作者 | 胡青木

编辑 | 苏淮

资本涌入之后，这家国营药房挺不住了。

日前，国药一致发布了2024年三季度业绩快报。公司前三季度实现营收564.66亿元，同比微降0.21%；录得归母净利润10.66亿元，同比减少10.43%。从业务来看的话，零售板块营收同比下降7.47%，净利润更是为-0.39亿元，是拖累公司业绩的主要原因。

作为背靠巨无霸国药集团，同时也是唯一上市的央企药房巨头，国药一致不仅未能做大做强，零售业务反而亏损，问题究竟出在了哪儿？

01

老牌国营药房

公开资料显示，国药集团一致药业股份有限公司 （简称“国药一致”），是中国医药集团有限公司、国药控股股份有限公司旗下综合性医药上市公司，是国药集团全国唯一医药零售整合平台。

国药一致成立于上世纪80年代，是我国最早的医药供应站之一。2004年12月，国药控股有限公司入主，成为国药一致的控股股东。而国药控股的背后，则是实力雄厚的中国医药集团（下称“国药集团”）。从此，国药一致摇身一变，从地方国企变成了央企。

截图来源于天眼查

随后，国药集团开始对国药一致进行资产重组，逐步注入国控广州、国大药房、佛山南海、广东新特药、南方商贸等旗下资产，同时剥离了公司原有的工业资产。通过这一系列战略调整，国药一致被重新定位为全国性的医药零售整合平台，标志着公司完成了重要的转型与升级。

经过多年发展，国药一致在药品分销领域，以集成化、规模化的产业优势，在两广地区形成了强大的商业网络，拥有50家子公司，实现在华南区的深度渗透；在药品零售领域，国药一致与沃博联合作，打造了消费者信赖的“国大药房”品牌，连锁网络遍布20个省市自治区，覆盖国内超过160个城市，拥有超过10000家零售门店。

但就是这么一家有着央企背景及多年发展经验的老牌药企，零售业务却开始亏钱了。国药一致在公告里对此解释道，零售业务板块业绩下滑，主要系受门诊统筹等行业政策变化、市场竞争加剧等因素影响。

国药一致的意思是，行业出了问题。但事实果真如此吗？

02

毛利率远低于同行

近年来，国家出台的一系列政策，如药品零加成、分级诊疗、带量采购、“双通道”、门诊统筹等，促进了处方药从医院流向零售药店，即所谓的处方外流。这些政策的实施，为零售药店带来了市场流量和增长机会。

随后在资本的推动下，无论是大公司还是小企业，都挤破头般往药店这一赛道里扎。根据《中国药店》杂志，国内零售药店数量在2023年末增长至65.40万家，连锁药店企业数量也逐年增长至6740家。

截图来源于益丰药房年报

在此期间，如大参林、一心堂、益丰药房、老百姓等众多知名的民营连锁药房，门店数量陆续突破10000家，把生意做到了全国各地。

那这些民营药房也和国药一致的国大药房一样出现亏损了吗？

源媒汇统计了部分在A股上市的民营药房近年来的营收和净利润后发现，仅国药一致旗下的国大药房今年上半年出现了亏损。其他民营药房有的营收和净利润同比增加，有的出现下滑，但净利润全部为正数。

注：国药一致仅统计旗下国大药房的营收和净利润

总体来看，在各家药房门店数量扩张的背景之下，零售药店行业的整体营收规模是在逐年增加的。诚然，在门店数量趋于饱和以及药品同质化等多重因素的影响下，竞争在所难免，因此行业整体的净利润增速放缓，甚至在今年上半年出现了负增长的迹象。

从单个公司来看，益丰药房和大参林与国大药房的营收规模相似，但是它们之间的净利润却相差甚远。

出现这一现象的原因，和各家药房的毛利率有密不可分的关系。

源媒汇统计了近年来国药一致、益丰药房和大参林三家药房零售业务的毛利率后发现，国药一致的毛利率相对最低，今年上半年这一数字降至22.68%；益丰药房近年来的毛利率，一直维持在40%附近；大参林的数据虽略有下降，但仍维持在37%以上。

都是开药房的，为何相互之间的毛利率会差这么多？

前文提到，近年来国家出台的一系列政策，促进了处方药从医院流向零售药店，此举为药房带来了流量的同时，也改变了终端的品类结构。

国大药房的处方药营收占比，从2022年时的53.18%，逐步攀升至今年上半年时的59.71%；而非处方药占比，同期从27.50%降至26.20%。公开数据显示，处方药的综合毛利率大约在22%左右，非处方药的综合毛利率则在37%左右。

由此看来，国大药房逐年攀升的处方药营收占比，是导致公司毛利率下降且相对较低的重要原因之一。

03

线上渠道建设滞后

虽然近些年来国大药房的门店数量也在扩张，但是其扩张速度要远落后于其他民营药房。

2021年时，国大药房的门店数量还略领先于其他药房，但仅一年之后就被反超。截至今年6月末，国大药房的数量为10702家，相较于2021年末时的8798家增长了21.64%。而同期益丰药房、大参林的门店数量分别为14736家、16151家，分别比2021年末增加了88.71%、97.13%。

从门店数量上来看的话，国大药房在过去几年的跑马圈地中，落了下风。

而在全国药房数量趋于饱和的背景下，扩张已经不是各大公司的首选策略。在当前的市场环境下，如何做精做细，进而在存量市场争夺有限的客户，才是药房面临的主要挑战。因此药店需要通过提升服务质量、增强专业能力、优化供应链管理、拓展多元化服务等措施，来增强自身的竞争力。

比如益丰药房持续深化其商品精品战略，致力于优化并发展包括自主品牌、独家产品等在内的精品系列，以此构建起与竞争对手的商品差异化壁垒。此外，在会员服务领域，益丰药房通过精细化管理会员体系，实施个性化和智能化的营销服务策略，有效提升了顾客满意度和品牌声誉。

最新的半年报显示，借助供应链优势、精细化运营以及新零售体系的建设，益丰药房的互联网业务实现销售收入10.96亿元，同比增长20.18%。

而同期，国大药房的半年报关于拥抱线上这一新零售模式的描述则是，在积极推进互联网+医药的线上线下互通。此外，国大药房也在建立新零售团队，对线上线下融合进行专业管理。

也就是说，国大药房的互联网渠道还处于搭建阶段，而益丰药房的线上销售额已经突破10亿了。

源媒汇就国大药房在新零售转型方面起步较晚的原因，以及如何实现差异化竞争等问题，向国药一致董秘办和证券事务部发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

由此看来，潜在市场在扩张期间被其他民营药房瓜分殆尽；市场饱和之后，在存量竞争的背景下，国大药房又在拥抱新零售方面慢了其他企业半拍。

这，或许是国药一致被民营药房甩开的主要原因。

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