今年，多平台“双十一”大促提前开启。同时，多个省市持续加码以旧换新政策。电商平台购物优惠与政府以旧换新政策补贴叠加，各地家电、家居、汽车等市场持续升温。

数据显示，以旧换新政策拉动下，家电内销快速回暖，也带来生产厂商排产提升。11月，白电合计排产量达到3135万台，较2023年同期产量增长20.7%。

“双十一”叠加以旧换新政策，消费市场升温

今年，多平台“双十一”大促提前开启，且“双十一”优惠券和以旧换新补贴可叠加使用。苏宁易购数据显示，自“双十一”大促正式启动以来，苏宁易购家电“以旧换新”订单额增长超过100%。

华福证券发布研报表示，截至10月15日，2066.7万名消费者申请家电以旧换新补贴，1013.4万名消费者购买8大类家电产品1462.4万台，享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元。而向前追溯，截至9月29日0时，全国511万名消费者购买8大类家电产品711万台，享受64.03亿元中央补贴，带动销售超335亿元。

华福证券认为，8月中旬开始，家电以旧换新政策在全国各地区逐步落地，截至9月29日的前1个半月左右时间，消耗中央补贴64亿元左右，而10月份开始的两周左右时间就消耗中央补贴67.67亿元。华福证券表示，中央补贴快速消耗，拉动家电零售增长显著提速，或主要得益于渠道宣传力度的加大使得越来越多的消费者了解到以旧换新政策，以及从初期的经销商到现在线上线下的全铺开。随着“双十一”等大促到来，叠加电商平台补贴之后，消费者购买家电的到手价折扣力度更大，预计拉动销售增速进一步上行。

在商务部10月25日召开的“消费品以旧换新专题新闻发布会”上，商务部消费促进司司长李刚表示，商务部抢抓“金九银十”等重要消费节点时机，构建以旧换新宣传矩阵，推动线上线下联动，加强政策宣传活动推广。

从各省以旧换新情况来看，截至10月24日，河北省共提交汽车报废更新申请12.1万单，提交汽车置换更新申请8.1万单，汽车以旧换新累计实现销售额303亿元，为消费者发放补贴17.7亿元。

河北省商务厅副厅长张贺成表示，河北坚持把宣传作为推动消费品以旧换新政策落实的关键环节。自9月13日活动开展至10月24日，全网1900余家媒体平台合计发布河北消费品以旧换新工作信息超8.2万条，总发文量超2.2万篇次，持续为消费品以旧换新工作提供有力支撑，营造了良好氛围。

浙江省商务厅总经济师朱军表示，截至目前，浙江省以旧换新活动有4500余家经营主体、500多万名消费者参与。浙江省累计使用国债专项资金64.26亿元，补贴政策直接带动消费超660亿元。9月，限额以上家电类零售额增长势头迅猛，同比增长77.9%。其中，一级和二级能效商品同比增长78.3%。智能家电同比增长161.6%，乘用车报废回收单月增长108.8%。

同时，朱军表示，浙江省累计已有49万人次享受4.63亿元的家居、家装和适老化改造补贴，带动销售25.6亿元。

四川省商务厅副厅长乔方表示，截至10月24日，四川家电以旧换新195万件，销售金额80亿元，补贴金额15亿元，助推9月全省家电销售增长25.1%。

多行业上市公司有望受益

在中央以旧换新政策持续兑现、地方补贴细则普遍落地的背景下，家电、家居等多行业需求有明显改善。

家电方面，多个省市持续加码以旧换新政策。例如，10月25日，湖北省宣布以旧换新新规，将原来对23类厨卫类产品补贴扩大到51类，增加投影仪、电吹风、取暖器、厨房空调等产品；10月18日，河北省将燃气壁挂炉、空气源热泵和地源热泵等农村清洁取暖设备纳入家电家装以旧换新范围；10月16日，江苏省在原有17类补贴商品的基础上，增加7类以旧换新智能家电，包含干衣机、扫地机器人、洗地机、吸尘器、消毒柜、蒸烤箱等。

国金证券发布研报表示，以旧换新政策出台后终端反馈良好，补贴消耗进度超预期，在国补和“双十一”平台补贴下，预计“双十一”期间家电市场仍维持较高消费热度。建议关注景气度持续上升，兼具“高分红+稳增长”属性的白电板块。

申万宏源研报显示，2024年9月，空调行业实现销量1212.52万台，同比上升21.39%。其中，内销610.25万台，同比增长7.4%，出口602.27万台，同比增长39.8%。零售方面，9月，空调线下零售量同比增长57.3%，零售额同比增长65.2%，线上零售量同比增长69%，零售额同比增长64%。

厨电方面，9月，油烟机线下零售量和零售额分别同比增长35.6%、52.7%，燃气灶零售量和零售额分别同比增长49.1%、24.7%；洗碗机线下实现销售量3.22万台，同比增长32.37%，实现销售额2.66亿元，同比增长43.14%。

此外，9月，冰箱线下零售量同比增长21.9%，零售额同比增长34.1%；洗衣机线下零售量同比增长17%，零售额同比增长29.1%。

国信证券研报显示，以旧换新政策拉动下，家电内销快速回暖，11月，白电合计排产量达到3135万台，较2023年同期产量增长20.7%。其中，空调排产1519万台，较2023年同期产量增长41.6%；冰箱排产856万台，较2023年同期产量增长9.3%；洗衣机排产760万台，较2023年同期产量增长2.4%。

国信证券表示，白电板块上市公司美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）、TCL智家（002668.SZ）等或将受益。

家居方面，9月以来，各省市家居家装品类以旧换新加速落地。例如，9月26日至10月31日，四川省分三轮发放3亿元家居家装消费券；上海、河南、浙江、深圳、广州等省市也陆续于9月、10月落地换新细则。从补贴力度看，各地区补贴多为单品折后价的15%-20%，单个消费者最高补贴2万元左右。

招商证券研报显示，国庆7天，美凯龙（601828.SH）全国通过以旧换新补贴带来的销售额达到3.2亿元，超过9月以旧换新销售额。根据招商证券调研，美凯龙部分省市经销商进店客流超50%为以旧换新引流，接单转化率较同期提升。

招商证券认为，以旧换新政策加速落地，配合“金九银十”家装旺季、“双十一”营销引流，有望带动第四季度家居企业经营向上，顾家家居（603816.SH）、喜临门（603008.SH）、慕思股份（001323.SZ）、敏华控股（01999.HK）等软体家居企业或将更快受益于以旧换新政策。

汽车方面，据商务部网站，全国汽车以旧换新信息平台累计访问用户超5000万个，访问次数超3.3亿次，已有超过230万名计划申请补贴的消费者在平台上完成登记注册。

方正证券表示，乘用车以旧换新政策有望结构性利好新能源汽车与自主品牌，比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）、赛力斯（601127.SH）等有望受益。

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