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兴业银锡(000426)是一家拥有二十多年行业经验的矿业公司,旗下拥有8家矿业子公司,其中融冠矿业为当地龙头企业,银漫矿业是国内最大的白银生产矿山之一。公司拥有丰富的银锡资源储量,包括银9,988吨、锡19.56万吨、锌191.7万吨、铅56.7万吨、镍32.8万吨和锑18.8万吨。2023年更名为“内蒙古兴业银锡矿业股份有限公司”,突出资源优势和认知度增强。 兴业集团在2022年重整方案落地后,重新出发,控股股东兴业集团合并重整获批,需要偿还财产担保债权人5.91/9.74/29.41亿元。为了提供围绕主业全力发展的驱动力,公司积极推进矿山复工复产,提高银漫矿业技改升级后的产能,以及博盛矿业和荣邦矿业产能提升,预计2023年将实现产量爆发。 另外,银、锡的价格受多种因素影响,如美联储加息、光伏白银需求等,其中缅甸计划8月1日起禁止矿产资源开采也会影响全球锡矿供应。总的来说,兴业银锡是一家具有矿业公司特点的公司,在银锡资源的开发和利用方面具有一定的优势。
投资建议：
预计公司2023-2025年归母净利润为9.2/17.7/21.1亿元，对应当前股本EPS为0.50/0.96/1.15元/股，对应10月23日收盘价9.3元/股PE为20/11/9倍。考虑到公司产量释放期且业绩增长明显，2023年给予公司25XPE估值，对应目标价格12.48元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
金属价格不及预期；在建产能/技改不及预期带来的业绩风险；安全生产风险；业绩不及预期对公司估值溢价产生负面影响的风险
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