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上汽集团发布2023年前三季度财报,实现营业总收入5233.42亿元,同比减少0.77%,投资净收益为108.38亿元,同比增加0.70%,归母净利润为114.07亿元,同比减少9.82%,扣非净利润为94.71亿元,同比减少10.99%。2023Q3公司营业总收入为1967.87亿元,同环比减少6.92%/增加8.94%,投资净收益为45.99亿元,同环比增加13.38%/增加44.20%,归母净利润为43.22亿元,同环比减少24.69%/增加0.46%,扣非后归母净利润为38.02亿元,同环比减少16.12%/增加8.47%。此外,集团ASP为15.07万元,同环比增加9.49%/-1.51%。毛利率为10.45%,同环比增加0.51/0.91个百分点。费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.00%/2.99%/2.18%/0.16%,同比分别0.02/+0.28/-0.18/-0.12个百分点,环比分别+0.18/+0.01/-0.11/+0.39个百分点。投资收益为45.99亿元,同环比增加13.38%/增加44.20%,主要得益于合资品牌销售公司促消费、降库存等积极因素的贡献以及联营合营零部件企业贡献增加。综上,上汽集团Q3实现归母净利润43.22亿元,同环比减少24.69%/增加0.46%,单车净利为0.29万元,同环比减少57.52%/-1.94%。
投资建议：
公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局。飞凡+智己推动自主品牌高端化，智己LS6订单表现出色，同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.17/166.17/227.09亿元，对应EPS为1.15/1.42/1.94元，对应PE为13/11/8倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：
乘用车需求复苏低于预期；行业价格战超预期。
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