一则立案调查通知，把古井贡酒再次推上风口浪尖。

吴典 摄

10月20日晚间，苏宁环球披露公告称，公司董事长张桂平在担任古井贡酒独立董事期间，其配偶买卖古井贡酒股票导致短线交易，中国证监会决定对其立案。因事涉主体并非苏宁环球，后者也在公告中强调，不会对公司经营活动、规范运作等造成影响。

据悉，该则短线交易事项发生于2022年，彼时张桂平被深交所通报批评，对于时隔一年被立案，香颂资本董事沈萌告诉《国际金融报》记者，被立案可能是出现一些证据，不过仍需进行进一步调查才能确定。

2022年2月，张桂平配偶吴兆兰分别于9日、10日以集中竞价的方式买入古井贡酒股票3.07万股，成交金额为695.1万元；又于10日、11日以集中竞价的方式卖出古井贡酒股票 3.07万股，成交金额716.03万元。

根据相关规定，吴兆兰上述行为构成短线交易，获利约20.05万元。东财Choice数据显示，2022年2月9日-11日，古井贡酒连收三根阳线，区间涨幅近乎13%，期间股价最高为236.74元，最低为204.29元。

彼时，古井贡酒方面曾就此事发布致歉公告，表示交易前后张桂平、吴兆兰二人未就古井贡酒经营、股票交易等情况进行过沟通，交易在吴兆兰未充分了解相关法律法规的背景下根据对二级市场判断做出的自主投资行为，“其买卖公司股票的行为均为其个人操作，不存在利用短线交易或内幕交易谋求利益的目的，不存在主观违规的情况”。

沈萌指出，通报批评只是交易所层级，深交所不具备调查处罚的权限，证监会才是证券市场监督执法的单位。这也意味着，当初的致歉、自白等不属于正式流程，监管机构仍会对相关问题进行深入调查并向社会发布调查结果。

在古井贡酒的历任董事会成员中，张桂平颇具“明星”光环，其是苏宁易购创始人张近东的胞兄，两人相差12岁。公开信息显示，张桂平生于1951年8月，本科学历，毕业于东南大学建筑系，自2001年至今任苏宁环球集团董事长,现任A股上市公司苏宁环球股份有限公司（下称“苏宁环球”）第十届董事会董事长、总裁。

2020年5月，张桂平被提名为古井贡酒第九届董事会独立董事候选人，任期三年。彼时披露的简历现象显示，其未持有古井贡酒股份，与持有公司5%以上股份的股东、实际控制人、公司其他董事、监事和高级管理人员等亦不存在关联关系。

2023年6月，古井贡酒董事会换届选举，名单中未出现张桂平的身影，担任古井贡酒独立董事的这几年，他所执掌的苏宁环球发展不尽如人意。

近年来，受房地产市场下行等因素影响，苏宁环球谋求医美、生物医药等多元化布局。但转型显然成效有限，根据东财Choice数据，今年上半年，苏宁环球营收同比下降8.76%至10.33亿元，对应归母净利润下滑7.94%至3.03亿元，该指标在过去三年（2020~2022年）的同比跌幅分别为15.66%、40.49%、42.07%。

截至10月23日收盘，苏宁环球跌2.59%，报收2.63元，总市值进一步缩水至79.8亿元；古井贡酒则收跌0.5%，对应收盘价252.84元，总市值1336.5亿元。

市值的落差也在一定程度上折射出地产与白酒行业的周期轮转。

今年上半年，古井贡酒营收同比增长25.64%至113.1亿元，对应归母净利润同比增长44.85%至27.79亿元。按产品线来看，公司年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼及其他系列分别实现收入87.61亿元、11.11亿元、11.08亿元，同比增幅为30.7%、23.3%、1.6%。

海通证券在一则研报中指出，要完成营收201亿元，利润总额60亿元的业绩指引，则古井贡酒下半年营收增速需高于14%，利润总额增速高于22%。

如何在下半年实现有质量的增长恐怕是古井贡酒的课题重点。

今年6月末的股东大会上，古井贡酒管理层向外传递了完成全年销售目标的信心，同时对于如何使利润增速超越营收，管理层也从三个维度给出了明确回答，分别是产品结构变化、费用投放方式变化及费用管控模式变化。

产品结构变化即立足于安徽境内的消费升级趋势，未来一段时间里省内业务将以次高端的“古20”为大单品，精简产品数量；省外市场则继续聚焦在100-200元价格带的普通白酒上（省外加入中国香系列）。

近期在上海召开的中国国际酒业博览会论坛上，古井贡酒党委副书记、总经理周庆伍亦在公开表示，“古20”是从公司角度全面推的战略产品，“完全可以成为未来的百亿大单品”。根据公开信息，“古20”在2022年的销量约为45亿元，2023年计划达到65亿-70亿元。

费用方面，中报数据显示，今年上半年，古井贡酒销售费用同比增速为17.45%，达到30.48亿元，为去年全年的65%。

细分来看，这些销售费用中，有5.64亿元都用作了广告投放，其中电视、线下分别约2.3亿元、2.6亿元，剩余0.75亿元则用到了线上。另外，综合促销费是销售费用中的“大头”，该指标在今年上半年为13.34亿元，同比增长26.15%。

据悉，综合费用制是古井贡酒一贯的销售策略，即由厂家直接支付现金、实物做市场促销，并直接将劳务费直接支付给编外人员，不像其他酒企由经销商垫付，这也导致古井贡酒该指标长期居高不下，其2022年综合费用的同比增幅甚至高达43%。

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