《电鳗财经》文 / 李炳瑶

9月27日，江苏先锋精密科技股份有限公司(以下简称先锋精科)科创板IPO注册生效。招股书显示，先锋精科是国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造专家，尤其在行业公认的技术难度仅次于光刻设备的刻蚀设备领域，该公司是国内少数已量产供应 7nm 及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接与国际厂商竞争。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，先锋精科计划募集资金5.9亿元，其中，9500万元募集资金补充流动资金。值得注意的是，先锋精科刚现金分红1.08亿元，且其四位高管的年薪合计近500万元。先锋精科此次募集资金项目必将增加该公司的产能，尽管该公司的产能利用率不低，但其存货占比较高且其存货周转率远落后于同行，未来新增产能如何消化?值得关注。

现金分红1.08亿 四高管年薪近500万 还要9500万募资补流

招股书显示，此次IPO，先锋精科计划募集资金5.9亿元，其中，1.6亿元用于靖江紧密装配零部件制造基地扩容升级项目，2.5亿元用于无锡先研设备模组生产装配基地项目，0.7亿元用于无锡先研精密制造技术研发中心项目，0.95亿元用于补充流动资金。

由此可见，先锋精科将用16.2%的募集资金补充流动资金，而且，值得注意的是，该公司的四位高管的薪酬接近500万元。2023年，先锋精科的董事长、总经理游利的薪酬为179.2万元，董事、副总经理、首席技术官XU ZIMING的薪酬为151.2万元，监事会主席、制造部总经理管明月的薪酬为85.82万元，首席财务官杨丽华的薪酬为80.08万元，四位高管的薪酬合计496.3万元。

从2021年至2023年以及2024年1-3月(以下简称报告期)，先锋精科的董高监的薪酬合计分别为598.91万元、641.29万元、742.04万元和151.71万元，同期扣除非经常性损益后的利润总额分别为6.19%、5.68%、8.35%和2.82%。

在高管享受着不菲薪酬的情况下，先锋精科还进行了大手笔现金分红。2021年，该公司现金分红8268万元，2022年，该公司现金分红2500万元，二者合计10768万元。

招股书显示，先锋精科股东游利直接持有公司32,424,341股股份，占此次发行前公司总股本

的21.36%;游利及其配偶褚潋持有英瑞启100%的股权，因此游利通过英瑞启控制公司12.35%股份的表决权;游利持有优正合伙4.08%的出资额并担任优正合伙执行事务合伙人，因此游利通过优正合伙控制公司10.34%股份的表决权;游利持有优合合伙21.76%的出资额并担任优合合伙执行事务合伙人，因此游利通过优合合伙控制公司3.24%股份的表决权。另外，游利与XU ZIMING签署了一致行动协议，约定在公司董事会、股东大会层面一致行动，因此游利可以控制XU ZIMING直接持有的公司5.35%股份的表决权。综上，游利控制公司52.64%股份的表决权，为公司控股股东、实际控制人。

由此可见，上述1.08亿元的现金分红有超过一半落入了实际控制人的口袋中，而且，游利和XU ZIMING还分别享受着179.2万元和151.2万元的高薪。

存货周转率大幅落后于同行 新募产能如何消化?

招股书显示，此次IPO，先锋精科1.6亿元用于靖江紧密装配零部件制造基地扩容升级项目，2.5亿元用于无锡先研设备模组生产装配基地项目。

招股书披露的信息显示，先锋精科拟募集资金投资于靖江精密装配零部件制造基地扩容升级项目、无锡先研设备模组生产与装配基地项目和无锡先研精密制造技术研发中心项目，将进一步提高公司的生产能力和研发创新能力，更好地满足下游市场需求，提升公司的盈利能力和市场地位，进一步增强公司整体竞争力，促进公司持续、健康发展。

由此可见，先锋精科的上述募资项目完成后必将增加该公司的产能。

从2021年至2023年以及2024年1-3月份(以下简称报告期)，先锋精科的产能利用率分别为89.02%、91.15%、87.32%和98.02%。

由此可见，先锋精科的产能利用率并不低。但值得注意的是，在该公司的总资产中，存货占比较高且其跌价准备金额较高。报告期内，先锋精科的存货主要由原材料、在制品、库存商品、委托加工物资和发出商品组成，报告期各期末，该公司的账面价值分别为11,598.98万元、17,255.57万元、17,664.22万元和21,008.71万元，占总资产的比例分别为13.43%、18.98%、16.50%和18.21%，报告期各期末，该公司存货跌价准备金额分别为1,051.22万元、1,932.65万元、2,089.15万元和1,988.04万元。

报告期各期，先锋精科的存货周转率分别为 2.89次、1.79次、2.01次和0.64次，同期可比公司的均值分别为3.67次、3.21次、2.64次和0.71次。

截至2024年3月31日，在先锋精科的存货中，原材料的占比为7.82%，委托加工物资占比为11.76%，在制品的占比为48.3%，库存商品的占比为15.82%，发出商品的占比为16.3%。

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