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广信股份(603599)发布2023年三季报，显示公司前三季度实现营业收入50.91亿元、归母净利润13.23亿元同比减少23%、38%；扣非后归母净利润12.39亿元、39%同比减少。Q3公司实现营业收入13.19亿元、同比减少38%，环比减少29%；归母净利润3.01亿元、同比减少50%，环比减少40%。公司业绩下滑主要因市场需求疲软，主要农药原药销量同比下降5.2%至5.24万吨，价格上，除菌剂产品多菌灵/甲基硫菌灵分别同比下跌13%/11%，草甘膦分别同比下跌48%/11%。但全球农化品重要市场中，巴西、阿根廷、澳大利亚等库存基本已处于合理水平，展望后市，农化产品需求有望逐步回升。公司农化全产业链持续完善，实现价值升级，保障公司长期成长。
投资建议：
、估值与评级公司农药一体化产业布局逐渐完善，产品竞争力持续提升，但鉴于终端需求较为疲软，我们预计公司2023-25年收入分别为76/106/128亿元（前值为101/120/135亿元），对应增速分别为-16%/39%/21%，归母净利润分别为17/23/30亿元（前值为24/28/32亿元），对应增速-25%/34%/28%，EPS分别为1.91/2.55/3.27元/股，三年CAGR为9%。参考可比公司估值，我们给予公司24年10倍PE，对应目标价25.5元，维持“买入”评级。
风险提示：
在建项目或市场开拓不及预期，环保成本提高，海外需求下滑
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