喝水不忘挖井人。

一项高达350亿元的分红方案，成功将贵州茅台再次推向公众的聚光灯下。

要知道，2025年中期时，贵州茅台就已经实现了300亿的分红。叠加此次的350.33亿元，贵州茅台全年累计派发现金红利达650.33亿元，分红总额创历史新高。

回顾历史，贵州茅台上市以来，已经累计进行了近4000亿元的现金分红。本次分红实施后，贵州茅台上市以来累计现金分红总额将超过4000亿元。

而在这背后，是贵州茅台面对市场变化，坚持自身改革，对未来发展充满信心的坚定。

当前，白酒行业正遭遇着行业的冬天。相关数据显示，2025年，A股二十余家酒企合计归母净利同比蒸发逾410亿元，数十家企业盈利滑坡。就连贵州茅台也首次出现营收与净利双双负增长的情况。

酒企普遍承压，贵州茅台偏偏要打出一手好牌。

350亿的分红，不仅仅是对股东的回馈，更是贵州茅台在行业周期底部的一次战略宣言。

贵州茅台分红350亿

近日，贵州茅台发布2025年年度权益分派实施公告，宣布以总股本扣除回购专用账户后的1250081601股为基数，每股派发现金红利28.02423元（含税），合计派发现金红利约350.33亿元。股权登记日为6月25日，除权除息日及现金红利发放日为6月26日。

来源：贵州茅台公告

此次分红方案于6月11日召开的2025年度股东会上审议通过。

据市场统计，加上2025年中期已经实施的分红，贵州茅台全年累计派发现金红利达650.33亿元，分红总额创历史新高。

回顾过去，贵州茅台上市二十多年，已经累计进行了超过30次的分红。

具体来看，贵州茅台的分红史可以划分为三个阶段。

上市之初的十年，贵州茅台的分红可以被称之为“红利播种期”。其分红形式常伴随送股或转增，现金分红从每10股派6元起步，在2012年达到每10股派64.19元的阶段高点。

进入第二阶段，贵州茅台的分红形式开始变化。

2013年至2021年，现金分红逐渐成为贵州茅台分红的绝对主角，金额从每10股派43.74元一路上扬至2021年的每10股派216.75元，年度分红总额随之水涨船高。

2022年，贵州茅台的分红之路迎来了关键转折。茅台首创特别分红，年度累计派现首次突破600亿元大关，此后分红力度逐年加码。

来源：贵州茅台公告

2024年，贵州茅台确立了2024年至2026年三年间不低于75%的最低分红承诺，全年分红约647亿元。

如今，贵州茅台分红再创历史新高，全年累计派发现金红利650.33亿元，占归母净利润的79%。

可以看见的是，从2001年上市至今，贵州茅台的分红金额从最初的寥寥数亿元一路攀升到了如今的600多亿元。市场分析指出，复权计算下来，早期投资者仅凭历年分红就已经可以收回全部初始投资成本。

近年来，茅台还在现金分红之外叠加了注销式股份回购。

此前，贵州茅台已经完成了首次60亿元及第二轮30亿元的股份回购并注销。

注销之后，总股本减少，对公司而言，每股所对应的公司权益自然随之增厚。

然而，为了维持分红总额不变，贵州茅台将每股分红金额从最初预案的27.993元上调至28.02423元。

市场分析指出，贵州茅台此举，目的在于保障股东权益，确保股东能拿到手的红利一分不少。

毕竟，按照常规做法，贵州茅台完全可以选择维持每股分红不变。如此一来，因回购减少的股本所对应的那部分红利就不再需要支付，可以省下一笔不小的现金支出。

与此同时，90亿元回购是已经花出去的真金白银，350亿元年度分红却依旧按时足额发放，两笔巨额支出并行不悖，也侧面印证了公司现金流的充裕与财务底气的坚实。

值得一提的是，本次分红实施后，茅台上市以来累计现金分红总额将正式突破4000亿元大关。

4000亿元是什么概念，它相当于公司目前总市值的大约四分之一，也超过了A股市场上绝大多数上市公司当前的市值规模。

对于一家身处传统白酒行业的企业来说，能够在二十余年间持续不间断地进行现金分红，并且将分红规模从最初的每10股派6元提升到如今的每年超过600亿元，这样的增长幅度和持续性在A股市场并不多见。

尤其值得关注的是，自2022年以来，茅台不仅将年度分红稳定在600亿元以上的高位，还通过股份回购注销的方式进一步增厚留存股东的权益，形成了分红加回购的双轨回报机制。

这一机制的确立，使得茅台在业绩增速放缓的背景下，依然能够为股东提供可观的现金回报。

对于普通投资者而言，这意味着持有茅台股票所获得的年度现金回报已经接近甚至超过了很多固定收益类产品的收益率水平。

对于长期持有者来说，持续到账的分红款本身就是一笔稳定的现金流，这笔现金流不会因为股价的短期波动而中断。

4000亿分红底气何在？

2025年，白酒行业正处于下行周期的谷底，从渠道终端到上市公司的财务报表，一股寒气正在行业内蔓延。

数据显示，2025年A股二十余家白酒企业合计归母净利润同比蒸发超过410亿元，数十家企业盈利出现滑坡，亏损面之广为近年罕见。

与此同时，行业产量连续第九年下滑，渠道库存积压严重，终端动销乏力，经销商利润被一再压缩，即便是头部企业也感受到了前所未有的压力。

在这样的大环境下，贵州茅台同样未能独善其身。

据2025年财报披露，茅台全年实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%，归属于上市公司股东的净利润为823.2亿元，同比下降4.53%。

来源：贵州茅台公告

需要注意的是，这是贵州茅台自2001年上市以来，首次出现营业收入和归母净利润双双下滑的局面。

而就在年初，贵州茅台还为2025年定下了营收增长9%的明确目标，实际结果与目标之间的差距不可谓不大。

不过，在业绩失速的背后，是管理层主动做出的战略取舍。

面对渠道库存上升和批价波动的压力，茅台选择主动控量稳价，通过调整发货节奏和产品结构来维护市场秩序的稳定。

来源：新华网

对于贵州茅台而言，短期业绩可以因为调整而阶段性承压，但股东回报不能因为外部环境的恶化而有丝毫打折，增长目标可以不再设定具体的数字，但现金流能力和分红能力必须持续兑现且经得起检验。

正是在这样的认知下，茅台交出了650.33亿元的全年分红成绩单，分红总额不仅没有因为业绩下滑而缩水，反而刷新了历史纪录，占归母净利润的比例达到了79%。

分红方案所传递的市场信号是清晰而有力的。

在整个白酒板块陷入盈利滑坡、多数企业选择收缩开支的背景下，贵州茅台用真金白银证明了自己的经营根基依然稳固。

市场分析人士指出，茅台此举不仅仅是对股东的财务回馈，更是公司在行业周期底部的一次战略宣言。

茅台的选择是宁可承受业绩下滑的阵痛，也要确保渠道库存回归合理水平，确保茅台酒的市场批价保持稳定，确保公司的财务结构始终保持低负债、高现金的健康状态。

而650亿元的分红，则是在这个健康经营的基础之上，对股东信任的一次郑重回应。

当行业寒冬过去，那些在低谷期依然保持定力、依然慷慨回馈股东的企业，将在新一轮周期中获得市场和投资者的更大信任。

4000亿元的累计分红是一个里程碑，但它远不是终点，对于一家拥有深厚品牌护城河和强大现金创造能力的企业来说，持续的分红能力本身就是穿越周期最有力的武器。

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