993113-生活与科技
同和药业(300636)发布2023年三季报,前三季度实现营业收入5.60亿元,同比增长5.94%,归母净利润7865万元,同比增长5.59%,扣非净利润7163万元,同比下降1.05%。尽管公司业绩在行业整体面临压力、汇率波动、国际局势动荡等不利因素影响下,但收入仍然保持增长。公司预计主要受CDMO快速增长带动;利润端小幅波动,主要受到产品结构对毛利率的影响。分季度看,2023Q3营业收入1.78亿元(-7.48%),归母净利润2162万元(-32.11%),扣非净利润2202万元(-29.85%)。展望全年,在新产品放量、CDMO快速增长带动下,公司业绩有望保持稳健增长。费用率方面,毛利率、费用率保持稳定,研发投入持续增长。
投资建议：
根据三季报，综合考虑行业环境、公司产能释放略微延后，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入7.68、10.06、12.44亿元（调整前10.82、14.12、18.41亿元），同比增长6.7%、31.0%、23.6%；归母净利润1.11、1.56、2.19亿元（调整前1.51、2.12、2.98亿元），同比增长10.3%、40.3%、40.4%。当前股价对应2023-2025年PE为41/29/21倍。考虑公司多个新品种进入抢仿放量窗口期，成熟品种亦具备结构性增长机会，CDMO业务随产能释放、战略地位提升而保持快速增长，伴随后续新产能逐步释放，业绩有望迎来拐点，维持“买入”评级。
风险提示：
事件产品研发和技术创新风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。
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