“牛市旗手”突然大爆发。

随着牛市预期升温，作为“牛市旗手”的券商股迎来大爆发。9月24日至10月2日期间，申万宏源香港累计暴涨719%，国泰君安国际涨超189%，招商证券H股涨幅也超过170%。与此同时，A股的券商股走得也非常强势，其中龙头股东方财富股价已创出历史新高，短短7个交易日累计涨幅超132%。

站在当前时点，卖方研究普遍看好券商股进一步未来上涨的可能性，同时有机构认为，在市场活跃之下，短期市场快速走强有望助推业绩超预期，业绩来到拐点附近，券商股易被投资者不断上修盈利和估值，迎来“戴维斯双击”。

对于个人投资者而言，券商股后续可能会因业绩分化而出现分歧，部分个股回调可能会非常剧烈。因此券商ETF或是更好的投资选择。

“牛市旗手”大爆发

今日，金融圈重磅来袭：国泰君安、海通证券A股、H股正式复牌。

受牛市预期，叠加合并重组的刺激，市场资金疯狂追捧。A股方面，国泰君安、海通证券开盘涨停；海通证券H股盘中最高暴涨超145%，国泰君安H股盘中最高涨超127%。

消息面上，国泰君安昨日晚间公告称，公司与海通证券筹划通过换股吸收合并方式进行重大资产重组，并募集配套资金。本次交易包括向海通证券全体A股和H股换股股东发行股票。

本次国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单。按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位，证券业“超级航母”呼之欲出。

本轮大行情启动以来，作为“牛市旗手”的券商股表现尤为亮眼。

以港股券商股为例，9月24日至10月2日期间，申万宏源香港的累计涨幅达到719%，国泰君安国际累计涨幅超189%，招商证券涨幅超过170%，中信建投证券、中信证券、东方证券涨幅均超过130%，信达国际控股、中州证券、中金公司、国联证券、中国银河、广发证券涨幅均超过100%。

与此同时，A股的券商股走得也非常强势，其中龙头股东方财富股价已创出历史新高，短短7个交易日累计涨幅超132%。

值得一提的是，10月9日，东方财富以900.38亿元的成交金额，一举打破了中国石油A股上市首日创下的699.9亿元纪录，成为A股市场单日个股成交金额的新王者。

分析人士指出，A股、港股市场行情火爆，成交金额刷新历史最高记录，券商或将最先受益。券商板块此前受到压制较多，整体估值也偏低，所以导致本轮行情反弹也比较迅猛。

财通证券非银首席许盈盈称，在市场成交额快速放量及权益市场大幅上涨的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速大幅改善。

券商股的“戴维斯双击”

一波凌厉的暴涨过后，资金出现分歧，券商股也随之调整。因此，投资者最关心的话题是，券商股的调整是否是“倒车接人”行情？后市券商股能否再度崛起？

站在当前时点，卖方研究机构仍普遍看好券商股未来进一步上涨的可能性，同时有卖方机构认为，在市场活跃之下，短期市场快速走强有望助推业绩超预期，业绩来到拐点附近，券商股易被投资者不断上修盈利和估值，迎来“戴维斯双击”。

从市场表现来看，“市场交投活跃度提升并改善券商基本面”的逻辑已经得到了市场认可。

数据显示，受益于行情大涨，各大券商的开户数在国庆假期创出了历史新高。有券商人士透露，国庆假期日均开户申请量较往日提高4倍，客户咨询量倍增，不乏沉寂已久的客户来电查询账号及重置密码，相关业务咨询量增长3倍以上。

从估值层面来看，当前A股、港股券商板块PB估值分别为1.5倍、0.8倍，对比2014—2015年行情中A股、港股的券商板块最高PB估值分别达到4.9倍、3.2倍，2019年初行情中A股、港股券商板块最高PB估值分别达到1.9倍、1.3倍。因此，在券商股业绩向上的预期下，券商股估值修复空间仍较为巨大。

中金公司研报指出，券商业绩同比下滑幅度持续缩窄、头部券商环比改善迹象较为明显、股票及债券业务越来越均衡、稳健性在增强，已经来到业绩拐点附近。若市场能保持当前活跃状态，2024年第四季度及2025券商业绩展望则将更加乐观。

同时，中金公司认为，券商面临三大方面的催化，一是宏观经济和财政货币政策的情绪催化（尤其是关注财政力度）；二是资本市场相关的改革催化（如平准基金政策、证券基金保险公司和央行之间的互换便利细则落地等）；三是行业内并购整合的事件催化。另外，历史来看，资本市场行业标的（包括券商、互联网券商/基金、交易所等）本身在市场活跃之下易被投资者不断上修盈利和估值，迎来所谓的“戴维斯双击”，上涨势能较强。综合而言，当前资本市场行业这一板块的胜率较高、配置性价比较高。

财通证券研报称，保守预测下2024年三季度业绩也将实现正增长，短期市场快速走强有望助推业绩超预期。短期权益市场快速走强下，券商权益自营有望贡献向上高弹性，券商三季报业绩有望明显好于当前的保守预期。继续看好券商股因权益市场流动性改善以及高层努力提振资本市场带来的估值修复机会，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商。

作为“牛市旗手”，券商股在每一轮大行情初期都扮演着“急先锋”的角色，但在牛市中后期会因业绩分化而出现分歧，部分个股回调可能会非常剧烈。因此对于选股困难的个人投资者而言，追高需谨慎，证券ETF联接基金（008591）或是更好的选择。

风险提示：文中观点仅供参考。所提及成分股不作为推介，指数基金存在跟踪误差。购买前请认真阅读 《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。

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