今日，港股迎来又一家物流业巨头。

公开资料显示，极兔速递-W(01519)于10月27日正式于港交所挂牌上市，截至当日收盘，公司股价报12港元，市值达1057亿港元，盘中最高涨1.67%。此前，公司暗盘收涨0.17%，成交额突破千万港元，反映市场投资者情绪较为乐观。以募资额度计，本次极兔IPO募资额仅次于珍酒李渡，为今年第二大IPO项目。

具体而言，极兔本次IPO公开发售价每股12港元，全球发售募集资金净额35.28亿港元(超额配售权暂未行使)。在此前的公开发售阶段，极兔合共接获10887份有效申请，合计认购4435.72万股香港发售股份，相当于香港公开发售中初步可供认购的香港发售股份总数3265.52万股的约1.36倍;基石投资者已合共认购1.3亿股发售股份，相当于全球发售下发售股份数目的约39.88%。

上市之际，参与极兔全球发售的机构数量超20家，阵容可谓难得一见的“豪华”：不仅包括摩根士丹利、中金公司、UBS、招银国际、建银国际等知名券商，亦不乏腾讯、博裕资本、ATM Capital、D1 Capital、高瓴、GLP、红杉中国、顺丰、淡马锡、海纳亚洲投资基金等明星基石投资者。截至IPO之时，腾讯持有极兔速递6.32%的股份，为最大外部投资方;博裕资本和ATM Capital亦分别持有6.10%和5.49%的股份。

从“外来者”到扎根本土快递业，极兔的进击之路

受益于网络购物消费模式的普及、互联网与物流技术的发展等因素，国内快递行业在近三十年中经历了迅猛发展。从以国有邮政企业为主，到“三通一达”等民营企业瓜分市场份额，国内快递业务量迅速增加，至2021年全国快递业务量累计已超千亿件。

对于国内快递业来说，极兔无异于一条“鲇鱼”，硬生生在被头部企业几乎“包圆”的快递市场内占据了一席之地。自印尼起家的极兔，在创立后仅花八年时间便迅速成为东南亚快递市场的“一哥”，随后又以黑马之势闯入国内市场：不到一年时间，极兔日均票量便突破2000万单，达到了全国性加盟制快递公司的盈亏平衡线。

据智通财经APP了解，在东南亚市场，极兔的成功离不开精细化运营和成功的商业路径：极兔创立之初，印尼物流快递市场存在价格偏贵、时效性差、高峰期网点缺货等诸多弊病，而极兔以“免费上门揽件”、“包裹轨迹实时跟新”、“7*24小时服务”等领先服务走在了潮流前头，凭借优秀的服务能力，短短数年间就成长为东南亚最具影响力的快递公司之一。

而若将目光转向竞争更为激烈、行业趋向成熟的国内市场，极兔则凭借大举收购和低价策略“另辟蹊径”，在红海中快速站稳了脚跟。2020年至2022年间，极兔先后收购了壹米滴答、百世快递，快速建立了自身物流网络的优势;2022年11月，极兔达到单日包裹峰值5000万件的规模，成为中国同行中最快实现这一规模的快递运营商;自2020年至2022年，通过有机增长以及收购，极兔速递在中国的包裹量的复合年增长率为140.2%。

毋庸置疑，如今的极兔已经今非昔比，远远不再是国内快递行业的“外来者”了。根据弗若斯特沙利文资料，2022年极兔速递在中国的包裹量超120.25亿件，占有10.9%的市场份额;截至2023年6月30日，极兔速递的网络在中国覆盖超过99%的县城市区。

2023年5月，极兔再次以人民币11.83亿元的价格收购顺丰旗下丰网速运，这是公司巩固自身电商快递领域优势的举措，同时也标志着公司的扩张策略已然告一段落，转而迈入了高质量发展的新阶段。

全球化布局领跑同业 奠定深厚成长根基

经过多年鏖战，如今的快递业已经进入了同质化、低毛利的红海竞争阶段。卷速度、卷价格、卷服务……而跳脱出这一城一地的格局，全球化的深厚根基显然将成为极兔最为独特的优势之一。

由中国智能手机品牌OPPO前印尼市场一把手李杰创办的极兔，天生自带海外基因。凭借多年深耕海外市场的经验与阅历、对当地消费者心理的深刻洞察，极兔已然落子全球，截至2023年6月30日公司网络已全面覆盖东南亚七个国家及地区，并成为亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西与埃及的成规模快递运营商。

受益于国际贸易来往愈发密切、新兴市场经济蓬勃发展、互联网渗透率持续提升，东南亚俨然已成为全球电子商务增长最快的地区之一，当地电商行业无疑具有广阔的想象空间。数据显示，在最大电商市场印尼，当地的零售电商渗透率目前仅有4.26%，对标中国(24.9%)和英国(19.3%)等成熟电商市场还有着相当大的潜在机遇。

而在这片尚待发掘的沃土上，极兔抢先一步，早早占据了领先的市场份额。根据弗若斯特沙利文资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额高达22.5%;同年，极兔在东南亚处理了25亿件境内包裹，相比2020年的11.5亿件，复合年增长率达到47.6%。

攻城略地之外，极兔也没忘记“修炼内功”，打磨自身立足的根基。过去数年间，极兔国际积极推进全球化物流布局，成功打通了从中国到全球的物流运输链路，形成了包括揽收、干线、清关、仓储以及派送等关键环节的全方位跨境物流组合解决方案。

以跨境小包为例，极兔国际推出了“极兔旺宝”，主打“更快、更省、更旺”的跨境轻小件寄递服务，主要针对国内寄送货物至欧美的客户，从价格和速度两方面解决了以往跨境物流中发货规模大、发货频率高、物流成本波动大等痛点。从揽收到收货的物流途中，极兔使用J&T Tracking轨迹全程跟踪，可实现7-15个工作日空运速达。

此外，据智通财经APP了解，极兔近年来还陆续开通了在中东和拉美的地面末端网络，在美国和欧洲等地区设立了多个海外仓，目前公司的国际业务包括电商小包、传统货运、FBA服务、集运服务、国内外仓储等多种业务，覆盖空运、海运、铁路等多元化国际运输方式。

在快递行业亟待寻找第二增长点的当下，海外市场的潜在利益有望为极兔贡献新的业绩增量，成为支撑公司可持续增长的强劲动能。

盈利指标显著改善 “自我造血”能力稳步提升

分析完业务基本面，再回头来看极兔的财务指标，我们亦能从报表中寻找到不少乐观迹象。

2020年至2022年间，公司营收持续高速增长，分别达到15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率为117.6%;2023年上半年，公司营收再度以18.5%的同比增速增长至40.3亿美元，盈利状况也同步改善，非国际财务报告准则下经调整亏损2.64亿美元，同比收窄37%。

业务量方面，2023年上半年亦延续此前的增长势头，截至2023年6月30日止六个月，极兔的全球包裹量为79.7亿件，较去年同期的68.3亿件增长16.7%。

毛利率由负转正、盈利指标稳步提升，均表明公司运营状况已进入“自我造血”的正循环。截至2023年6月30日止六个月，极兔的毛利率达到4.8%，为三年来首次转正。

另一方面，受益于规模经济和全球运营的网络效应，公司运营成本有所下降，运营效益持续提升。上半年，公司营业成本在收入中的占比由去年同期的101.9%下降至95.2%。

从单票收入看，极兔在国内市场的单票收入不断增加，也反映了与网络合作伙伴的议价能力持续提高。数据显示，2020年至2022年，极兔在国内市场的单票收入分别为0.23美元、0.26美元和0.34美元，呈现稳步上升趋势。

据智通财经APP了解，2019年发布的《交通强国建设纲要》中指出，到2035年，我国要实现“全球123快货物流圈”(国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达)的中长期发展目标，建设高效通达全球的现代交通与物流体系。为此，物流行业的数智化进程，与大数据、互联网、人工智能、区块链等新技术的深度融合，都将成为行业的重要发展趋势。

而在数智化方面，近年来，极兔已自主研发了涵盖全业务场景的运营管理系统——JMS系统。通过JMS系统，公司能够合理规划包裹的线路、配置运输和网络资源、管理复杂的财务流程、跟踪和监控包裹的全生命周期，同时允许区域代理及网络合作伙伴们简单、高效地进行运营管理，全方位确保物流运输的时效性与准确性，强化服务质量与改善客户体验。

此外，JMS系统还具有独特的高度灵活性及适应性，利于快速地在新市场区域进行本地化部署，助力公司全球化布局积极推进。据了解，JMS系统通常能够在三个月内完成平台设置，且能够自由添加为不同市场和服务定制的模块和功能。2023年5月，极兔在巴西物流旺季实现平均单日包裹处理量超过63万件的目标，是巴西当地同业公司中最快实现上述包裹量的公司。

小结

纵观极兔从快递黑马到赴港上市的成长之路，时代背景、行业机遇与其自身成功的商业决策缺一不可，但最重要的还是其稳扎稳打、步步为营的高质量发展战略。以港股上市为新的起点，未来极兔还能够带来多大的成长预期，值得市场与投资者更多期待。

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