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随着年报季到来，检验企业质地的窗口再度打开。聚焦餐饮行业，经历规模扩大但竞争激烈、成本上行的一年，餐饮企业之间的业绩表现明显分化，恰似一场严苛筛选，精准甄别出那些具备可持续发展能力的参与者。

进一步来看，这类交出靓丽甚至是企业本身发展史上最佳业绩的餐饮企业，往往具备显著的创新与差异化特质，也更具投资吸引力。达势股份-达美乐中国就是一个典型样本。达美乐中国是达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商。

规模与盈利齐升，门店逐渐下沉，增强可持续性

根据财报显示，2024年达美乐中国实现营收43.14亿元，同比增长41.4%，创下历史新高；经调整净利润为1.31亿元，同比增长1,394.2%；经调整EBITDA利润率为11.5%，同比增长1.6个百分点。同时，其归母净利润达到5,519.5万元(去年同期净亏损为2,660.3万元)，正式实现盈利。

这意味着达美乐中国逆势实现收入端与利润端的双重突破，特别是增强了盈利能力，也进一步表明其成本管控、精细化运营等能力提升，正在释放更多利润弹性，乃至商业模式更趋成熟。

同时，达美乐中国的门店运营数据亦格外吸睛，印证着这一点。

2024年，达美乐中国的开店空间加速打开，新门店与进驻城市数量同创历史新高，年内净新增240家门店，新进驻10个城市。这也使其搭建起更广、更深的门店网络——直营1,008家门店，覆盖国内39个城市，稳步提升市场渗透力。

而且可以看到，达美乐中国的新店拓展重心向新增长市场倾斜，成功将成熟市场经验复制到新市场。在2024年净新增的240家门店中，近90%的门店都开在一线以外的城市，比如江门、台州、金华、沈阳等。

随之新增长市场门店占比也不断提升，年内已超63%，使其构成起以低线城市为核心的新的业务基本盘。

门店逐渐下沉，更带来一系列潜在发展利好，契合下沉市场助力消费升级、释放消费活力的趋势，从而推动达美乐中国的成本结构优化，提升盈利能力。这种可规模化的资本开支，也可能提升门店的可复制性和拓展速度，加速其在低线城市扎根，并进一步反哺其业绩，形成良性循环。

进一步结合财务数据来看，达美乐中国在新增长市场的新门店继续实现强劲增长，在达美乐比萨全球系统的前30天销售额记录中占前40名，推动新增长市场收入占比提至61.8%。

利润端，达美乐中国的门店盈利表现也非常优异。

2024年，达美乐中国的门店EBITDA为8.31亿元，同比增长44.2%，门店EBITDA利润率增长0.4个百分点至19.3%；门店经营利润为6.24亿元，同比增长48.7%，门店经营利润率增长0.7个百分点至14.5%。

达美乐中国在2024年100%实现门店拓展目标，在低闭店情况下，印证了其卓越的运营能力和门店经营质量。

尽管拓店速度加快、市场环境不乏挑战，达美乐中国也依然实现了连续30个季度同店销售额增长，增幅为2.5%。

由此可见，达美乐中国面对旺盛的餐饮市场消费需求，老店表现依然稳健，新店成为增长主要动力，成功激发低线市场的可观潜力，并在这一过程中提升门店经营质量和盈利水平，切实提升发展持续性与确定性。

还值得注意的是，达美乐中国的会员人数亦大幅跃进，截至2024年底达到2450万，去年同期这一数字为1460万。庞大的会员基础也为其提升客户粘性、未来持续增长奠定更坚实的基础。

拓店速度加快+新店潜能激发，延续增长逻辑

进一步聚焦达美乐中国的可持续性，归根结底离不开低线城市餐饮潜力释放，以及其拓店速度较快、开店空间天花板较高。未来这一逻辑也将继续演绎，而且能见度较高。

据麦肯锡预测，到2030年，中国超过66%的个人消费增长将来自下沉市场。餐饮消费作为刚需无疑将紧跟这一趋势，同时伴随下沉市场消费升级，其餐饮供给端仍存空白，留待新品牌、新服务填补。这预示着达美乐中国等餐饮企业未来能够在下沉市场获得更大的增长机遇。

遵循上文提到的逻辑，随着达美乐中国的门店逐渐下沉，也将持续提升其盈利能力。

聚焦于眼前的2025 年，根据财报显示，2025年达美乐中国计划净新增300家门店，这一数字超过2024年净新增门店数量，意味着其拓店速度加快。在2025年1月新年及春节假期前，达美乐中国亦入驻6个新城市，比如江西南昌等，进一步释放品牌势能，夯实核心增长动力。

经过达美乐中国加速拓店，目前中国市场的门店数量也已位列达美乐比萨于其国际市场中的第三名。如2025年达美乐中国依然能够完成开店目标，将带动这一排名继续上升。

同时，截至2025年2月28日，达美乐中国已包揽达美乐比萨全球系统首30天销售额排行榜全球前40名的全部位置，足以体现其新店的较高潜能。

达美乐中国在沈阳开出的东北第一家门店在首30天的营业中已突破1,110万元的销售额，创下近期达美乐比萨全球系统首30天销售额的最高全球纪录。随着达美乐中国拓展这一地区布局，能够释放出更多增长弹性。

结合看到，达美乐中国实现持续增长的基础还在于其显著的创新与差异化布局，包括持续更新的菜单、及时的外送、卓越的产品口味及日益提升的品牌知名度，这些因素也在不断迭代进化，从而可能提供更强劲的增长支撑。

比如，达美乐中国每6至8周不断创新产品，带给消费者全新体验，2024年持续推出比萨新品如猫山王和苏丹王榴莲比萨、法国勃艮第风味牛肉比萨、韩式梨汁梅花肉比萨、意大利雪球芝士多肉多芝比萨等；卷边和饼底如黑金蜜汁叉烧卷边、爆浆椰椰南瓜双层饼底和"火山"饼底等。这些比萨新品涵盖多个不同价格带，卷边更是独具新意，风味更是中西融合、各有千秋，不断充实并迭代品牌的产品矩阵，全方位满足消费者多元需求。

此外，可以看到达美乐中国继续发力产品的本土化创新，由此满足消费者对物质和精神的双重需求。2025年全新推出招财进宝"鲍"富福"鳗"比萨、英式惠灵顿菲力牛排比萨等新品堪称典例，巧妙嫁接"鲍鱼"、"鳗鱼"与"暴富"、"福满"文化意象，精准踩中春节消费场景的情感共振点，提升产品价值感知。英式惠灵顿菲力牛排比萨则在保留西式经典风味的同时，以"牛排比萨化"的创新形态满足更多中国消费者的偏好。

随着达美乐中国深耕现有市场和拓宽新市场，不断推动创新与差异化布局，也将扩大其品牌知名度与影响力，反过来赋能其整体发展。

斩获多项大奖、主流指数纳入，形成价值背书

从资本市场角度来看，达美乐中国所展现出的高成长性、可持续性、创新与差异化布局，最终也汇聚成投资价值，产生更强的投资吸引力。

多家机构的研究与认可，以及多项全球主流指数的纳入等，亦是达美乐中国投资价值直观、有力的背书。

可以看到，2024年达美乐中国斩获来自多家机构的多项大奖，包括连续第三年荣获"美世咨询最佳雇主"、第四年荣获"中国食品健康七星奖"、"第十五届虎啸奖年度品牌数字化大奖——食品餐饮类"以及"2024新财富消费产业最具成长性港股公司"等。

其中，新财富杂志围绕港股中资公司，对盈利能力、成长性、研发创新能力、投资回报、市值表现、出海表现等进行了综合分析考察，从不同维度筛出达美乐中国等"优等生"。

达美乐中国已被纳入多个重要指数，如恒生综合指数、沪深港通、富时新兴市场指数、标普全球BMI指数、MSCI ACWI IMI指数等，表明其在国内和国际资本配置中的重要地位。

这也有利于达美乐中国继续吸引更多元的投资者，提高机构持股比例和市场流动性，为市场表现奠定更稳健的基础。

总的来说，可以看到达美乐中国形成了强劲、多元支撑的增长格局，这增强了其内在确定性，从而能够穿越行业周期，展现出增长的可持续性，并由此增强投资吸引力。当发展的"加速度"与"高质量"共振，达美乐中国的潜力和价值均亟待进一步挖掘与释放，值得各方持续关注。

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