的推进，需要品牌商和盒马之间相互协商。盒马要想维持长久可持续的竞争优势，仍需要对零售业务不断进行调整和创新。

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