993113-生活与科技
本文主要介绍东方雨虹公司发布2023年三季度报告的情况。公司实现收入同比增长5.41%归母净利润同比增长48.05%,同时零售渠道持续高增长,公司零售渠道毛利率提升至40.71%,砂浆粉料毛利率为28.23%。此外,公司还大力发展民建战略,非防水品类如砂浆粉料等增速强劲,渠道赋能叠加客单价提升逻辑下有望持续提升市占率、贡献业绩弹性。
投资建议：
我们认为，2023年公司工程端渠道变革有望持续改善盈利结构同时优化经营质量，防水市占率有望持续提升，非防水品类依靠零售渠道有望快速扩张贡献业绩弹性，我们预计2023-2025年公司营业收入为348.75、403.03、465.07亿元，同比增长11.73%、15.56%、15.39%，实现归母净利润35.26、41.82、49.18亿元，同比增长66.30%、18.60%、17.62%，对应EPS为1.40、1.66、1.95元，对应PE为17.41、14.68、12.48X。我们看好公司作为防水龙头强大的工程端订单获取能力和零售端渠道能力，维持“买入”评级。
风险提示：
基建、地产投资增速不及预期；沥青等原材料价格波动风险等；工程业务回款不及预期；渠道拓展不及预期；新品类业务拓展不及预期等。
未经允许不得转载：993113-生活与科技 » 【东方雨虹】零售持续高增速，渠道变革改善报表质量【买入】