近日，国航、东航和南航等多家上市航司三季报相继出炉！

整体来看，在全国出行需求复苏的情况下，三季度，各大航司全部宣告盈利。但受票价走低、油价高企等因素影响，三季度各大航司的净利润同比均出现明显下滑，呈现“增收不增利”的态势。

01三季度集体盈利

具体来看，根据三大国航披露的财报，$中国国航(601111)$（00753.HK）、南方航空（600029.SH；01055.HK）、中国东航（600115.SH；00670.HK）第三季度营业收入同比均有增加，且相比于亏损的第二季度，各航司在第三季度全部实现盈利。

报告期内，国航在实现营收486.3亿元，同比增长6.03%，归母净利润为41.44亿元；南方航空收入498.71亿元，同比增长4.64%，归母净利润31.93亿元；东航收入383.86亿元，同比增长6.23%，归母净利润26.3亿元。

今年前三季度，除了东航仍未能扭亏外，国航、南航的归母净利润都实现大幅提升。

两大民营航企方面，$春秋航空(601021)$三季度单季收入61.02亿元，同比增长0.48%，归母净利润实现12.44亿元。春秋航空作为我国低价航空公司代表之一，从前三季度看，其依旧是内地最赚钱的航司，实现净利润26.04亿元。

今年三季度，$吉祥航空(603885)$则收入65.36亿元，与去年基本持平；归母净利润为7.82亿元；前三季度实现归母净利润12.71亿元。

在解释实现盈利的原因时，上述航企均不约而同地提到了航空市场需求旺盛，同时公司强化成本管控为主要因素。

今年以来，随着经济的稳步复苏，民众出行热情高涨，叠加假期旅游高峰的带动，航空客运需求持续回暖。根据中国航协数据显示，第三季度民航全行业完成客运航班总量146.7万架次，同比增长6.2%；旅客运输量突破2亿人次，创历史新高，同比增长12.3%，较2019年同期增长15.2%。

据中国航协常务副理事长潘亿新透露，在需求旺盛和人民币升值的共同利好下，前三季度航空公司整体盈利201.2亿元，同比增长107.7%，累计实现盈利的航空公司达到20家。

02盈利背后仍承压

然而，在盈利的背后，当前国内航司面临的挑战也不容忽视。

虽然上述五大航司在三季度均收获增收、盈利的成绩单，但净利润同比却均出现明显下滑。

财报显示，第三季度，国航、南航、东航归母净利润同比分别下降2.31%、23.89%和28.18%；春秋航空、吉祥航司也没能幸免利润滑坡，同比分别下滑32.37%、27.21%。

民航业出现“增收不增利”这一现象背后，主要有两大原因。一方面是，国际航线尚未完全恢复、国内整体运力供过于求；另一方面，今年的票价明显低于往年，再加上油价持续高位，民航业成本端压力较大，对利润造成不利影响。

东航也在财报中表示，报告期内，公司把握航空市场机遇，加大运力投放，持续优化航线和资源配置，强化成本管控，航空运输收入增加。但由于受到国内客运市场竞争加剧、部分国际市场运力尚未恢复、高铁竞争、油价高位波动等因素影响，净利润同比下降。

有业内人士表示，三季度的暑运旺季过后，民航市场进入平淡季。在这期间，航司如何在控制成本的同时提升收益水平，是它们亟待解决的重要课题。

展望后市，虽然当下行业仍存在承压的情况，但机构对航空行业的未来并不算悲观。

申万宏源指出，航空暑运旺季结束，出行需求仍具韧性。目前航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，油汇目前均处于高位且有较大下行空间，在相对乐观或景气度向上的宏观环境下，顺周期标的航空板块有望受益，本轮周期行情有望启动。

另外，中国民航已开始执行2024年冬航季航班计划。对此，国泰君安表示，新航季延续国内减班国际增班趋势，将继续保障供需恢复，改善宽体机错配问题。

华泰证券亦指出，航空作为典型顺周期品种，市场风格及油价汇率外生变量或将催化板块股价。同时行业供给增速放缓趋势有望持续，该行认为民航供需改善将进一步兑现。

作者：瓶子