久期财经讯，10月10日，穆迪确认Syngenta AG的“Baa3”发行人评级。

与此同时，穆迪还确认了Syngenta Finance AG及Syngenta Finance N.V.的有支持高级无抵押评级为“Baa3”，有支持高级无抵押中期票据计划(MTN)评级为“(P)Baa3”，上述计划由Syngenta AG提供担保;Syngenta AG的“P-3”短期评级以及由Syngenta AG担保，Syngenta Finance N.V.和Syngenta Wilmington Inc.的“P-3”有支持商业票据评级。

穆迪已将上述评级的展望从稳定调整为负面。

“展望调整为负面反映了穆迪的预期，即Syngenta AG的财务杠杆将因盈利疲软而保持高位。尽管穆迪预计随着需求正常化和行业去库存影响的消退，其盈利将逐渐改善，但该公司的去杠杆计划可能会面临市场竞争和产品销售价格波动的障碍，”穆迪评级副总裁兼高级信用官Gerwin Ho表示。

评级确认是由于穆迪预计Syngenta AG将保持其在农作物保护产品市场的领先地位，并专注于提高盈利和减少债务。该公司还受益于其作为先正达集团股份有限公司(Syngenta Group Co., Ltd.，简称“先正达集团”，Baa1 负面))以及最终由中央政府所有的中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corporation Limited，简称“中国中化”)的重要运营子公司的地位，这为Syngenta AG良好的融资渠道奠定了基础。

完整评级列表位于文章尾部。

评级理据

Syngenta AG的“Baa3”发行人评级反映了该公司在相对集中的作物保护和种子市场中作为全球领先的特许经营公司之一的地位;以及公司强大的研发能力和跨越不同市场和广泛地域的产品供应，推动业务增长。

另一方面，“Baa3”发行人评级受到该公司对周期性作物保护业务的敞口以及高季节性营运资本波动的制约。

由于销量下降和部分作物保护产品售价下降，Syngenta AG 2024年的收入可能会下降。这将是由于全行业渠道去库存、主要市场的恶劣天气条件以及农民收入下降导致购买模式变化而导致对其产品需求下降。由于售价下降，该公司2024年的利润率也将下降。因此，2024年其EBITDA可能会下降。

另一方面，到2024年底，公司的债务也将较上年略有下降，尽管债务削减的程度无法抵消EBITDA的下滑。因此，Syngenta AG的杠杆率将保持在高位。

在盈利改善和债务削减的推动下，该公司的杠杆率可能会在未来12-18个月内逐渐改善。行业去库存结束后，随着需求正常化，其销售额将增加，随着产品销售价格稳定和原材料成本从近年来的高位下降，其利润率将略有改善。与此同时，随着公司审慎管理营运资金以提高现金流产生并减少资本支出，公司债务将逐渐下降。

尽管如此，行业挑战--包括对其部分产品的需求疲软和产品销售价格波动--将阻碍该公司的去杠杆化计划，导致其评级展望为负面。

截至2024年6月，Syngenta AG的现金余额为14亿美元，两项承诺的循环授信额度总计35亿美元。其基于现有的现金余额、可用的承诺授信额度以及2024年和2025年预计的正自由现金流将不足以覆盖其短期到期债务和未来12-18个月的预期资本支出。该公司受益于母公司先正达集团的强有力资金支持，截至2024年6月，该公司已从先正达集团子公司获得总计52亿美元的公司间贷款和授信额度。

环境、社会和治理考虑因素

Syngenta AG面临着农化行业固有的风险，如废物和污染、气候条件和安全生产。该公司在支持可持续农业的农用化学品和种子方面领先的创新产品在一定程度上缓解了这种风险。

Syngenta AG的治理风险评估主要反映了其股权集中的董事会结构。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于负面展望，Syngenta AG的评级不太可能上调。

如果Syngenta AG通过改善盈利和减少债务成功执行去杠杆化计划，从而使其杠杆率(以穆迪调整后债务/EBITDA衡量)下降至4.5倍，穆迪可能将该公司的评级展望调整至稳定。

如果Syngenta AG未能执行其去杠杆化计划，因此其穆迪调整后债务/EBITDA不太可能在未来6-12个月内改善至4.5倍，穆迪可能会下调该公司的评级。

截至2024年6月，先正达集团拥有Syngenta AG 100%的股份。该公司是世界领先的农业公司之一，主要经营两个部门：作物保护部门，包括生物制剂、除草剂、杀虫剂、杀菌剂和种子处理;种子部门：包括田间作物、玉米和大豆、蔬菜和花卉。

该公司2023年总收入约为192亿美元，总资产规模为327亿美元。

受影响评级列表

-发行人:Syngenta AG

评级确认:

-长期发行人评级(外币)，确认为Baa3

-长期发行人评级(本币)，确认为Baa3

-其他短期评级，确认为P-3

评级展望

-展望自稳定调整为负面

-发行人：Syngenta Finance AG

评级确认

-有支持高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为(P)Baa3

-有支持高级无抵押(本币)，确认为Baa3

评级展望

-展望自稳定调整为负面

-发行人：Syngenta Finance N.V.

评级确认

-有支持商业票据(外币)，确认为P-3

-有支持高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为(P)Baa3

-有支持高级无抵押(外币)，确认为Baa3

-有支持高级无抵押(本币)，确认为Baa3

评级展望

-展望自稳定调整为负面

-发行人：Syngenta Wilmington Inc.

评级确认

-有支持商业票据(本币)，确认为P-3

评级展望

-展望自稳定调整为负面

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