10月28日，裕元集团（00551.HK）跳空放量大涨13.07%，股价直接创下了阶段性新高。

从消息面来看，裕元集团股价迎来飙升和近期公布的一则公告有关。

发布盈喜，业绩超预期

据悉，裕元集团是宝成集团旗下负责鞋服代工业务的公司，主营业务是生产制造批发休闲运动鞋、服装与配件，为Nike（耐克）、adidas（阿迪达斯）、Reebok（锐步）、NewBalance、Asics（亚瑟士）等多家国际知名品牌提供设计制造及生产服务，其中深度绑定Nike（耐克）和adidas（阿迪达斯）。

此外，裕元集团旗下的独立零售公司——宝胜国际（03813.HK）为大中华地区其中一个最大的整合型运动、户外及休闲用品零售及分销商。

总体而言，裕元集团旗下制造业务和零售业务分别为全球运动鞋制造商龙头和中国TOP2运动鞋服零售商。

10月25日盘后，裕元集团发布正面盈利预告称，集团预期2024年前三季度的归母净利润同比增长140-145%至3.3-3.4亿美元；表现超预期。

结合半年报可推出，2024年第三季度，裕元集团归母净利预计为1.47-1.54亿美元，同比增长173%-185%，业绩同样超出市场预期。

在公告中，裕元集团称，期内利润增长主要受惠于全球鞋履市场进一步常态化，品牌客户对集团供应的鞋履产品需求大幅提升，其制造业务订单满载而逐季转强，带动集团制造业务毛利率的稳健增长。

此外，集团期间没有产能调整的相关费用，上年同期则产生了一次性费用约3050万美元，再加上出售联营公司的部分权益产生了一次性收益2410万美元，也对利润做出了贡献。

裕元集团还表示，为进一步支持利润增长，集团继续平衡需求与订单排程，灵活调度产能并落实有序加班计划，加之今年以来新增产能稳步提升，持续促进整体产能利用率及生产效率的提高。

阿迪上调全年业绩指引，需求端回暖确定？

从前景来看，裕元集团未来的业绩表现和重要客户尤其是耐克、阿迪达斯的销售息息相关。

10月8日，耐克发布了2025财年一季报（截至8月31日）。数据显示，期内耐克实现营收115.89亿美元，同比下降10.43%；实现归母净利润10.51亿美元，同比下降27.52%；不过，摊薄后每股收益为0.70美元/股，超出市场预期的0.52美元/股。

其中，大中华区销售额为16.66亿美元，同比减少3%。

而在10月16日，阿迪达斯公布第三季度初步业绩报告，营收为64.38亿欧元，略低于预期，运营利润为5.98亿欧元，同比增长46.2%，超出市场预期。

基于第三季度业绩好于预期及品牌发展势头强劲，阿迪达斯再次上调全年业绩指引。阿迪达斯预计，在货币中性下，2024年营收的增长率将达到10%（此前预计以高个位数的速度增长），营业利润将达到12亿欧元左右（此前预计为10亿欧元左右）。

可见，虽然耐克遭遇挫折，但阿迪达斯的经营情况相当不错，此外客户亚瑟士也在8月16日大幅上调2024年全年预期，见下图。

从机构观点来看，在正面盈利预告发布后，裕元集团已经获得了天风证券、华西证券、高盛等机构的看好。

其中，华西证券研究人员称，裕元集团作为全球运动鞋制造龙头，具有全球头部运动品牌商份额优势，以及通过垂直一体化布局能够有力把控产业链上下游，做到高品控，快交付。1）短期来看，随着2024年品牌去库存结束，全年订单改善确定性较强，产能利用率逐步恢复，叠加控费见效，正经营杠杆有望带来净利弹性；2）中长期来看，裕元集团有望享受海外产能布局先发优势及规模优势，以及重新聚焦制造业务，进一步提升老客户份额。3）同时随着海外品牌在中国市场的复苏，及零售业务运营效率持续改善，零售业务有望逐步改善。

天风证券也表示，阿迪达斯反转势头显现，本轮提高指引强化方向，明确巨头运营周期，重拾成长节奏。阿迪达斯上调直接利好相关供应链订单预期；裕元作为阿迪鞋履供应链之一，有望积极受益，订单表现或优于短期品牌动销。

结语

值得一提的是，鞋服类代工商九兴控股（01836.HK）、申洲国际（02313.HK）此前均曾入选过“港股100强”榜单，裕元集团亦是如此。

而据港股100强官网显示，由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸协办，香港大公文汇财经公关集团等媒体机构支持的2024香港上市公司发展高峰论坛暨第十一届“港股100强”颁奖典礼，将于2024年11月11日下午在香港会展中心隆重举行。此次活动将针对如何进一步巩固香港全球财富管理枢纽和资本市场集资中心的地位，以及在新时代背景下如何丰富金融科技生态系统进行深入探讨。

目前裕元集团景气度高涨，或能再次入选最新届“港股100强”榜单，并取得优异排名。

作者：云知风起

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