10月23日晚,港股上市公司中国宏桥(01378.HK)子公司山东宏桥新型材料有限公司(下称“山东宏桥”)公布了2023年1-9月财务数据。今年1-9月,山东宏桥实现净利润65.25亿元。对比半年报来看,第三季度山东宏桥单季度净利润超过43亿元。

中国宏桥持有山东宏桥94.52%股份。通过山东宏桥三季度财务数据不难推算,中国宏桥三季度经营已经快速回暖。

盈利能力显著复苏

中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、新材料等产业于一体的铝全产业链特大型企业。公司于2011年在香港联交所主板上市,是全球领先的铝产品制造商之一。

2022年以来,在全球继续保持高通胀和地缘政治冲突日益复杂等背景下,全球经济增长乏力,金融市场不确定性加剧,包括铝在内的大宗商品价格均受到一定拖累。

安泰科数据显示,2023年上半年,伦敦金属交易所(LME)三月期铝平均价约2363美元/吨,同比下降约23.4%;上海期货交易所(SHFE)三月期铝的平均价约人民币18333元/吨,同比下降约14.3%。

在这一背景下,国内龙头铝企上半年经营继续承压。不过,从三季度财务数据来看,中国宏桥经营呈现加速复苏趋势。10月23日,山东宏桥公布的三季度合并财务报表显示,今年1-9月,山东宏桥实现营业收入978.66亿元,与上年同期基本持平;公司实现净利润65.25亿元。

对比来看,今年上半年,山东宏桥实现营业收入644.72亿元,实现净利润22.07亿元。这意味着,三季度山东宏桥实现单季营业收入约334亿元,同比2022年第三季度的321亿元增长约4%;与今年一季度的328亿元,二季度的317亿元相比,三季度收入也明显提升。

利润方面,中国宏桥的盈利能力在行业内一直居前。今年第一、第二季度,山东宏桥分别实现净利润5.95亿元、16.12亿元,而三季度则实现净利润约43亿元,同比环比均大幅增长,也显著超出了市场预期。

山东宏桥三季度的强劲表现,也使得公司今年1-9月净利润同比降幅明显收窄。算上中国宏桥旗下未包括在山东宏桥报表中的海外经营主体,中国宏桥三季度业绩或更亮眼。

多项数据传递积极信号

除收入和利润外,山东宏桥财务报表中的多项数据,传递出积极信号。其中最值得关注的是公司现金流的变化。

此前数据显示,今年上半年山东宏桥经营现金流量净额约60亿元,明显低于去年同期的102.5亿元。但三季度趋势明显扭转。报表显示,今年1-9月,山东宏桥经营活动产生的现金流量净额达到157.36亿元,超过去年同期的125.27亿元。

考虑到当前海外市场通胀阴影尚存,国际市场不确定性仍然较大,而国内市场需求复苏仍需时间,山东宏桥三季度取得的这几项数据,表明公司的经营有着极强的韧性。

在当前的市场环境下,畅通的融资渠道和良好的融资能力,对于公司的稳定经营至关重要。

财报显示,今年1-9月,山东宏桥筹资现金流入达到395.8亿元,显著高于去年同期的218.73亿元。公司筹资现金流量净额也由去年同期的-85亿元“转正”,达到15.2亿元。截至三季度末,山东宏桥持有的现金及现金等价物余额超过325亿元。

得益于良好的经营状况,今年上半年山东宏桥成功发行49亿元人民币短期融资券、中期票据以及绿色中期票据,并得到了投资者的积极回应。中国宏桥表示,融资活动的成功,反映了市场对公司的信任和认可。

畅通的融资渠道和良好的财务状况,不仅增强了中国宏桥的资金稳定性,也为中国宏桥未来的可持续发展,奠定了基础。

基于良好的财务状况,今年8月,中国宏桥公告拟于12月8日派发中期普通股息每股0.12港元,派发特别股息每股0.22港元。获得派息资格的最后时限为今年11月17日,在此之前买入的投资者,仍有机会参与。

灵活布局稳健经营

中国宏桥三季度的复苏,一方面得益于铝价走势的回暖。受低库存等因素驱动,今年三季度,LME铝价呈震荡上行趋势。数据显示,截至2023年9月29日三季度末,LME铝价报收2307.5美元/吨,较二季度末上涨约10%。

二级市场对此反应灵敏。今年第三季度,中国宏桥股价明显回暖。Wind显示,6月30日至9月29日,中国宏桥股价涨幅达到约23%。而今年以来,中国宏桥区间最高反弹超过43%。

进入第四季度,对于铝价走势,多家机构已经给出了自己的判断。如南华期货近期研报认为,基于四季度供给预期稳定,需求谨慎乐观预期,再结合当前库存仍低现状,认为铝价依旧有反弹机会。

金源期货研报认为,铝锭库存大概率延续低位徘徊,而消费端光伏和新能源依旧保持高增长,房地产各种政策加持下预期转好,家电板块或有拖累,消费预期向好。整体来看,铝市场供应稳定需求小增,且因电解铝铝水比例高,铝锭库存低位支持下,铝价预计震荡偏好。

天风证券在最新研报中表示,考虑到四季度铝价预计高于三季度,预计中国宏桥四季度盈利能力仍将维持高位。天风证券认为,虽然近期铝价回调对公司股价形成负面影响,但历史低位库存+供应端短期内几无增量的情况下,铝价支撑较强。

当然,铝企的经营状况除了与铝价有关外,也与企业自身的经营策略密切相关。稳健是中国宏桥过去经营中的显著特征,最直观的佐证是,在收入方面,尽管过去几年铝价变化巨大,但中国宏桥收入始终保持着增长态势。

公司此前也表示,将继续持守扎实稳健的运营部署以及稳以致远的资本优化策略,力求在坚实发展的基础上,谋划未来发展蓝图。

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