【盘面分析】

美股出现新低后的反弹走势，有意思的是A股却出现了上涨后的调整，形成了鲜明的对比。外围局势动荡为主，全球金融市场也由于地缘政治因素出现明显的波动，A股进入到4季度行情也让投资者产生了较大的分歧。目前的行情仍然是底部反弹的走势，牛哥认为是磨底行情为主，暂时还没有看到V型反转的走势，涨跌会有反复，依然还是贯穿全年的结构性行情，就看这几天平静后主力资金是否再度放出政策性利好消息了。

骑牛看熊发现受到地缘政治影响，周期类品种表现凸出，煤炭走势相对较强。煤炭在所有一级行业中股息率领先，且近五年行业股息率呈上升趋势，煤炭行业的基金配置比例和估值依然有较大提升空间。随着气温下降，特别是11 月中下旬北方地区全面进入供暖，居民用煤用电需求将季节性增加，长期煤价将会有所变动。综合考虑到其股息率位于全市场前列，盈利能力较高且较为稳定，在当前不确定环境中具备稀缺的业绩确定性，市场有望给予高估值，机构增配可能重新上演。

三大指数集体低开，随后沪指率先翻红，两市个股涨跌互半，题材板块方面电子纸、传媒娱乐、煤炭等板块表现较强，工程机械、CPO、IT设备等板块表现较差。存储芯片板块开盘大涨，深科技一字涨停，精智达20CM涨停，同有科技、大为股份等纷纷涨超5%，企查查显示国家集成电路产业投资基金二期10月26日向长鑫新桥存储注资145.6亿元，持股比例达33.15%，其余股东分别为长鑫芯安持股33.57%，合肥鑫亦合升科技持股33.28%。卫星导航概念股探底回升，天箭科技涨停，硕贝德、天奥电子等纷纷涨超5%，要积极拓展北斗在工业互联网、物联网、车联网等新兴领域应用，助力工业企业“智改数转”，培育“北斗+”新模式新业态，促进形成新质生产力。

影视传媒板块大涨，欢瑞世纪一字涨停，中文在线大涨超13%，华策影视、中广天择等纷纷涨超5%，国产真人恋爱影视游戏《完蛋！我被美女包围了》连日登顶steam国区畅销榜首，其用“影视思维做游戏”的方式也引起了广泛讨论。创新药概念股继续拉升，誉衡药业3连板，赛隆药业涨停，吉贝尔、百利天恒等纷纷跟涨，恒瑞医药昨日发布公告，称将Claudin 18.2 ADC和PARP1抑制剂HRS-1167两款商品中国大陆以外的开发及商业化权利授给Merck Healthcare，首付款1.6亿欧元，里程碑总额可达14亿欧。减肥药概念持续活跃，奥锐特涨停，普利制药涨超15%，恒瑞医药、双鹭药业等纷纷跟涨，摩根大通提高了对减肥药的销售预期，预计到2030年，在诺和诺德和礼来制药“双寡头”的推动下，GLP-1受体激动剂相关药物的年销售额将超过1000亿美元。

卫星导航概念股探底回升，天箭科技涨停，硕贝德、天奥电子等纷纷涨超5%，要积极拓展北斗在工业互联网、物联网、车联网等新兴领域应用，助力工业企业“智改数转”，培育“北斗+”新模式新业态，促进形成新质生产力。游戏板块震荡走高，富春股份涨近20%，电广传媒、巨人网络等纷纷跟涨，受益于今年AI技术的推广，新的商业模式，类“短剧+游戏“的模式会越来越普遍，游戏制作效率提高、制作难度下降，更多优质的应用作品或将问世，IP的变现能力增强。煤炭股盘中异动拉升，云煤能源涨停，陕西黑猫、中国神华等纷纷跟涨，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，高股息、资源行业的煤炭板块，未来将走上慢牛重估之路。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三低开后水下震荡，临近尾盘有所拉升，但是这种盘面说难听点就是在“做盘”。目的就是让K线形态看上去好看一些，实际上从前一日成交量上万亿而言，市场就已经开始退潮了，因为那不是进场的资金而是出场的资金。北向资金依然是净流出为主，这一点很好理解：“没有哪一次的牛市行情是靠着不停出利好涨上去的！”接下来注意上证指数能否在3000点之上稳住。

创业板指数周三盘中一度跌近1%，临近收盘跌幅变小，但是从个股情绪来看，依然是跌多涨少的个股局面。整体市场来看，高位股发生大分歧，部分个股开始跳水，另一部分圣龙股份为首的妖股调整后再度冲高，游资还是在强势股中做文章。市场赚钱效应有所回落，市场风向要变了！接下来注意创业板指数能否在1960点之上稳住。

【淘金计划】

随着A股公司2023年三季报收官，代表外资动向的QFII布局图谱浮出水面。截至目前，有623家上市公司的三季报前十大流通股东名单中出现QFII身影。在持股市值超过10亿元的板块里，QFII第三季度重点加仓食品饮料、公用事业、医药生物等行业板块，较上一个季度末的增幅均超过20%；轻工制造、基础化工、房地产等行业持仓股数环比增幅均超过10%。作为外资重要的入场通道，北向资金对医药生物、轻工制造和房地产行业公司进行了显著加仓。与此同时，此前备受偏爱的新能源车产业链、光伏产业等板块，QFII和北向资金在三季度均有减持迹象。

题材板块中的煤炭、辅助生殖、医药等概念是资金净流入的主要参与对象，工程机械、CPO、汽车等概念资金净流出相对较大。骑牛看熊发现本周内贸煤市场价格持续下跌，但进口煤价并未出现很大变动，主要受到印度等南亚和东南亚国家需求的推动，再加上印尼煤供应偏紧的支撑，短期内印尼煤价或将持稳运行。价格稳定的煤炭占比提升，叠加煤价中枢具备较强支撑，助力提升煤企面对煤价波动时的业绩韧性。

我国煤炭消费量近年来稳中有升，未来煤炭在我国能源结构中的主体地位较长时间内仍然难以改变，下游需求稳定为行业收益维稳提供保障。此外我国煤炭行业产能有望向优质资源区和龙头企业持续汇聚，头部煤企市占率持续提升、业绩确定性提高。从分红的驱动力和能力、分红的可持续性、估值水平三维度论证煤炭是高股息策略的优选板块高股息策略的本质为“高分红+低估值”。

从历史分红情况看，不仅要看当下分红水平，还需考虑公司的高分红能否持续，煤企具备较强的分红驱动力和能力。历史分红追溯过去5年内，主要煤炭上市公司分红承诺水平较高，且基本足额或超额兑现。满足高分红的条件的上市煤企经营性现金流创造能力较强，同时煤炭作为成熟行业、扩大再生产需求较低，从而使得经营性现金流中剔除投资性现金流后所剩的可用于分红的自由现金流较为充裕。

2023年国企改革新提出对净资产收益率的考核，有望驱动煤企提升资金利用效率，在扩产投资需求较低的情况下有利于支持煤企未来高分红策略的执行。当前煤炭板块估值仍处于低位区间，具备安全边际&估值修复支撑。纵向对比，煤炭板块PB估值在1.2-1.3倍的较低水平，处于历史估值25%分位以下。横向对比，煤炭行业近年来估值水平处于各行业末位。预计冬季用煤高峰的来临叠加经济复苏持续推进有望刺激煤价继续上升，板块估值短期内也有望重新修复上行。

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