国有四大银行：工商银行（01398.HK）、建设银行（00939.HK）、中国银行（03988.HK）以及农业银行（01288.HK），今年以来A股累计涨幅已达到30%以上，H股甚至有40%以上，均远超大盘表现。

大家或许想知道，既然四大行都已跑赢大盘，这样的行情是否还会继续？

利好政策有利四大行

10月25日，存量房贷开始降息，而上周起，国有四大行已先后宣布进一步调低存款利率，这有利于缓和其成本端的压力。

利息收入占了国有四大银行总收入的七成以上，也因此，国内的商业银行被外资投资机构誉为“Money Machine”。

相对于国际化商业银行的市场化确定利率，国内商业银行，尤其国有银行，不论存款利率还是贷款利率，都有相应的指导调整机制，银行赚的是负债成本与资产收益之间的利差。

财华社留意到，就2024年上半年业绩来看，国有四大银行的客户贷款及垫款额均值均有双位数增长，但受利率下行影响，其资产端的收益率均按年下降；负债端方面，四大银行主要的资金来源存款，增幅介于7%-10%之间，但其存款成本率的降幅却远低于资产端收益率的降幅，这正是其整体收益率下降的主要原因。

9月起，中央推出多项刺激经济措施，其中包括稳定楼市和降低居民消费和企业融资负担，这或令利率下行。一方面或有利于推动商业银行资产端的扩大，但可能令整体资产收益率下降。

下调存量房贷利率为例，存量房贷下调，有利于缓和购房者的还款压力，并腾出一定的消费能力，推动内需，而让整体经济环境得益，再反哺到购房者的收入。另一方面，存量房贷下调和购房限制放宽，利于房企缓和库存压力，缓冲风险。

从银行的角度来看，似乎会因此而导致收益下降，但是从中长远来看，将更有利于其业务的扩大和风险的缓解，例如消费好转，其信用卡和消费信贷业务将扩大，而这些业务的收益通常也更高。

近日，四大银行下调存款利率，有利于减轻其成本端的压力，更好地支持资金融通和经济发展，缓和息差下降的幅度。所以从整体来看，对四大行未来的业务规模扩大更为有利。

此外，整体利率下降，有利于缓冲风险，尤其稳定楼市，为中小企业和个人提供空间缓解资金和成本压力，从而改善商业银行的利差和缓和风险。因此，对银行净息差影响整体可控。

资产质量稳定，估值偏低

见下图，四大行的不良贷款率仍维持稳定。

拨备覆盖率也保持在200%以上，见下图。

尽管国有四大行的AH股，今年以来已累积了一定的涨幅，但其市净率估值相对来说仍处于较低水平。

见下表，就A股而言，国有四大行的A股股价仅相当于其资产净值的60%左右，但股息收益率却高达7%以上；H股的估值更低，现价仅相当于其净资产的50%左右，股息收益率约有10%。

总结

尽管金融机构让利刺激经济，存量房贷下调等，在短期内或影响到国有银行的利润，但是从中长远来看，刺激经济释放的效果有望推动银行的业务增长，而存款利率的下调应有利于缓和它们的成本压力，因此整体影响应是正面的。

作者：毛婷

​

未经允许不得转载：CYQY-生活与科技 » 国有四大行机会在哪里？