众所周知，自9月19日以来，港股接连迎来重磅利好，市场一片沸腾，连腾讯控股（00700.HK）这样的巨型科技股都一度迎来大涨。

在这轮普涨行情中，中国宏桥（01378.HK）的股价也迎来了一波强势飙升。不过，和许多港股在随后的调整中遭遇大幅回落不同，中国宏桥却走出了独立上涨行情，目前股价已经逼近历史新高。

中国宏桥的股价走势为何能强于市场？

两大因素助力业绩起飞

中国宏桥是一家集热电、采矿、氧化铝、液态铝合金、铝合金锭、铝合金铸轧产品、铝母线、高精铝板带箔、新材料于一体的铝全产业链特大型企业。截至2023年12月31日，中国宏桥已建成邹平、魏桥、滨城区、惠民、阳信、北海、云南红河州、印度尼西亚、几内亚等十三个生产基地，铝产品的运行年产能约646万吨，并在国内和印尼分别拥有1750万吨和200万吨氧化铝产能，在几内亚项目稳定维持铝土矿年化产能约5000万吨/年。

8月16日，中国宏桥披露了2024年上半年的业绩信息。数据显示，上半年，中国宏桥实现营收735.92亿元，同比增长11.95%，实现归母净利润91.55亿元，同比暴增272.66%。

据悉，中国宏桥的业绩受铝价和能源价格的影响较大，前者决定了公司的收入，后者很大程度上影响着公司的成本。

中国宏桥也分析称，2024年上半年利润表现大幅增长的因素包括：1）集团铝合金产品及氧化铝产品平均销售价格均较2023年同期上涨，销售数量亦有所增加，且集团主要原材料煤炭、阳极炭块等的采购价格有所下降；2）2023年上半年的利润基数较低。

具体而言，上半年，中国宏桥的铝合金产品收入约493.12亿元，同比增长7.2%，占营收的比重达67.0%，主要系铝合金产品平均销售价格上升约6.7%所致；氧化铝的收入达162.00亿元，同比增长19.7%，占营收比重22.0%，主要系氧化铝产品平均销售价格上升约16.9%；铝合金加工产品的收入为75.82亿元，同比增长34.3%，占比10.3%，主要由于铝合金加工产品销量增加所致。

楼市又迎利好，铝价狂飙

值得注意的是，进入9月后，中国宏桥又接连迎来利好消息。

一方面，国内自9月以来，频繁出台刺激措施，利好房地产市场，对经济增长也具有促进作用，显著利好大宗建材市场，这也是中国宏桥的重要下游市场之一。

另一方面，近期，几内亚雨季和当地政策因素导致铝土矿发运受阻，部分下游客户表示短期矿石长单供应仍不稳定，持续时间暂不明确。据了解，多数氧化铝厂矿石库存普遍在1-2周，因此矿石供应波动极易导致氧化铝厂生产受到影响。

而几内亚的出口中断担忧蔓延到中国，叠加国内一系列刺激政策，推动氧化铝价格迎来暴涨，国内氧化铝期货主力合约一度在近日突破5000元/吨的整数关口，创下了上市新高。

与此同时，沪铝主力合约自9月中以来同样迎来了强劲上涨。

对于中国宏桥而言，氧化铝和电解铝价格的上扬或增厚公司的业绩，这也是其股价能逆市场大势，独立上涨的原因所在。

事实上，中国铝业（02600.HK）、天山铝业（002532.SZ）、云铝股份（000807.SZ）等个股的走势也都明显强于市场。

未来前景如何看待？

而从机构观点来看，国海证券在10月22日发布研报称，短期来看，国内政策持续发力，且仍有进一步预期，需求端实际兑现较好，铝锭库存持续下降，但仍需关注后续需求变动情况；而短期铝土矿供应仍然紧张，几内亚雨季影响铝土矿发运，推动国内外氧化铝价格持续上涨，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。

德邦证券也在近日的研报中指出，美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。在工业金属方面，政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。

具体到中国宏桥，汇丰、杰富瑞、申万宏源等多家机构均在近期表达了对公司前景的看好。其中，申万宏源在研报中指出，考虑中国宏桥是一体化优势明显的电解铝生产企业，海外铝土矿资源布局领先，氧化铝及电力自给率高，在国内铝土矿对外依存度不断提升背景下，叠加动力煤价格低位运行，公司成本优势突出，随着电解铝行业景气度提升，业绩有望持续增长。

作者：云知风起

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