文 | UU&周公子

编 | 周星星

受LPR节节下调、存量房贷利率调降、生息资产收益率走低等叠加作用，净利息收入增长乏力甚至负增长；

受存款挂牌利率续降，银行计息负债成本不同程度减少，净息差同比还在下降但降幅明显收窄；

个人客户有效信贷需求不足，上半年资产投放主要靠对公拉动，个人贷款增速均低于公司贷款增速，信用卡成个人贷款资产中的共性拖累项——

拆解招行、平安、中信、浦发四家以零售见长、或者说一度举起“零售转型”大旗的股份行三季报，我们发现了同样一些喜和忧。

Part 1

零售到底有哪些拖累项

信用卡未回暖是共性

招行$招商银行(600036)$的三季度末零售贷款余额3.57万亿，较上年末增长了3.95%。虽然总体增量不及上年同期，但是至少保持了正增长，这主要是因为招行的小微贷款和消费贷款表现较好。

具体来看，小微贷款余额由上年末的7497.73亿元上升至三季度末的8133.99亿元；消费贷表现较好，由去年末的3015.38亿元上升至3913.54亿元，信用卡贷款余额由9357.77亿元下降至9269.31亿元，由消费贷带来的增量大大抵补了信用卡余额的缩量，使得招行消费信贷业务余额整体由于12373.15亿元上升至13182.85亿元。微降的是按揭贷款，个人住房贷款余额由去年末的1376.81亿元下降至1371.24亿元。

招行自己的说法是：“信用卡贷款和个人住房贷款规模受市场需求偏弱的影响有所回落，本集团保持对小微贷款和消费贷款的组织力度，推动零售贷款平稳增长”。

拆解平安银行的个人贷款结构，分品种来看，诸多零售业务表现失速或者说是不温不火。

以住房按揭为例，平安银行$平安银行(000001)$9月末住房按揭贷款余额3125.37亿元。而截至6月末，住房按揭贷款余额3065.77亿元。也就是说，该行第三季度平安银行的住房按揭贷款余额仅增加了约60亿元。

以作为零售引擎业务的信用卡为例，也仍待复苏。截至9月末，平安信用卡流通户数5055.01万户，较6月末的5165.58万户还在下降。

再看平安银行一向增势迅猛的汽车金融，现在增速大大放缓。截至9月末，该行汽车金融贷款余额2870.66亿元， 而截至6 月末，该行的汽车金融贷款余额是2822.16亿元。也就是说，三季度平安银行的汽车金融贷款余额仅增加了48.5亿元，增量较为乏力。

中信银行三季报没有披露太详实的零售贷款科目，其有限的信息显示：该行三季度末个人贷款（不含信用卡）余额18398.23亿元，较上年末增长4.38%；信用卡贷款余额4985.24亿元，较上年末减少227.36亿元，下降4.36%。

浦发银行$浦发银行(600000)$在三季报用了“继续优化”来形容其个人信贷结构。该行称其互联网贷款及信用卡现金分期等业务在个人贷款中占比逐年下降，对高风险业务依存度持续降低，三季度零售贷款环比净增加约50亿元。

综上，信用卡业务未回暖似乎成了四家银行零售业务共性。

Part 2

净利息收入降速

但净息差降幅收窄

继零售营收及利润贡献度下降的共性在六月末显现后，招行、平安银行、中信银行、浦发银行四家股份行，有新的共性在三季报浮现。

首先是作为营收支柱的利息收入，同比下降或者增长乏力。

具体来看，招行今年前9个月实现净利息收入1572.98亿元，在营业收入中占比为62.24%，较去年同期的1622.86亿元下降3.07%；平安银行实现前三个季度利息净收入725.36亿元，较去年同期的913.55亿元下降20.6%；浦发银行今年前三季度实现利息净收入862.19亿元，较去年同期的905.45亿元下降4.78%。

中信银行是此四家股份行里，唯一实现利息净收入正增长的银行。即便扛住了利息净收入下降的困境，但是中信银行也仅实现了该项收入的微增。中信银行今年前三季度利息净收入为1099.71亿元，同比仅增长0.67%。

与净利息收入增长乏力同时发生的，是上述股份行净息差集体同比缩窄的共性。这只是对息差下行趋势的再一次演绎，只是各家行息差下行的坡度不同。

究其原因，LPR节节下调、存量房贷利率调降、有效信贷需求不足、生息资产收益率走低——这一切因素叠加，导致了净息差缩窄。当然也有好的缓冲因素，存款挂牌利率连续降低，相当于银行的计息负债成本也同步降低了，这对银行稳定净息差是一个利好因素。

具体来看，招行前三季度净息差1.99%，同比下降20BPs。当然好的迹象也在显现：其前三季度净息差降幅，较上半年的同比降幅23个BP收窄了3个BP。

今年前9个月，平安银行净息差1.93%，较去年同期下降54个基点。但三季度净息差收窄的坡度大幅收缓，仅较今年上半年的1.96%微降了3个基点。

浦发银行的净息差同样同比下降，但降幅明显收窄。该行前三个季度口径净息差为1.46%，较上半年下降 0.02个百分点。浦发银行将其归因成前三季度，其存款付息率下降速率低于贷款端。

四家股份行中，中信银行净息差是唯一一家在三季度不降反升的。今年上半年，中信银行的净息差为1.77%，同比下降0.08个百分点；然后经过第三季度的回升，中信银行前三季度的净息差为1.79%，同比的降幅收窄到了0.03个百分点。

Part 3

“整体来看，今年同比少增主要在零售贷款，主要原因是房贷。受房地产市场的影响，房贷整体偏弱，另外是受交易消费量下滑影响的信用卡贷款。对公贷款今年整体的市场增量会相对好一些，我们的对公贷款增量也是好于去年同期的”，招行高管在三季度业绩交流会上表示。

平安银行主动摒弃高风险零售资产的动作，还在继续。截至今年9月末，平安银行个人贷款余额为1.787万亿，较去年末的1.978万亿下降9.66%；而今年六月末的个人贷款余额是1.821万亿，较去年末下降7.93%。零售业务尚在调整深水区的当下，对公业务毫无疑问成了平安银行资产投放增量的支柱。三季报显示，其企业贷款余额较上年末增长11.6%，增幅较大。

曾经一度有股份行“对公之王”之称的浦发银行，今年前三季度对公业务发展迅猛。虽然该行并没有单独披露零售贷款增速，但有一些数据可以说明对公业务的绝对强势——截至三季度末，浦发银行贷款总额（含票据贴现）约为5.37万亿，较上年末增加3473.57亿元。而其中，该行对公贷款总额（不含票据贴现）约为3.17万亿元，较上年末增加3339.33亿元，增速高达11.75%。也就是说，今年前三季度浦发银行贷款总额的增量里，对公贷款增量占据了约96.14%。

中信银行前三季度的对公业务增速，同样大幅高于零售业务增速。截至九月末，中信银行公司贷款（不含贴现）余额约为2.92万亿元，较上年末增加2242.21 亿元，增长8.31%；个人贷款（不含信用卡）余额约为1.84万亿元，较上年末增加772.37亿元，增长4.38%。

虽说零售和对公一直都是相辅相成，只是各项零售业务的关键指标，拐点将在何时到来？

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