993113-生活与科技
中国建筑(601668)发布2023年三季报,业绩符合预期,经营现金流有所改善。前三季度公司实现营业收入1.67万亿元,同比增长8.81%,实现归母净利润436.53亿元,同比增长0.27%,实现扣非后归母净利润410.59亿元,同比增长3.40%。单季度来看,2023Q3公司实现营业收入5,579.29亿元、同比增长17.52%,实现归母净利润146.81亿元、同比减少2.27%,实现扣非后归母净利润146.25亿元、同比减少1.37%。细分来看,前三季度,基础设施实现营业收入3,895亿元,同比增长8.5%;实现毛利360.8亿元,同比增长2.1%。房建实现营业收入10,798亿元,同比增长10.7%;实现毛利772.7亿元,同比增长9.6%。房地产实现营业收入1,730亿元,同比下降4.0%;实现毛利316.0亿元,同比下降9.2%。勘察设计实现营业收入74亿元,同比增长8.6%;实现毛利12.8亿元,同比增长13.5%。2023Q1-3,公司经营性现金流净流出163.51亿元,较去年同期少流出361.7亿元,经营现金流有所改善。基建新签快速增长,房建订单结构优化。公司2023Q1-3建筑业务新签合同金额27,691亿元,同比增长12.8%。其中,基础设施新签合同金额7,756亿元,同比增长16.2%,从细分领域看,水利领域新签合同额同比增长226.5%;铁路领域新签合同额同比增长157.4%;能源工程领域新签合同额同比增长144.8%。房屋建筑新签合同金额19,833亿元,同比增长11.6%,其中,工业厂房领域新签合同额同比增长57.3%;教育设施领域新签合同额同比增长19.5%;住宅领域新签合同额同比下降7.9%,占比下降至24.3%。勘察设计新签合同金额103亿元,同比增长10.8%。控股股东增持彰显信心。10月19日,中建集团基于对公司未来发展前景的信心及中长期投资价值的认可,拟在未来6个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份,增持总金额人民币5亿元-10亿元,10月25日已通过集中竞价交易方式增持公司11,000,000股A股股份,占公司总股本比例约为0.03%,对应增持金额约57,002,996.00元(不含税费)。首次增持完成后,中建集团持有公司23,641,695,997股A股股份,约占公司已发行总股本的56.40%,充分彰显控股股东对公司未来发展的信心。
投资建议：
预计公司2023-2025年营收分别为22479.29亿元、24458.39亿元、26427.04亿元，分别同比增长9.39%、8.80%、8.05%，归母净利润分别为564.58亿元、641.56亿元、722.27亿元，分别同比增长10.81%、13.64%、12.58%，EPS分别为1.35元/股、1.53元/股、1.72元/股，对应当前股价的PE分别为3.88倍、3.41倍、3.03倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
订单落地不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
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