​久期财经讯，10月16日，惠誉确认中资房企衢州信安发展股份有限公司(Quzhou Xin'an Development Co..Ltd.，简称“衢州信安发展”，600208.SH)长期外币发行人违约评级为“CCC+”，并将该评级移出负面评级观察名单(RWN)。同时，惠誉撤销上述评级。

评级移出RWN是出于，衢州信安发展在债券交换要约投标和接纳前获得了回购债券的资金，并在债券到期时偿还了剩余部分。“CCC+”评级反映了该公司正在转型的业务模式中存在的不确定性，以及其流动性较弱但短期偿债需求可控的情况。

出于商业原因，惠誉选择撤销对衢州信安发展的评级。

关键评级驱动因素

交换要约前回购债券：衢州信安发展已完成2024年9月28日到期的3.128亿美元债券的交换要约，并在到期时偿还了剩余的270万美元。惠誉认为此次债券交换不属于不良债务交换(DDE)，因该公司向惠誉证实，在债券交换前已回购了债券。惠誉对DDE的评估仅限于第三方投资者拥有的债务工具。

债务偿还能力可控：惠誉认为，该公司有能力对2024年11月到期的6亿元人民币境内债券、2025年2月到期的7.66亿元人民币境内债券以及2025年第一季度到期的40亿元人民币银团贷款进行再融资，因上述债券以金融投资为抵押。惠誉还预计，该公司有能力为以资产为抵押的境内银行贷款进行再融资。

上海项目或助力再融资：衢州信安发展分别于5月和8月推出两个位于上海黄金地段的旧城改造项目。据来自该公司的信息，衢州信安发展2024年上半年分别实现了43亿元人民币和28亿元人民币的合同销售总额和权益销售额，同比劲增146%和142%，其中上海项目贡献了近50%的合同销售额。惠誉预期，上海项目的销售前景可能会为该公司的再融资计划提供支撑。

控股股东变更：作为浙江省衢州市的一家国企，衢州工业控股集团有限公司(Quzhou Industrial Holding Group Co. Ltd.)于2024年7月17日获得董事会控制权后，于2024年8月成为公司控股股东，持股28.9%。惠誉认为，股东变更有助于衢州信安发展获得银行贷款，因为衢州信安发展与少数金融机构签署了战略合作协议，并于2024年7月获得了总计95亿元人民币的信贷额度。

评级推导摘要

衢州信安发展的评级明显低于受评同业，这是由于其业务状况和流动性疲软造成的。该公司正在进行业务转型，惠誉认为其新业务的进展存在不确定性。

评级敏感性

不适用，因为评级已被撤销。

流动性和债务结构

流动性弱：截至2024年6月底，衢州信安发展拥有34亿元人民币的非限制现金，而其短期债务为189亿元人民币，其中包括一年内到期的37亿元人民币债券。该公司已赎回2024年8月到期的8亿元人民币境内债券。在交易完成之前，该公司获得了3.128亿美元的资金用以回购美元债券，并在2024年9月28日到期时偿还了剩余的270万美元。

发行人简介

衢州信安发展自1999年起在上海证券交易所上市，该公司专注于长三角的房地产开发，在上海内环线周围有若干重建项目。公司还拥有大量的非房地产股权投资。公司于2024年8月由新湖中宝股份有限公司(Xinhu Zhongbao Co., Ltd.)更名为衢州信安发展股份有限公司。

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