上海银行正悄然领涨城商行。过去两年股价涨幅位居城商行首位，今年以来也大幅跑赢上证指数及万得银行指数。一些看好银行股却错过了上海银行的投资者可能已经后悔了。

万得数据显示，2024年初到11月1日收盘，上海银行股价涨幅高达41.53%（前复权）。同期，上证指数和万得银行指数的涨幅分别为33.82%和9.99%。

过去两年，上海银行股价涨幅达到59.8%，位居上市城商行首位。同期，上证指数上涨10.19%，上市城商行股价涨幅中位数为25.41%。上海银行股价涨幅分别跑赢上证指数和行业中值49.61和34.39个百分点。

过去两年，上海银行股价为何能够领涨城商行？今年以来为何能够大幅跑赢大盘及行业指数？

高管增持股票：提振市场信心

历史数据显示，自2019年至2023年，每年都有包括行长、副行长在内的多位高管增持上海银行的股票，部分高管的增持金额甚至达到当年薪酬金额的七成。下图为当前在任高管的股票增持情况。

2023年9月，上海银行发布高级管理人员买入公司股票公告，这也是该行连续增持公司股票的第五个年头。公告显示，包括时任行长、副行长和董秘在内的公司高级管理人员分别于2023年9月6日至9月7日期间以自有资金从二级市场买入公司A股股票，成交价格区间为每股6.09元至6.14元。上增持所购股票均设有两年锁定期。

上海银行高管在过去几年持续增持股票显示出对未来经营质量持续提升的信心，也在很大程度上提振了投资者信心。

大幅提高现金分红比例，股息率位居上市银行首位

大手笔分红，以真金白银回报股东，是推动股价上涨的另一个重要原因。

今年6月底，上海银行已派发上年分红65.35亿元，折合0.46元/股（税前，下同）。9月29日的公告显示，该行已审议并通过2024年中期利润分配方案，拟分红39.78亿元，折合0.28元/股。这意味着，年内上海银行将派发逾100亿“大红包”，已派发的上年分红和拟派发的今年中期分红合计折合0.74元/股。

即便当前上海银行的股价已经较2年前和年初大幅上涨，当前的股息率仍然处于高位。以11月1日7.93元/股的收盘价计算，对应的上年年度股息率达到5.8%，今年中报股息率达到3.53%，两者相加计算的TTM股息率高达9.33%。

与此同时，在降息周期下，存款利率下行，大额存单、货币市场基金等低风险投资品种收益率持续走低，让高息股对于投资者的吸引力显著上升。

面包财经查阅公开信息发现，当前国有四大行一年期整存整取人民币存款利率已经降至1.1%，五年期存款利率也仅有1.55%；大额存单利率稍高，但一年期大额存单利率也已经普遍降低至1.45%附近。万得数据显示，当前货币市场基金年化收益率中位数已经跌至2.5%附近。

一般而言，利率或者说无风险收益率可以视为股票定价的锚。上海银行大手笔现金分红，尤其是今年开始派发中期分红，TTM股息率高达9.33%，在不考虑税收的情况下，相当于当前五年期存款利率的6倍，货币市场基金年化收益率中位数的3.7倍。个人投资者当前还享受持超过一年股免征股票分红税的政策优惠。从股息的角度考虑，上海银行这样持续大手笔分红的绩优股受到投资者青睐并不意外。

近年来优质上市银行普遍加大现金分红力度回馈股东，大额分红的银行不止上海银行一家，那为何偏偏是上海银行领涨？通过行业对比，可以发现，以已经派发的上年分红金额测算，上海银行股息率位居上市银行前列。在大额宣派中期分红之后，上海银行的TTM股息率已经位居上市银行首位。

上海银行上市以来持续稳定的派息记录也增强了投资者的信任。自2016年上市以来，保持了稳健的分红政策。截至目前，公司普通股现金分红及宣派总额超已累计超450亿元，超过普通股累计融资金额的4倍。

业绩向好：三季报增利又增收、不良率下降、特色业务发力

经营业绩和资产质量向好，是推升股价的另一个重要因素。

2024年前三季度，公司实现营业收入395.42亿元，同比增长0.68%，实现归母净利润175.87亿元，同比增长1.40%。报告期内，上海银行坚持价值创造，拓宽了非息收入来源，营收实现正增长，强化成本管理，盈利水平提升。

稳健的资产质量为优质商业银行提高投资者回报奠定坚实基础。上海银行不良率明显低于城商行的平均水平。

截至2024年9月末，不良贷款率1.20%，较上年末继续下降。根据监管部门公布的数据，2024年二季度末，城商行的不良贷款率为1.77%，三季度末预计基本与二季度末持平，上海银行的不良率比行业均值低0.57个百分点。与此同时，上海银行的拨备覆盖率继续上升，三季度末达到277.31%，较上年末上升4.65个百分点。

此外，上海银行顺应市场变化，在养老金融、财富管理、消费金融等领域，满足客户全方位、多层次的金融需求。截至三季度末，养老金客户158.94万户，保持上海地区养老金客户份额第一；管理养老金客户综合资产（AUM）4,863.51亿元，较上年末增长7.05%；占零售客户AUM的比重为47.94%，较上年末提升0.40个百分点。

财富管理方面，2024年第三季度财富管理中收环比增长17.34%。截至三季末，月日均AUM30万元及以上的客户较上年末增长6.47%。前三季度线上财富管理产品交易规模同比增长27.76%。

路遥知马力，投资者的眼睛是雪亮的。从短期看，绩优股也可能因为市场情绪等多种因素影响股价下跌。但从长期看，估值偏低、业绩向好、愿意大手笔分红回报投资者的上市公司，终究会受到市场的青睐。

在真金白银回报投资者的同时，上海银行的“五篇大文章”也成果斐然。不仅传统强项养老金融引领区域市场，前三季度上海银行在科技型企业贷款、普惠型贷款、绿色贷款等重点领域的投放金额也保持较快增长，分别达到1772.25亿元、1568.73亿元、647.74亿元，较上年同期分别增长35.24%、34.56%、10.36%。

上海银行过去两年领涨银行股，今年明显跑赢行业指数的原因其实并不复杂。

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