作为“医美茅”的爱美客(300896.SZ)在10月25日大跌超12%后，26日仍然没缓过来，截至午盘收了个带长上影的十字星。

虽然近期A股已跌破3000点，个股泥沙俱下，但爱美客这样的行业龙头却崩盘，也是大大超出市场预期。三季报显示，公司今年第三季度业绩增速放缓，股价颓势或与此有关。那么这是一时波动，还是拐点来临？

第三季度业绩增速放缓

爱美客股价颓势或与单季业绩增速放缓有关。10月25日公司发布今年三季报，如果看前三季度的业绩，似乎还不错：经调整后，今年前三季度，公司营业收入21.70亿元，同比增长45.71%；归母净利润为14.18亿元，同比增长43.74%。但若按单季度看，第三季度业绩增速不容乐观。

三季报显示，爱美客今年第三季度实现营业收入7.11亿元，同比增长17.58%，环比下滑14.3%；归母净利润4.55亿元，同比增长13.27%，环比下滑17.19%。

对比来看，今年第一、二季度，爱美客的营收同比增速分别为46.30%和82.60%，营收环比增速分别为40.22%和31.62%；归母净利润同比增速分别为51.17%和76.53%，归母净利润环比增速分别为52.59%和32.67%。

以上数据对比可以看到，无论是从同比角度还是从环比角度，第三季度爱美客的业绩增速都是明显放缓。虽说第二季度有“618”的加成，但第三季度归母净利润同比增速下降，环比增速从正转负，还是让市场颇为意外，公司股价这两日的颓势就是市场的态度。

对于增速放缓原因，光大证券认为，第三季度爱美客收入增长放缓，一方面受宏观影响，居民普遍在消费支出方面更为谨慎，影响了医美产业的增长；另一方面，居民出游热情高涨，比如暑期亲子游等，旅游开支的增加，进一步压缩了居民在其他领域消费支出的空间。

增速下滑是波动还是拐点？

资料显示，爱美客是国内最早开展医疗美容生物医用材料自主研发与应用的企业，公司对国内医疗美容行业从产品、技术、服务到生态都进行了战略性布局。

从收入结构看，爱美客大部分的营收来自于玻尿酸系列产品，近期“减肥药”概念热度颇高，公司旗下的司美格鲁肽注射液也颇具想象空间。在9月22日公布的业绩说明会纪要里，公司表示，“司美格鲁肽注射液项目正在按照公司计划进行推进”。

今年前三季度，爱美客整体毛利率为95.30%，比贵州茅台（600519.SH）91.71%的毛利率还高出一些，“医美茅”名副其实。然而从单季表现看，第三季度却出现了业绩增速下滑的现象，这是一时的波动，还是预示着公司业绩可能出现拐点？

对于这个问题的答案，或许能从公司给出的公告中找到一些蛛丝马迹。在《爱美客调研活动信息20230428》中和《关于向2023年第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告》中，公司给出了2023-2025年的业绩考核目标，我们可以作为未来业绩的参考。

公告显示，公司年度业绩考核目标以2022年为基数，2023-2025年收入增速不低于45%、103%、174%，或归母净利润的增速不低于40%、89%、146%（收入、归母净利润选其一）。

所以如果按今年前三季度的收入、净利润同比增速情况看，其实都已经达到了2023年的考核目标，虽然第三季度业绩有所波动，但第四季度有“双11”加成，出现意外的概率不会很大。再看2024、2025年给出的增速目标，还是不断向上的，从常理来看，公司大概率是对未来的业绩发展持有信心，才会给出这个增速目标。

从回购方面看，公司也在不断增强市场信心。今年6月，爱美客曾表示，拟以2-4亿元回购股份，用于实施股权激励或员工持股计划，截至9月30日，公司已回购约1.98亿元。

此外，10月25日晚间，爱美客发布公告称，公司实际控制人、董事长简军拟以自有资金自增持计划公告披露之日起6个月内通过包括但不限于集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，增持金额不低于5000万元且不超过1亿元，计划增持价格不超过人民币450元/股。

“真金白银”的回购和实控人的增持，体现出管理层对公司中长期发展前景的肯定。在宏观整体复苏回暖的预期下，可选消费行业的医美龙头，仍值得投资者持续跟踪。

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