自9月24日“并购六条”发布以来，A股市场掀起并购重组热潮，数据显示，已有100多家上市公司对外披露了资产重组并购事项。与此同时，也有上市公司宣告并购重组终止。

筹划不足三月即终止并购，两公司股价飙升还“抢跑”

10月29日晚，凯瑞德（002072.SZ）宣布终止筹划重大资产重组。对于本次重组终止的原因，公司公告语焉不详，仅称“交易双方针对现阶段市场环境及交易核心条款进行了审慎研究和探讨，经协商一致决定终止本次重大资产重组事项”。

此前，公司在8月2日与北京国网电力技术股份有限公司（以下简称：国网电力）的三名股东签署《股权收购意向书》，计划以现金方式收购对方合计持有的国网电力不低于29.01%股份，并将成为国网电力第一大股东。

8月5日晚，凯瑞德披露了关于筹划重大资产重组暨关联交易暨签署股权收购意向书的提示性公告，但当天公司股价已提前涨停。8月6日起，凯瑞德继续收获3个涨停板，截至10月29日股价累计涨幅达60.74%。同期，贸易板块整体涨幅为19.10%，深证成指涨幅为25.59%。

值得注意的是，在凯瑞德发布终止重组公告前，公司股价再次提前“异动”。10月28日，凯瑞德收涨9.88%，达到近半年来的最高价6.23元/股。10月29日，即终止重组公告发布前的最后一个交易日，公司股价开盘即一路下滑，单日跌幅达9.95%。

莫高股份（600543.SH）在筹划重组两个月后就宣布了终止的消息。

8月28日盘后，莫高股份发布了关于筹划重大资产重组的提示性公告。但由于交易各方就支付方式、交易对价、业绩承诺等交易方案核心事项未能达成一致意见，10月25日晚，莫高股份宣告重组终止。

与凯瑞德类似，莫高股份也在公告发布前夕就出现股价“抢跑”的现象，8月28日股价收涨9.90%，并在之后的4个交易日里获得3个涨停板。8月29日至10月25日，莫高股份股价累计涨幅达70.95%，而饮料板块整体涨幅为17.89%，上证指数涨幅为16.29%。

盈方微终止重组，相关人员涉嫌泄露内幕信息

10月26日，盈方微（000670.SZ）召开终止重大资产重组投资者说明会。由于本次重组相关方的相关人员涉嫌泄露内幕信息并被证监会出具立案告知书，公司决定终止本次交易事项。

标的资产为深圳市华信科科技有限公司（以下简称：华信科）的49%股权和World Style的49%股份。目前，盈方微已持有华信科的51%股权、World Style的51%股权，并将两家子公司纳入合并报表范围。截至2023年末，华信科及World Style的股东全部权益评估值为14.96亿元，增值率为138.73%。

本次交易的对手方为绍兴上虞虞芯股权投资合伙企业（有限合伙）、上海瑞嗔通讯设备合伙企业（有限合伙），前者为私募投资基金，后者由华信科董事兼总经理、World Style总经理徐非控制。

上交所发布并购重组典型案例，明确4种负面类型

11月1日，上海证券交易所发布《并购重组典型案例汇编》，整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，并向上市公司发布。

在案例的选取上，本次汇编涵盖的类型丰富多元，对产业并购、跨行业并购、收购亏损资产、海外并购、重组上市、吸收合并、要约收购等多种类型均有收录。在编写的手法上，系统总结案例背景、交易架构、方案特点，并对照当前政策要点对案例成功做法和可鉴之处做出点评和说明，力求专业、实用，便利市场主体参照实施。

为进一步引导上市公司和中介机构合规筹划推进并购重组，此次汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”4种负面类型对应的12个案例。

上述案例的选取旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。

深交所编发《并购重组导刊》

此前在10月中旬，深圳证券交易所编发《并购重组导刊》，汇编12个并购重组典型案例，涵盖产业整合、优质资产注入、估值包容性、收购未盈利资产、巧用支付工具、吸收合并、A控A、收购IPO撤否企业、股东重组等9个主题，帮助上市公司充分了解和深入把握新形势下并购重组交易关键环节及核心要素的监管要求。

《并购重组导刊》指出，通过对深市历年重组被否以及主动终止案例进行梳理，“盲目跨界收购”和“三高收购”不仅短期存在较大的炒作风险，长期更蕴含着后续整合管控失效、业绩承诺无法实现等风险，是并购重组最终失败的主要原因。

深交所对于规范程度相对较差、交易执行能力较弱的“壳公司”盲目跨界并购交易从严监管，严厉打击“借重组之名、行套利之实”等市场乱象。同时，引导交易各方摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，根据市场化原则合理确认交易价格、自主约定是否设置承诺安排。

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