在经历了9月底和国庆假期后的短期快速脉冲情绪之后，目前指数层面虽然面临了一定幅度的震荡和回调，但市场整体的流动性仍然充足，成交量已连续一个月维持在万亿元以上，市场热情、热度还都很高。

但也应该注意到，一些细微的数据变化，应该引起足够高的重视。

从近一周的市场热点结构来看，短线题材的赚钱效应明显较强，以结构轮动为主，特别是深跌好几年的新能源板块，在上周迎来了较大的整体涨幅；与此同时，前期活跃的高股息、防御属性较强的银行、煤炭、有色板块表现相对较弱，已有退潮迹象。

还有ETF方面，上周宽基ETF整体出现了超过500亿元的资金净流出，且资金结构明显分化，前期布局资金落袋为安的需求较为明显。具体来看，以沪深300、科创50、创业板指、中证1000为代表的宽基ETF，均出现了资金净流出；仅有中证A500指数逆势扩张，资金净流入超过90亿元。

以华泰柏瑞旗下的沪深300ETF（510300.OF）为例，都知道这是国家队资金的旗舰，在10月8日收盘时，流通规模超过了4000亿元，这也是A股市场首只4000亿元以上的超大规模基金，高峰时基金份额超过了1000亿份；单是在10月8日这一天，基金份额就增加了20多亿份。

但这只皇冠上的明珠，有了退潮的迹象：在10月14日到18日这一周，沪深300ETF份额从此前的1010.81亿份，减少到985.7亿份，被净减仓了约25亿份；随后在10月21日到25日这一周，继续减少到957.45亿份，被净减仓了近30亿份、降幅超过上一周，而且已经超过了10月8日当天的净增加数量，有加速流出的迹象。

总体来看，10月以来，散户经历了从“害怕错过”到“害怕失去”的过程，成为A股主要增量参与者，无论是两融、还是个人ETF均大幅净买入A股，特别是在科创、创业板等板块上；而北上、机构ETF则在震荡中呈现不同程度的撤离。

与此对应的，也很清晰能够看到，最近一段时间主力资金是在持续净流出的。来自于散户群体的交易热度，与机构资金的冷静旁观心态，形成了态度层面上的对比，和交易层面的对冲。A股高波动背后，是市场各类参与者的博弈行为明显，市场各类参与者在基于各自的预期进行交易。

现在，球抛给了A股市场上的散户了，是跟随情绪继续高歌猛进，还是根据主力资金选择落袋为安，亦或是半仓参与、进退有据？

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