11日上午，国家统计局将公布2024年3月居民消费价格指数(CPI)。多家机构预测的均值显示，3月CPI同比上涨0.3%，涨幅较上月回落。

图片来源：国家统计局网站

CPI同比或“两连涨”

国家统计局数据显示，2024年2月，全国CPI环比上涨1.0%，同比上涨0.7%，为2023年9月以来，首次同、环比双增长。

对于即将揭晓的3月CPI数据，Wind数据显示，截至4月10日，14家机构对3月CPI同比涨幅的预测均值为0.3%。从预测值来看，5家为0.5%，3家为0.4%，2家为0.3%，2家为0.2%，1家为0.1%，1家为0%。若按照机构预测的均值计算，CPI同比连续两月上涨。

从机构预测来看，食品价格季节性下跌及出行相关的服务需求退潮是3月CPI涨幅收窄的拖累因素。国际油价震荡上行，带动国内成品油价上涨，对CPI有小幅拉动。

中金宏观报告分析称，3月春节错位效应消退。节后食品价格普遍下跌，旅游等服务价格由于代表性增强，跌幅或大于以往，预计3月CPI同比涨0.2%。

招商宏观张静静团队预计，3月CPI同比涨0.5%，同比较2月小幅回落，环比下行的概率较大，结构上食品项是负贡献，能源和服务项表现为正贡献。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，3月主要消费品价格仍呈现较强季节性规律。生猪价格出现春节季节性回落，3月环比降7.0%，大致回归至春节前价格；鲜菜价格亦出现回归，环比降9.9%。汽油价格随国际油价持续上行，环比涨0.2%。CPI或因春节错位影响出现一定回落，预期3月CPI同比涨0.4%。

未来CPI怎么走？

对于下阶段物价走势，机构认为，或将温和回升，维持低通胀格局。

申万宏源宏观报告分析称，基数效应影响下CPI在2024将呈现“倒U型”，虽然结构性产能过剩压制核心商品PPI，也相应影响核心商品CPI的绝对水平，但从边际变化来看，伴随2023年下半年经济逐步恢复，核心商品CPI开始出现好于核心商品PPI的表现，说明终端消费需求实际也在改善，相对水平好于供给。预计本轮CPI上行也将持续至二季度。

东吴证券宏观团队表示，若CPI环比走势符合历史季节性水平，预计二季度末CPI同比有望回升至0.5%之上，即2023年二季度以来的最高水平。

财信国际经济研究院宏观策略报告称，预计猪肉和原油对CPI的拖累作用减弱，服务业需求有望进一步修复，叠加低基数支撑作用明显，二季度CPI中枢将温和回升至0.4%左右，但低通胀格局难改。