陆金所控股现在所做难而正确，只是从当前的业绩来看，其短期尚未度过转型的“阵痛期”，何时才会出现拐点，也难以下定论。

来源 | 经理人融媒体中心

作者 | 南岂珵

业绩承压的陆金所控股（LU.N；06623.HK）三季度不出意料的继续亏损。

日前，陆金所控股发布的三季度业绩显示，第三季度净亏损7.25亿元，前三季度净亏损22.85亿元，而去年同期则实现净利润18.67亿元。净利润亏损营收也是较大幅度下滑，前三季度陆金所控股实现营收184.83亿元，同比下降32.54%。

从营收构成来看，净利息收入已经成为陆金所控股第一大支柱，第三季度实现营收26.87亿元，同比下降18.8%，占营收占比达48.5%，而此前与净利息收入相当的技术平台收入于第三季度实现16.33亿元，同比下降49.9%，占营收的比例也大幅下降至29.5%。

图源：陆金所控股财报

之于技术平台收入下降陆金所控股在财报中解释称：

1）贷款余额减少导致零售信贷服务费减少；

2）由于退出先前开展的陆金通业务导致转介及其他技术平台收入减少。而之于净利息收入下降陆金所控股称，主要是由于贷款余额减少，部分被消费金融业务的净利息收入增加所抵消。

概言之，主要原因在于贷款余额减少。

财报数据显示，截至2024年9月30日，陆金所控股总贷款余额为2113亿元，与上年同期的3663亿元相比下降41.8%；第三季度赋能新增贷款总额为505亿元，与2023年同期持平，若再加上上半年新增贷款总规模933亿元，其前三季度新增贷款总额为1438亿元，较上年同期的1610亿元减少了10.68%。

事实上，“收缩”近年已成陆金所控股的关键词，无论是贷款余额还是新增贷款规模，陆金所控股均有压降。

2023年一季度，陆金所控股营收和净利润同比大幅下降——该季度营收为100.78亿元，同比下降41.8%，净利润为7.32亿元，同比下降86.2%——陆金所控股联席首席执行官兼董事计葵生在业绩会上指出“主动收紧新增贷款的信贷标准”。

中金公司也在当年的研报指出，2023年为陆金所控股过渡调整期，预计公司全年放款规模将同比下滑四成左右。就最终的数据来看，降幅超过预期，2023年陆金所控股贷款余额3154亿元，较2022年的5765亿元下降45.29%；全年新增贷款2080亿元，较上年同期的4954亿元同比下降58.01%。

贷款余额减少之外，业务模式的转型亦被视为影响陆金所控股业绩重要因素。

2023年第四季度，陆金所控股完成向100%担保模式的过渡，转型后其持牌融资担保子公司可为无须第三方增信的各新增贷款交易提供担保，不再需要依赖增信合作伙伴，而新增贷款也全部由消费金融子公司作为表内贷款发放，或由平安普惠融资担保有限公司在100%承担风险的业务模式下提供。

该模式下，一方面能最大程度提升合作银行的信心，让它们对小微贷款“敢贷、愿贷”，有助于扩大中长期的业务体量；另一方面过去客户向保险公司支付的信用保险费以后可以由自己来赚，从而多了一条提升收入利润的渠道，新增业务变现能力也将得到显著增强，财报显示陆金所控股的新增业务take rate（收入率）上升至9.7%。

不过，与信用保证保险模式下的贷款相比，100%担保模式由于前期拨备较高，短期内也对盈利能力产生影响，而且随着转型陆金所控股旗下担保公司的风险敞口也将变大，自担风险贷款量将持续增加。

数据显示，截至2024年9月30日，陆金所控股（含消费金融子公司）承担风险的贷款余额比例由截至2023年9月30日的31.8%增至64.2%，而2022年这一比例还仅为23.5%。

这无疑不考验着陆金所控股的风控能力。

就目前来看，陆金所控股围绕“优质量、优结构”持续落实四大风险减量改革举措，即调整细分市场，做强产品；线下服务网络区域战略调整；优化渠道战略，打造精优团队；支持重点领域行业针对性优化风险评估体系，资产质量有所好转。

陆金所控股董事长兼首席执行官赵容奭在财报中如此表述：于第三季度，陆金所控股的资产质量保持稳定，尽管普惠贷款的余额有所下降，但其C-M3迁徙率保持平稳，而消费金融不良贷款率持续改善。

就具体数据来看，

截至2024年9月30日，陆金所控股已赋能贷款总额（不包括消费金融子公司）30天以上逾期率、90天以上逾期率分别为5.2%、3.2%，均环比下降0.2个百分点。其中一般无抵押贷款的30天以上逾期率、90天以上逾期率分别为5.5%、3.4%，均环比下降0.3个百分点；有抵押贷款的30天以上逾期率为4.5%，环比上升0.4个百分点，90天以上逾期率分别为2.5%，环比持平。

而在代表资产质量变化的前瞻性指标C-M3方面，2024年第三季度，陆金所控股赋能贷款总额（不包括消费金融子公司）的C-M3迁徙率为0.9%，与2024年第二季度持平，相较于去年同期下降了0.2个百分点。

同时，消费金融贷款的不良贷款(NPL)率也在下降，截至2024年9月30日该指标为1.2%，相较于今年Q2下降了0.2个百分点，相较于去年同期下降了0.7个百分点。

可见，陆金所控股风险管理能力能够能其很好的驾驭不断变化的环境，不过正如此前撰文分析，陆金所控股现在所做难而正确，短期恐怕没发改变营收和净利润双降的态势，而何时出现拐点，也还难以下定论，对此经理人融媒体中心将持续关注。

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