财联社|新消费日报11月2日讯（研究员 梁又匀），今日锅圈(02517.HK)正式登陆港股，完成净募资约3.57亿港元（约合人民币3.34亿元）。开盘后，锅圈港股股价一度走高，截至收盘，公司股价回落至发行价5.98港元/股，涨幅为0%。

运营模式上，锅圈是一站式餐食产品品牌，专注于中国家庭火锅、烧烤等需求，旗下产品包括即食食品、即热食品、即烹食品和即配食材。

公司的主要销售模式为线下门店加盟，针对社区、街边等贴近家庭消费的场景，开设预制食材销售门店，“锅圈食汇”线下门店迅速遍布全国。

据锅圈食汇官方网站最新数据，截至2023年9月26日，公司在全国共拥有9978家门店，覆盖27个省、自治区和4个直辖市。在最新的上市说明材料中，截至最后实际可行日期，锅圈已拥有10025家门店。

其中多数门店集中于三线及以下城市，地级市门店2834家、县级市门店2693家、乡镇门店1688家。随着近几年锅圈对于大型城市需求的重视，相关城市门店扩展也有所加快，目前锅圈食汇省会城市门店已达2121家、直辖市门店已达689家。

由于锅圈母公司不收取各地加盟商的加盟费用，仅要求其在锅圈采购食材，同时还提供经营和线上商城运营指导。公司在坐拥大量加盟商的背景下，建成了一套可自成体系的销售渠道，持续吸纳客流和产品需求。

在门店渠道需求快速扩张加持下，锅圈的火锅、烧烤食材生产销售规模快速增长。数据显示，2020年至2022年锅圈营收分别为29.6亿元、39.6亿元以及71.7亿元，同期公司净利润分别为-4329.2万元、-4.61亿元、2.4亿元。此外，在2023年前四个月，锅圈实现营收20.78亿元，净利润约1.2亿元。

对于2022年以来的显著扭亏为营，锅圈将其解释为，随着公司品牌影响力和门店规模的扩大，公司原材料采购议价能力增强，降低了部分成本采购成本。叠加营销推广费用投入减少，爆款产品毛利表现不错，公司最终得以稳定盈利。

资料显示，目前锅圈拥有266家供应商，其中不乏三全食品、安井食品等国内知名冻品及食材预加工品牌。在食物原材料、物流配送等方面均借助自身的数字化供应链管理系统，采购第三方服务。尤其是在产品研发等领域，锅圈与上游供应商建立了紧密的合作联系。

在生产上，锅圈拥有三个自营食材生产厂，分别承担牛肉加工、肉丸加工和火锅底料加工。此外，公司还参投了一家虾滑产品供应商。不过，锅圈上述工厂产能利用偏低，2021年整体产能利用率仅为42.7%、2022年产能利用率为60.2%、2023年前四个月利用率仅为30%。

不过上述生产厂投入使用大都不满三年，锅圈表示，多个厂房处于产能爬坡期，设计考虑了未来旺季需求大幅增长，影响了整体产能利用率。

公司未来规划显示，将用募集款项的40%，即1.43亿港元投入提高产能以及强化供应链能力，预计未来还将不断扩大产能。而其他募集资金将用于增加锅圈食汇自营门店投入，并在海外开拓市场，同时还包括建立研发中心等。

值得关注的是，业务主要面向B端的三全食品、安井食品作为锅圈头部供应商，同时也是重要采购客户，在二级市场的股价表现却与锅圈有着明显的差异。

从市值规模和业务规模来看，三全食品2022年营收74.34亿元、归母净利润5.52亿元，最新市值约127亿元；安井食品2022年营收为121.83亿元、归母净利润11.01亿元，最新市值约为367.8亿元。

作为主要面向C端消费者的锅圈，目前其发售市值约为164亿元。不同的销售逻辑和运营逻辑，或将给品牌带来不同的发展前景。

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