不显山露水，但默默地布局一切。

1.京东工业再度冲刺港交所

刘强东的第6个IPO要到手了。

据港交所资讯，在离首次递表过了18个月后，9月30日，京东工业股份有限公司（简称“京东工业”）提交更新资料，再度冲刺IPO，拟在香港主板挂牌上市。

来源：京东工业最新发布的招股说明书

相比于其他京东系公司，京东工业可以说是十分隐秘和低调了。

据了解，自2017年以来，京东工业一直专注于布局MRO采购服务的供应链技术与服务业务。经过这几年的发展，如今已成为该领域的领军者。

所谓MRO，就是指非生产原料性质的工业用品。小到螺丝帽，大到几十吨的工程机械，甚至高精尖的电子元器件，都被包含在内。

近年来，电商行业不断发展，便利人们的生活。这类原本难以购置的商品，已经可以在许多电商平台进行采购。而京东就是其中的佼佼者。

背靠着京东这个综合类的电商巨头，京东工业先天上就具有浓厚的电商基因，在供应链和物流履约系统上也有一定基础，能够以更轻的资产进行运作，发展较为迅速。

灼识咨询资料显示，按交易额计算，京东工业2023年在国内MRO采购服务市场排名第一，且其规模为第二名的2倍。同时，它也是中国工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，份额约达4.1%。

相比于传统的工业品销售模式，京东工业不止局限于销售商品，而是构建起一个端到端的供应链数字化基础设施，采用轻资产模式，为不同行业和规模的客户提供跨场景、跨品类的全面工业品以及技术服务。

来源：京东工业最新发布的招股说明书

作为京东供应链生态的重要组成部分，京东工业的供应网络十分庞大。它一共由9000多家制造商、分销商和代理商组成，能够广泛提供65个产品类别和约4166万个SKU。而这也让它吸引并积淀下了深厚的客户基础。

截至今年6月30日，京东工业在一年内服务了超过9900个重点企业客户，其中包括约50%的中国《财富》500强企业和超过40%的在华全球《财富》500强企业。

来源：京东工业最新发布的招股说明书

从财务表现来看，京东工业的营收主要分为商品收入和服务收入。

从2021年到2023年，京东工业的营业收入从103.45亿元增长到173.36亿元，年复合增长率为29.45%；非国际准则下的归母净利润从4.41亿元增长到9.01亿元，年复合增长率为42.94%。

今年上半年，京东工业的营业收入为86.2亿元，较去年同期的71.65亿元同比增长20.31%；毛利润为14.57亿元，较去年同期的12.76亿元同比增长14.18%；净利润为2.91亿元，而去年同期则亏损1.87亿元。

在发展的过程中，京东工业曾经获得多轮融资支持。在经过B轮融资后，京东工业的估值约为67亿美元。

值得一提的是，京东工业的现金类资产高达31.44亿元，占总资产比重高达75.8%，且没有显性有息负债。可以说，京东工业的账面现金十分充裕，甚至显得有些冗余。

总的来说，尽管京东工业的业绩增速已有所放缓，未来也还面临着许多挑战，但它强大的现金流和特殊的供应链模式，都为其未来发展提供了坚实的基础。整体来看，前景可期。

2.起底刘强东的商业版图

早在去年3月30日，京东集团就宣布，要分拆京东工业、京东产发这两家子公司。同时，两家公司通过其联席保荐人向香港联交所提交了上市申请表格，申请京东产发、京东工业于香港联交所主板上市及买卖。

消息一出，便引发了业界的广泛关注。显然，如果这两家公司成功上市，那么京东集团在数智供应链领域的积淀就会变得更加深厚。

而且虽然遭到分拆，但这两家公司仍然受京东集团控股。

根据去年3月底的招股书显示，分拆前，京东集团通过其全资子公司持有京东产发已发行股份总额约74.96%，持有京东工业已发行股本总额约77.95%。

分拆后，京东集团将继续分别间接持有京东工业、京东产发50%以上的股权。

来源：京东3月发布文件数据

这意味着，长久以来高度掌控着京东的刘强东，或将手握7家上市公司。

在此之前，京东物流、京东健康、达达集团都已成功上市，再加上收购来的德邦公司，京东系的上市公司，已经达到5家。

然而，展望是美好的，现实却往往充斥着各种阻碍。这件事进行得并不算顺利。

另一家公司京东产发，在5月传来暂缓赴港上市计划的消息。而京东工业向香港联交所递交的申请表，也最终失效，并在收到的反馈意见中被要求补充材料。

现在，时隔一年半，京东工业重启赴港上市，想必是在实践中取得了对供应链技术更深刻的理解，并在相应成果和进步中获取了一定信心。

值得一提的是，去年6月18日，时值京东创业20周年庆，京东向56万员工发送了一封名为《凝心聚力 迈向“35711”梦想》的全员信。

信中正式提出了面向未来20年的“35711”梦想：京东能有3家收入过万亿人民币、净利润过700亿人民币的公司；5家进入世界五百强的公司；7家从零做起市值不低于1000亿人民币的上市公司；能为国家缴纳1000亿人民币税收；提供超过100万就业岗位。

来源：京东

面对日益激烈的竞争态势，京东工业选择上市，既能为自身发展和京东系企业的共同进步提供支持，也让京东在朝着“35711”梦想奔赴的道路上迈出了坚定的一步。

3.工业品电商，下一个万亿级新市场

作为唯一拥有联合国工业分类中所有工业类别的国家，我国的工业规模和产值都十分庞大。

随着国内工业的不断升级，对提高供应链效率的要求越来越迫切，我国产业供应链的数字化转型迫在眉睫。而这也带来了广阔的市场机会。

据艾瑞咨询预测，2020至2025年，中国工业品B2B电商市场规模年复合增长率为30%，市场规模将从不足5000亿增长至1.75万亿。

而京东也在招股书中写明了对行业前景的展望。以交易额计算，2023年中国工业供应链技术与服务市场规模为人民币0.6万亿元，预测到2028年，将达到人民币1.1万亿元，复合年增长率为12.0%。

关于渗透率（定义为工业供应链技术与服务市场规模除以工业供应链市场规模），2023年中国达到5.9%，而美国的渗透率为15%左右。预计中国工业供应链技术与服务渗透率将会于2028年大幅增至8.5%。

来源：京东工业最新发布的招股说明书

可见，工业品电商正在逐渐成为下一个万亿级别的蓝海赛道。而在该领域耕耘多年的京东，也势必会迎来一波发展机遇。

然而，新的机遇往往也伴随着新的挑战。对于京东工业来说，日益激烈的市场竞争、不断变化的市场环境，都会带来不可忽视的风险。

去年12月，作为其一大对手的震坤行赴美上市，成为中国MRO赴美上市第一股，目前市值5.65亿美元，俨然是炙手可热的行业新贵。

如果放眼世界，全球MRO巨头固安捷的业绩表现更是亮眼，目前市值达到502.2亿美元。

如此看来，京东工业要走的路还有很远。

在此次IPO的招股书中，京东工业表示，此次募集所得资金，除了用作一般公司用途及营运资金需要外，将主要用于进一步增强公司的工业供应链供应能力，扩张跨地域业务，以及进行潜在战略投资或收购等。说明它对自己的方向的规划较为明确。

可以想见，一旦京东工业上市成功，不仅将大幅增强京东集团的供应链能力，也势必会搅动工业品电商行业的“一池春水”。

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