作者：王莉

出品：全球财说

国庆节前后A股狂飙，股民纷纷跑步入场，港股亦是炙手可热，在此敏感阶段，建行港股突然曝出被瑞士百达资产管理香港有限公司持有超8%认购权的消息，据港交所披露易数据，10月3日，瑞士百达资产管理香港有限公司在建设银行（00939. HK）持有的“好仓”比例从0.01%增加至8.32%，涉约200亿股。

一时间引起投资者猜测，猜测一是谁卖出的？猜测二，外资要进场抢筹了吗？

多数投资者对此感到颇为迷惑，是谁卖给瑞士百达资产的呢？从公开的登记结算机构看，目前汇丰名下有407亿股，是登记最高的结算机构，如果真的涉及200亿股，也只能是从汇丰名下交易。不过9月份，整个建行港股成交才100亿股多一点，这200亿有点玄幻。

10月8日凌晨，瑞士百达澄清未持有这样高的仓位，证明该消息为“乌龙事件”。

这则“乌龙”之所以引发投资者深夜关注，与近期股市走强不无关系。近期，四大行股价波动较大，目前投资价值若何，重点还需观其经营前景。建行作为老四大行之一，其经营状况在四大行中有一定代表性，姑且分析一二。

规模因素主导利息收入增长

根据建行2024年半年报，该行上半年营收和净利同比均下降。上半年，该行实现经营收入3748.31亿元，同比下降3.57%；净利润1650.39亿元，同比下降1.35%。这样的表现在预期之内，老四大行中除了农行业绩实现增长，其余均是类似表现。

其经营中的主要收入来源利息净收入，以及非息收入中的中间业务收入均受环境影响下降，今年上半年，建设银行实现利息净收入2960.59亿元，同比下降5.17%，在营收中占比较年初下降3.48%至76.71%；手续费及佣金净收入则同比下降11.20%至626.96亿元。得益于上半年债牛，该行其他非利息收入272.10亿元，较上年同期增加97.41亿元，增幅55.76%，最终非利息收入同比增长2.08%。

该行新行长张毅在业绩发布会上表示，随着存款利率下调对存款成本的改善效果持续释放，预计今年的净息差降幅会有所收窄。

不过对于建行业绩下降倒也不必过于悲观，一方面是大环境使然，另一方面，从风险加权资产收益率来看，该行水平并不低，该行年化RORWA达1.52%，在老四大行中位居前列，说明该行的基本盘做的还比较扎实。

进一步来看利息收入情况，上半年该行利息收入同比表现为增长，上半年，该行实现利息收入6270.14亿元，较上年同期增加102.61亿元，增幅1.66%。利息收入的增长靠的是规模因素的拉动，上半年，该行发放贷款和垫款总额较年初新增1.58万亿，增速6.6%，高于全市场信贷平均增速水平。金融投资平均余额较上年同期增长11.85%，由此带来的利息收支变动远高于发放贷款和垫款，利息收入增长的“头号功臣”是金融投资的利息收入。

另外值得一提的是，尽管贷款有不低的增幅，但风险加权资产较上年末还是下降了3.15%，这或与该行信用减值损失下降有关，上半年该行信用减值损失同比下降了8.13%。

存款方面，存款定期化特征仍在延续，上半年建行定期存款占比仍然略有上升。该行副行长李运表示，今年上半年建行新吸收的三年期及以上的定期存款的占比、日均存款的占比比去年全年大概下降了4个百分点，从这个角度来看，建设银行定期存款中长期化的趋势有所放缓。

此外，其区域经营状况也值得一提。整体而言，股份制行和地方行都是总部区域投入及收益相对高，其余地区则主要与当地经济状况相关。而建行的区域经营状况相对要比较均匀，无论从贷款投放还是到业绩状况，除了东北地区外，其余从各区域到总行差距都不算太大。

重组逾期增长

截至今年6月末，建设银行不良贷款率1.35%，较上年末下降了0.02个百分点。拨备率继续保持平稳，6月末为238.75%，较上年末略降1.1%，近三四年来该行的拨备水平基本都维持在此上下，相对平稳。

不过从该行半年报数据来看，仍然难以判断资产质量是否到了拐点。上半年该行不良率虽然下降，但不良余额上升。迁徙率方面，该行关注类、次级类、可疑类迁徙率均增长。

6月末，该行已重组贷款和垫款余额927.23亿元，较上年末增加 388.99 亿元，在不含息贷款和垫款总额中的占比为0.37%。逾期贷款也在增长，6月末，已逾期贷款和垫款余额3237.45亿元，较上年末增加578.89亿元，在不含息贷款和垫款总额中的占比上升0.15个百分点。

该行的资产质量仍值得关注。

行业贷款方面，房地产业以及与之相关的建筑业贷款不良率虽然下降，但仍是该行不良率偏高的行业，分别为5.2%和2.21%，二者不良率水平在建行行业贷款中分列第一和第三。6月末，建行境内房地产行业贷款9107.26亿元，较上年末增加567.70亿元，增幅6.65%。

从业绩到资产质量，建行总体表现可以“稳”字来评价，这也应是老四大行的总体特征。

3个月前建行曾因总行降薪10%的消息引发市场热议。根据当时的消息，该行正在全面推进薪酬调整，不仅覆盖总行职能部门，还延伸至集团旗下的各子公司。总行人员的平均薪酬降幅略超10%，且职级越高，降幅越大。子公司薪酬下调幅度不一。

不过这一情况在半年报中尚体现不出来，根据时间推算，该行上半年应还没推行。

上半年，该行员工费用同比微降，同比下降0.33%。与此同时，《全球财说》注意到，6月末该行员工数量较上年末有所下降，且各区域多多少少都有减员情况。

今年，建行高管层人事变动也比较大。5月16日晚间，建设银行发布4条关于人事任免的公告，涉及新任行长、副行长、董事会秘书与首席风险官。

《董事会会议决议公告》显示，建行董事会审议通过了关于聘任张毅担任行长的议案，公告显示，张毅1971年出生，曾在中国银行、中国农业银行、建设银行均有任职。2023年3月至2024年5月任中国银行副行长，2024年4月至5月任中国银行执行董事；2021年11月至2023年3月任中国农业银行副行长；2021年4月至2021年9月任建行首席财务官。此前，张毅曾先后任建行总行资产负债管理部副总经理，江苏省分行副行长、行长，总行财务会计部总经理等职务。

同日，李建江副行长的任职资格获监管审批，其还正式兼任建行首席风险官。董事会审议还通过了关于王兵副行长兼董事会秘书的议案。王兵自2024年5月16日起兼任该行董事会秘书。

9月18日晚间，建行发布公告，因工作调动，李民已向该行董事会提出辞呈，辞去该行副行长职务。消息称，李民或将调离金融系统。

李民离职后，建行目前的管理层为“一正四副”，除行长、副董事长、执行董事张毅之外，还有执行董事、副行长纪志宏，副行长李运，副行长、董事会秘书王兵，副行长、首席风险官李建江。

以张毅为代表的新高管团队未来仍坚持稳字当头，还是会有大刀阔斧的变革，市场终会见证。

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