不要违背圈子的规则，但也不要盲从圈子的规则。

——语出马云。

引 言

“圈子”是钥匙，也是一把锁。

走进“圈子”，将获得包括资金、订单、货源、技术等企业发展所需的资源，能够助推一家企业乃至整个行业的跨越式发展；同时，身处“圈子”，依靠外力而不是自力更生跨过“奇点”，会让企业迅速陷入“倦怠”，特别不利于科创企业的技术攻关和迭代。

《奕泽财经》认为，对科创企业而言，既要“入圈”，也要浅尝辄止，谋求“出圈”。“圈层过深、过密会趋于固化，其对科技创新产生的弊端会愈加明显。”《奕泽财经》一位研究人员认为。

今年，是科创板开市五周年。种种迹象表明，定位“硬科技”、肩负“科技自强”的科创板，“圈层化”的特征越来越明显。典型如“证监会离职人员入股得一微电子”“思尔芯财务造假”等事件，一定程度上反映出一批“熟人、熟钱、熟关系”环绕在科创IPO企业周遭。

《奕泽财经》从上交所信息公开网获悉，江苏先锋精密科技股份有限公司（以下简称“先锋精科”）科创板IPO于近日注册生效。

图 1 先锋精科注册生效（来源：上交所）

而先锋精科，委身芯片“圈子”的特征很是明显。

一、先锋精科委身芯片“圈子”

在芯片制造产线上，主要有三类设备，分别是光刻机、蚀刻设备以及薄膜沉积设备。从设备技术难度看，光刻机技术难度最高，蚀刻设备和薄膜沉积设备次之；从价值上看，光刻机的价值最高，蚀刻设备和薄膜沉积设备价值占到半导体设备价值的4成。从国产化程度看，国内光刻机制造企业包括华为海思、上海微电子，蚀刻设备和薄膜沉积设备制造企业包括中微公司、北方华创，各类设备使用方包括中芯国际等芯片制造企业。

半导体设备公司还需要大量的零部件供应商，先锋精科就是蚀刻设备以及薄膜沉积设备的零部件供应商之一，国内同行之一就是富创精密。先锋精科主要客户为中微公司、北方华创、中芯国际等半导体设备制造企业以及芯片制造企业。

中微公司是率先在国内突破7纳米蚀刻设备的企业，而先锋精科是7纳米蚀刻设备的零部件供应商。

《奕泽财经》认为，过去数年，为了解决我国半导体领域被国外“卡脖子”的问题，政策主导了半导体设备和技术的“国产替代”，客观上形成了一个半导体设备制造“圈层”，先锋精科亦处于和融入这一“圈层”之中。

体现于先锋精科与客户、供应商、同行、外协过于“亲密”的联系。

（一）与客户的关系：客户高度集中 收入“险上遇险”

为了推动我国集成电路的发展，我国形成了三类模式的芯片设备制造企业，即，上微、北微和中微。上微即上海微电子，已经能够开发65纳米的光刻机；北微即北方华创，以清华、北大和中科院为背景；中微即中微公司，拳头产品为7纳米以及以下的蚀刻机。

《招股书》显示，中国三大集成电路设备“顶梁柱”中的两家，都是先锋精科的客户。

2020年至2023年期间，先锋精科对前五大客户销售额分别为3.53亿元、3.84亿元以及4.20亿元，占到同期营业收入的83.37%、81.90%、75.46%，其中，前两大客户始终为中微公司和北方华创，对其销售占到营业收入的60%。

图 2 先锋精科前五大客户（来源：招股书）

客户过度集中的风险在于一旦重要客户出现变动，将会对公司收入造成重大打击。故此，在IPO审议中存在客户集中度50%这条红线。如果IPO企业对单一大客户销售超过50%，则会遭受独立性以及盈利可持续性的质疑。

除过客户集中度较高之外，重大客户纷纷入股了先锋精科。

《招股书》显示，中微公司、北方华创、中芯国际、微导纳米等客户，均在先锋精科占有股份，持有股份在0.01%到1.94%不等。

客户高度集中，6成收入来自业内两家头部企业，而头部企业还入股了公司，既是客户，也是股东，这十分影响交易的公允性。

《奕泽财经》还注意到，先锋精科与半导体设备企业，不单单是业务层面“捆绑”，企业历史和私人关系层面，亦有捆绑关系。

《招股书》显示，先锋精科实控人游利和XU ZIMING、公司创始股东冯昌延和戚曼华、公司关联方方辉，如上等人都与一家叫做普美航空的公司存在联系，而该公司的股东是全球航空零配件制造的顶级公司精密机件（股票简称PCP），该公司曾被巴菲特全资收购，是波音、空客、劳斯莱斯的指定零配件制造商，被誉为“机件之王”。

图 3 巴菲特曾收购精密机件（来源：腾讯财经）

而无论是北方华创还是中微公司，都与国内航空企业存在紧密联系。以中微公司为例，其被美国列入涉军企业名单并遭受制裁，一同被列入的还有中国商飞。而北方华创的产品用于“神舟五、六、七号”系列飞船、“嫦娥一号”、长征系列等航天航空中。

《奕泽财经》想要指出的是，先锋精科不仅依赖一两家大客户，同时，大客户通过持股能够对先锋精科产生影响，并且，当先锋精科的产品应用于航天军工领域时，先锋精科与大客户成为了“一条绳子上的蚂蚱”。

依赖风险+交易公允风险+制裁或贸易风险，让先锋精科收入稳定和增长“险上遇险”。

针对客户集中度较高，《招股书》和回复文件解释为半导体设备行业集中度较高导致的，并以可比公司富创精密予以论证。

富创精密与先锋精科产品和客户很是接近，其主要提供光刻机的金属零配件，第一大客户为北方华创，前五大客户销售占比超过8成以上。但是，需要注意的是，富创精密对境外销售占比6成，而中微公司外销占比较低。在《奕泽财经》看来，“封闭式”的内循环，对科创企业而言，更容易导致其技术的封闭停滞以及竞争力的衰弱。

照此逻辑，富创精密高比例的外销反而具备比先锋精科更强的营收能力以及更为开阔的视野。

（二）与供应商的关系：挪用供应链 供应商入股

在2008年之前的“中美蜜月期”，美国头部公司纷纷在中国设立工厂，将制造向中国转移。在空客的推荐下，为空客供应金属零部件的企业落户苏州工业园区，这家企业就是美国普美航空，普美航空是美国纽交所上市公司精密机件的海外公司。

结合先锋精科和多位高管的履历，《奕泽财经》将先锋精科历史沿革大致梳理如下：

在2008年创立先锋精科之前，实控人游利任职于普美航空，此时，XU ZIMING为普美航空的总经理，也是游利的上司。2008年游利离职美资企业普美航空创立了先锋精科的前身。在先锋精科创立之后，游利力邀曾经的领导XU ZIMING加盟先锋精科。或许是迫于外资高管的身份，XU ZIMING入股先锋精科的股份让游利代持。

根据《招股书》显示，XU ZIMING是技术和管理均富有经验的高级人才，其主导的项目不仅荣获国家科技奖励，而且还主导了先锋精科数字化转型以及重要科研项目。更为重要的是，XU ZIMING曾经是一家美资企业的管理者。

XU ZIMING对先锋精科发展为何如此重要呢？游利为何不惜以股权代持的方式邀请XU ZIMING加盟呢？

《奕泽财经》分析认为，XU ZIMING以及普美航空对供应链的掌控，是游利和先锋精科较为看重的“资本”。

“由于航空金属件与半导体金属零部件制造具有一定的相关性乃至相似性，所以，普美航空和先锋精科的供应链应该有重合部分”。

故此，我们认为，先锋精科逐渐“移植”乃至“挪用”了部分普美航空等美资企业的供应链。即，先锋精科的供应商之中，应有不少供应商此前为普美航空等企业提供产品和服务。

有例为证。《奕泽财经》看到，先锋精科的前五大供应商中，多家供应商与航空领域关系匪浅。例如，为先锋精科供应铝合金板材的供应商苏州美德航空航天材料有限公司以及无锡恒泰航空航天科技有限公司，其主要客户应为航天航空客户；

例如，先锋精科第一大供应商苏州首铝金属有限公司隶属于新加坡一家上市公司，而XU ZIMING国籍为新加坡；还例如，为先锋精科提供锻造件的ALUMINUM PRECISIONPRODUCTS,INC，位于加州，是一家美国老牌公司。另外，先锋精科核心供应商均有外资背景。

图 4 先锋精科前五大供应商（来源：招股书）

《招股书》还显示，先锋精科向前五大供应商采购占比近4成，存在一定的供应商依赖。抑或说，先锋精科对外资供应商存在显著的依赖。而这一风险，并未在先锋精科的《招股书》中提及和表明。

先锋精科在发展过程中，面临过资金短缺。此时，先锋精科引入了外部投资人，设立了以实控人游利名字“谐音”命名的优立佳合伙平台，李欢以及其配偶邵佳入股该合伙平台。目前，李欢、邵佳合计持有公司 8.53%的股份。

李欢为先锋精科提供资金和入股，并非仅作为财务投资者，更深的意图在于向先锋精科“卖货”。

《招股书》显示，2021年，先锋精科向靖江佳仁半导体科技有限公司采购定制件、外协加工、标准件累计1380万元，而靖江佳仁半导体是由李欢、邵佳夫妇控制，而邵佳、李欢夫妇累计持有先锋精科8.5%的股份。《奕泽财经》还注意到，靖江佳仁在2021年进行过股权变更，由邵佳、李欢变更为康乐乐，而而此时，刚好处于先锋精科报告期初期，想必是为了“避嫌”和减少关联交易。

供应商之中，和靖江佳仁半导体一样，同时向先锋精科提供定制件、外协加工、标准件公司还有苏州市乐了精密机械制造厂、靖江新恒和半导体科技有限公司等，均为前五大供应商之一。作为在苏州从事金属加工领域的长期从业者，李欢与如上供应商是否存在关联，还有待查证。

总之，先锋精科的主要供应商，或是被股东控制，或是与由技术高管“腾挪”而来，其与先锋精科已经形成了深度的“捆绑”，这对先锋精科独立性和交易公允性均有影响。

（三）与同行的关系：向同行借贷 与同行“捆绑”

先锋精科，、不仅与客户、供应商形成了“捆绑”，打造了“小圈子”，与同行、同业，同样有密切关系和“圈子”。

从客户这条线看。

国内半导体设备零部件制造另一家重要公司是珂玛科技，同样为光刻机、蚀刻机等设备提供零部件，不过与先锋精科提供的金属零部件不同，珂玛科技向客户提供陶瓷零部件，主要客户也是中微公司、北方华创、中芯国际等。

珂玛科技实控人为刘先兵。回复文件显示，报告期内，刘先兵先后向先锋精科实际控制人游利借款600万元，其中2021年7月27日借款400万，借款用途为购买房产。回复文件表示，刘先兵购买的房产价值较高，其自有资金不足以支付全部购房款，因此向朋友游利借款，具有合理性。

为买房而借款数百万，可以看出，国内两位半导体设备零部件厂商实控人私交甚深。

因为两家公司的客户重叠，私交是否会影响公司产品销售？甚至可能导致产品销售中产生“捆绑销售”呢？

从人事这条线看。

先锋精科首席技术官为XU ZIMING，也是公司5%以上的大股东。XU ZIMING任职过普美航空，是空客的国内零部件供应商；而吉凯恩航空则是空客单通道飞机制造挡风玻璃的制造商，吉凯恩航空技术（上海）有限公司董事长兼总经理为GUYONGKANG，而GUYONGKANG的配偶为XIE MEI，XIEMEI是先锋精科的董秘。

不难推测，先锋精科董秘XIE MEI的配偶与先锋精科董事XU ZIMING应有私交。

先锋精科四位董事中的两位董事会成员与外部人员吉凯恩航空技术董事长GUYONGKANG存在利益关系，这是否会影响公司独立性和重大决策？

图 5 先锋精科董事会构成（来源：招股书）

从技术这条线看。

先锋精科的核心技术有三，分别是精密制造技术、金属表面处理技术以及焊接技术。

普美航空深喑精密制造技术。

苏州普美航空是空客的零部件供应商，是巴菲特曾收购的精密机件设立的中国公司。先锋精科实控人游利、首席技术官和董事XU ZIMING曾在该公司担任高管，特别是XU ZIMING，全面负责该公司。

图 6 普美航空工商信息（来源：爱企查）

大晟航空是苏州金属热表面处理的知名公司。

大晟航空由先锋精科实控人游利的弟弟游晖控制并担任总经理。该公司被认为是中国商飞制造供应链的重要节点。在《招股书》中，大晟航空被认定为先锋精科的关联方。

先锋精科核心三类技术中的两项，都有相关方拥有类同的技术。

除此之外，《奕泽财经》还注意到，游利和李欢都参与方辉控制的苏州甘佳泉半导体以及靖江甘佳泉环保科技有限公司之中，而靖江甘佳泉环保科技有限公司曾经是普美航空泰国的唯一指定供应商，而能够获得这一资格，势必有XU ZIMING从中运作。

可见，先锋精科与诸多同行存在私人、业务、技术等方面的交叉，两者形成了一定的“捆绑”。

综上，《奕泽财经》认为，客户高度集中并入股、供应商紧密“捆绑”以及同行从中协助，一个国产半导体设备零部件供应的“小圈子”已然形成。

小而密、隐而巧，是这个“圈子”的显著特点。

对于一家公众公司而言，身处一个“圈子”，极容易导致两大致命缺陷。

一是，供需交易的不公允产生财务虚假，交易不是基于市场原则而是基于关系；

二是，为利益交换的隐秘导致信披的不透明，诸多信息无法也不能向公众公开披露。

如下，《奕泽财经》将重点分析先锋精科交易的公允性以及信披的透明度。

二、先锋精科交易公允性拆解：供应失关联 销售有猫腻

交易，无非买卖两端。

（一）先锋精科与供应商的交易是否公允？

《奕泽财经》观察到对供应商关联方认定不适以及交易价格不公。

优立佳合伙是先锋精科股东持股平台，早期是为了引入外部投资者李欢而设立的。也就是说，李欢对优立佳合伙有主导作用。

2020年至2023年，苏州市乐了精密机械制造厂（简称乐了精密）是先锋精科第一大定制件供应商，先锋精科向乐了精密的采购金额分别为1244.7万元、2741.77万元、2808.4万元和2472.48万元。到了2024年1-3月有所下降，乐了精密是先锋精科第二大定制件供应商，采购金额为1211.88万元。与此同时，乐了精密也通过优立佳合伙间接入股了先锋精科，间接持有先锋精科1.45%的股份。

先锋精科将李欢以及其控制的靖江佳仁等三家公司认定为关联方，因为这三家公司是先锋精科的供应商。

但是，未将乐了精密以及该公司实控人胡奔认定为关联方。

这一做法有欠妥当。其一，胡奔入股先锋精科是通过李欢主导的优立佳合伙入股的，可见李欢以及游利与其关系非同一般；其二，乐了精密与李欢控制的靖江佳仁等都提供定制件和协作服务，如果没有李欢的“点头”，乐了精密如何能够成为先锋精科位居第二的供应商。

《奕泽财经》还注意到，一方面乐了精密在入股之后，对先锋精科销售额大增；另一方面，乐了精密位居先锋精科应付账款前五名。足以说明，两家公司“关系”有别于其他供需关系。

图 7 乐了精密位居应付账款前五名（来源：招股书）

当然，不将乐了精密认定为关联方，瞬间降低了先锋精科的关联交易，特别是关联采购，“提升”了先锋精科的自主性和独立性，消除了IPO审议的一个小障碍。

李欢以及其控制的靖江佳仁虽然被认定为关联方，但是交易存在明显的不公允和利益输送嫌疑。

先锋精科在生产的过程中会产生一定的废料，主要是铝屑废料，废料销售在2022年高达500多万元。而先锋精科废料销售7.5成销售给了李欢夫妇控制的靖江市顺希和靖江佳仁。

至于价格，先锋精科向靖江佳仁和靖江顺希的铝屑销售折扣率为 75%, 低于其他客户价格或报价(80%,82%和 85%)。有失公允的废料销售价格，或存在向李欢夫妇输送利益，亦或者与李欢夫妇控制的供应商形成了某种“默契”。

《奕泽财经》还从回复文件中看到，在同类供应商中，先锋精科倾向于向乐了精密采购单价较高的产品，而低价单品则选择其他供应商，有明显的“让利”倾向。

图 8 向乐了精密和佳仁采购高价值产品（来源：回复文件）

（二）先锋精科与客户的交易是否公允？

《奕泽财经》观察到销售行为的不合逻辑以及“反常”。

中芯国际是先锋精科2021年和2022年的第三大客户，平均每年贡献销售收入在3000万元。而先锋精科之所以能够与中芯国际“牵上线”，有赖于中间商晶雍顺国际以及该公司控制人胡白莎。通过胡白莎以及晶雍顺国际，先锋精科与中芯国际从2015年一直合作至今。

在此种情景下，先锋精科向晶雍顺国际支付居间费用。

除过晶雍顺国际作为居间商之外，上海祺通企业管理咨询经营部（已注销）、义乌市祺通企业管理咨询服务部（已注销）和清江浦祺顺园区企业管理咨询服务经营部也是先锋精科的居间商。而这四家公司全部为胡白莎所控制，并且，其中多个居间商成立不久就被注销。

另外，晶雍顺国际还是先锋精科的前五大贸易商，2022年采购产品金额253万元。

图 9 晶雍顺国际同时是贸易商和居间商（来源：招股书）

种种迹象很容易推断出——胡白莎或是先锋精科以及中芯国际之间的“中间人”，通过设立“新公司”收取居间费，而其中的居间费不排除行贿给客户的采购关键人员。随后，胡白莎将“新公司” 相继注销，“黑钱”最终流向无从追溯。

《奕泽财经》还注意到隐藏在先锋精科贸易商之中的另一个“暗流”。

JUST IN TIMEINTERNATIONALCO.,LTD也是先锋精科前五大贸易商之一，其采购金额大于晶雍顺国际也较为稳定。而该公司中文名称为晶順國際股份有限公司，是一家台湾公司。而该公司的法人代表为胡白玫，副董事为胡白莎，胡白玫此前从晶雍顺国际退出。也就是说，先锋精科前五大贸易商中的两家——晶順國際和晶雍顺国际背后实为同一人所控制。而胡白玫和胡白莎或是姊妹关系。

图 10 晶順國際股份股东包括胡白玫和胡白莎

而公开资料显示，胡白玫目前因为背信、职务侵占、损害、妨害名誉等罪名被新竹地方法院判处有期徒刑三年，被罚没三亿新台币，折合人民币6000多万元。

图 11 先锋精科主要贸易商实控人胡白玫被判刑（来源：公司情报网）

背负欺诈刑事责任的两大贸易商，协助先锋精科对接第三大客户中芯国际，完成这样的“动作”，过程“深不见底”。

《奕泽财经》提醒注意的是，报告期内先锋精科向中芯国际销售的主要产品内衬，均价是其他客户的4倍，毛利率高达80%以上，超过其他客户约30%。

据此，先锋精科与中芯国际的交易会公允吗？是否有人从中渔利和获益呢？

经过如上拆解，不难看出，先锋精科无论是与供应商还是与客户的交易，均存在不公允之处，交易过程总有一种和“如坠云雾”的朦胧之感。

这就涉及到先锋精科信披完整度和透明度的问题。

三、先锋精科信披质量评判：股权频代持 研发靠人凑

一个封闭的“小圈子”中的一员，从一家私人企业变为一家公众企业，“圈子”中的交易和利益不能被暴露以及公众企业应该透明化两者之间，就形成了一对矛盾。

这会导致公众企业的信披含糊其辞以及信披质量不高，乃至出现信披矛盾之处。

先锋精科信披质量不高体现于“股权代持”以及“研发涉不实”两个方面。

（一）股权代持频频 李静从何而来？

先锋精科在历史上存在多次股权代持行为。一般来说，股权代持无非三种情况。一是人员为公职，需要代持；一是人员任职为同业，需要代持；一是人员无法行使股权，需要代持。

任何一种代持，背后往往都藏匿着利益交换或者暗中交易。

先锋精科历史上出现的股权代持行为，包括了如上分析的三种情况。

先锋精科的核心技术人员为XU ZIMING。

XU ZIMING在美资普美航空任职高管的时候就投资了先锋精科，于是其股权由先锋精科实控人游利代持。对此代持的疑问是——XU ZIMING是否利用自身担任普美航空的身份，向先锋精科输送利益？作为高级技术人员，先锋精科的早期技术专利是否来自于XU ZIMING的职务发明？是否损害了普美航空以及其后来任职的 OMADA INTERNATIONAL公司的利益？

图 12 先锋精科的部分发明专利（来源：招股书）

更进一步的追问是——未来，先锋精科与第三方是否存在专利方面的纠纷？

关于这些疑问，先锋精科未在公开文件中详细披露。

李欢是先锋精科大股东，李欢曾经代持张静股权。

2017年张静欲入股优立佳合伙，但因个人工作原因不便显名，因此将所持优立佳合伙 120 万元财产份额委托李欢代持。2017 年 8 月 9 日，张静以其合法自有及自筹资金通过朋友钱君向李欢支付了 120 万元，李欢随后将上述款项支付至优立佳合伙完成出资。

张静为何因为工作原因不便于显名呢？

《奕泽财经》注意到，李欢长期从事金属加工业务，其控制的公司地址所在江阴、靖江等地，并且其旗下公司颇具规模。作为地方小有名气的企业家，势必与地方政府保持有密切联系。同样是在2017年， 根据江阴政府网站公开信息显示，张静同志任市科学技术局副局长（挂职时间从2017年9月至2018年8月）。

图 13 张静任职信息（来源：江阴政府网）

两个张静是否为同一人呢？如果是，公职人员曾入股先锋精科以及转股是否违规呢？

张静入股时间很短，2017年以120万元入股，2021年退股转让给李欢配偶邵佳价格为350万元，四年获利230万元。

《奕泽财经》注意到，先锋精科每年获得政府补助和税收优惠在500万元左右，其中，大部分政府补助名目为科技类补助。

而关于张静代持具体原因以及身份，先锋精科公开文件未能详细披露。

除此之外，先锋精科创始人转股之后的任职情况，同样披露不详。

先锋有限由冯昌延、戚曼华和游利三人共同创建，其中，戚曼华的配偶为方辉。方辉旗下拥有靖江市甘佳泉环保科技有限公司、苏州甘佳泉半导体等公司，而该公司是普美航空的供应商。即，方辉所从事的领域与先锋精科所从事的业务具有相似性。这涉嫌构成同业竞争。涉嫌构成同业竞争的还有游利弟弟游晖所控制的大晟航空等公司。

图 14 甘佳泉自动化是普美航空的供应商（来源：甘佳泉环保官网）

退股股东所从事的职业以及所属公司开展的业务，与先锋精科是否存在关联？乃至构成同业竞争？先锋精科也未详细披露。

可见，先锋精科信息披露存在不完整、遮遮掩掩以及选择性披露的问题。

（二）生产参与研发 认定是否准确？

报告期各期，先锋精密研发费用金额分别为2154.10万元、3097.44万元、3630.90万元和1198.95万元，占营业收入的比例分别为5.08%、6.59%、6.51%和5.54%。

由此可见，先锋精科的研发投入不高，研发投入刚刚满足科创板研发比例的要求。

而这样水平的研发投入，还可能存在“水分”以及研发费用归集不准确的问题。

在首轮问询函中，上交所重点了问询了先锋精科区分研发、管理、销售、生产人员的方法，相关内部控制制度及执行情况，是否存在人员兼职从事研发活动，研发人员的认定是否准确，是否存在研发与成本和其他费用混同的情况等问题。

先锋精科表示研发人员均为在研发中心任职的员工，其专职从事研发活动，不存在兼职其他生产经营活动的情况，公司根据经营需求进行小范围的部门间人员调动，调动后研发中心人员均专职从事研发活动，不存在与生产人员混同的情况，公司根据实际研发活动需要补充或者淘汰未通过考核的研发人员。公司将专职从事研发活动的人员且对应在研发中心任职期间的薪酬计入研发费用。

不过《奕泽财经》发现，先锋精科的专利发明人中频频出现非研发人员的身影。

孙焘。回复文件显示，孙焘为生产经理。但是《奕泽财经》查询国家知识产权局信息显示，孙焘2021年、2022年、2023年连续三年均参与了专利发明。“一种多工位不锈钢加热基座表面处理装置及方法”、“一种电源接口面板的加工方法”等发明专利均出现孙焘的名字。

倪赟。披露文件显示倪赟是采购与供应链经理，但是，与孙焘一样，多个发明专利中出现了倪赟的名字。“一种立式加工机床换刀机构”、“一种用于半导体设备孔内嵌密封槽的铣削组件”的发明人都包括倪赟。

在《奕泽财经》看来，生产经理参与专利研发，尚且能够说得过去，而采购人员也参与专利研发，则难以令人信服，也不符合科研惯例和规律。

窥斑见豹，先锋精科的研发费用归集或存在粗糙、混乱之处。如果不是因为疏漏或者个别，先锋精科涉嫌研发费用“造假”。

从这一细微的“操作”中，我们似乎也能够看到先锋精科的科技实力似乎不如公开信息所述的那样“硬核”。

结 语

“圈子”是钥匙，进入“圈子”，一定程度上可以助力企业借势发展。同时，“圈子”也是锁，热衷于构筑“小圈子”，倾向于非透明、暗中的交易，固然可以增加业绩，也可以让企业过一段舒适的日子，但是不符合监管以及公众对于IPO乃至上市公司的要求。“圈子”的反噬作用，也会随之而来。

更令忧虑的是，科创板企业肩负着我国科技自主、自立、自强的使命，热衷于构筑“小圈子”、委身于“小圈子”，是另一种的自闭双目和自我封闭，不利科创企业成长，不利科创板发展，不利中国科技崛起。

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