雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海

10月7日，孩子王披露，公司拟与关联方公司董事长汪建国等以及非关联方广东辛选控股有限公司（下称“辛选控股”）、杨润心等通过合资设立子公司的方式，开展新家庭电商直播零售业务，并探索线下新零售业务的发展，对外投资设立杭州链启未来有限责任公司（下称“链启未来”）。

孩子王创始人汪建国履历非常亮眼，其曾创立五星电器。相关榜单显示，汪建国父子身家超百亿。

天眼查App显示，股权穿透后辛选控股的实控人为辛有志，别名辛巴。而上述杨润心，也正是辛选控股旗下的主播蛋蛋。本次投资完成后，链启未来将成为孩子王的控股子公司，同时辛选控股和蛋蛋分别持股10%和5%。

孩子王表示，本次公司与辛选控股合作开展新家庭电商直播零售及探索线下新零售业务，将带来多方面的积极影响。

雷达财经注意到，近年来孩子王的业绩并不稳定，2021年至2023年公司净利润连续录得负增长。今年上半年，公司归母净利润同比增长14.68%。然而，面对人口红利消减等问题，孩子王拓展下沉市场、加码电商直播及线下新零售业务能否实现破局，还有待时间的验证。

设立子公司进军直播和线下

根据公告，10月7日，孩子王董事会审议通过了《关于与关联方共同投资设立合资公司的议案》，公司关联董事汪建国、徐卫红、侍光磊对该议案回避表决，公司独立董事对此召开了独立董事专门会议，且经全体独立董事全部同意。

议案指出，结合公司未来战略发展需要，为进一步丰富商业业态，巩固提升核心竞争力，同意公司以自有资金出资，与关联方公司董事长汪建国、董事/总经理徐卫红、董事/副总经理/董事会秘书侍光磊，以及非关联方辛选控股、杜晨鹏、郑伽柏、杨润心（蛋蛋）、周通、行凌伟通过合资设立子公司的方式，开展新家庭电商直播零售业务，并探索线下新零售业务的发展，对外投资设立链启未来公司。

据悉，链启未来注册资本为1000万元，其中孩子王以自有资金认缴出资330万元，占其注册资本的33%；同时辛选控股和蛋蛋分别持股10%和5%。本次投资完成后，链启未来将成为孩子王的控股子公司，并将其纳入合并财务报表范围。

孩子王表示，本次公司与辛选控股合作开展新家庭电商直播零售及探索线下新零售业务，双方将推进新家庭电商直播零售及线下新零售业务，推动线上线下深度融合一体化发展。

雷达财经注意到，作为国内母婴童行业的龙头企业，线上平台已是孩子王重要渠道之一，公司2024年上半年母婴商品线上销售收入18.22亿元，占母婴商品销售收入比重为46.04%，其中，自建销售平台销售收入14.56亿元及第三方销售平台销售收入3.66亿元。

截至2024年6月末，公司APP已拥有超6000万名用户，小程序用户超6500万，企微私域服务用户超1000万。

线下方面，2024年上半年，孩子王共新增门店45家，关闭门店35家，期末门店1035家（孩子王504家，乐友直营和托管加盟店共531家）。

而对于直播电商，孩子王也有所涉猎，公司2023年报中透露，去年6月公司推出了自主研发的“AI 育儿顾问大模型”KidsGPT 智能顾问，该大模型在公司内部多个场景中应用，同时还在数字人直播、AI 漫画照等领域探索。

而作为直播电商领域头部品牌的辛选，在电商运营、直播、供应链等方面拥有优势，孩子王本次和辛选合作无疑可以帮助自身推动直播电商的发展。

此外，辛选此前也透露出进军线下的意向。去年双十一期间，辛选集团相关负责人曾表示，辛选未来将以科技兴农、人才培养、拓展线下为重点战略方向，通过创新布局线下商业体系，打造“未来超市”。

此前辛巴本人也在直播间表示，将放弃直播，全力发展线下超市业务，或将重点进军海外，开拓国际市场。

汪建国父子坐拥160亿财富

在新成立的链启未来公司中，汪建国个人认缴出资50万元持股5%。汪建国是孩子王现任董事长，同时也是公司实控人。

同花顺iFinD数据显示，截至上半年期末，汪建国实际持有孩子王25.56%的股权。

然而，孩子王只是汪建国资产版图的冰山一角。孩子王官网介绍称，汪建国创办五星电器之后二次创业，先后培育了孩子王、汇通达、好享家、橙易达、阿格拉等全新的商业模式和商业品牌。

在培育一批新兴企业的同时，汪建国还涉足投资界，成立了“星纳赫资本”投资平台，管理规模超百亿。在2024年胡润全球富豪榜上，汪建国父子坐拥160亿元财富，排在榜单的1632位。

回顾来看，传奇大佬汪建国的发家史也颇为传奇。公开资料显示，1960年汪建国出生于江苏苏州，1981年自江苏省商业学校毕业后进入江苏省商业厅工作。

1992年，下海创业的浪潮席卷全国，汪建国决定弃官从商，主动提出要到企业去。

汪建国随后来到江苏省五交化总公司，这也是其投身商海的开始。1998年，江苏省五交化公司改制，汪建国参与其中，并将公司更名为五星电器，大举进军家电领域。

此后，五星电器逐步从专业空调专营店发展成为全品类电器综合零售店，从区域连锁走向了全国连锁，至2006年成为全国排名前三的家电连锁企业。彼时，汪建国是和国美的黄光裕、苏宁的张近东、大中的张大中分庭抗礼的家电霸主。

但是，迅速崛起的五星电器亟需资金进一步扩张，汪建国试图推动五星电器上市，但几经波折未能如愿。最终在2009年的电商零售大战中，汪建国把五星电器彻底卖给了美国的百思买。

有报道称，从五星电器“全身而退”，汪建国成功套现4亿多美金。此后，汪建国带了之前团队中的两位副总裁、两个秘书、三个司机重新创业，参考咨询机构的建议，他将目光瞄准了下沉市场、中高端消费人群及母婴童市场，分别培育了专注母婴市场的“孩子王”、聚焦下沉市场的“汇通达”、面向中高端消费市场的“好享家”。

其中，孩子王复制了五星电器的连锁模式，于2021年10月成功登陆深交所创业板。2022年2月18日，汪建国再赴香港敲钟，“农村电商第一股”汇通达网络顺利挂牌港交所主板。

连续创业者的身份之外，汪建国还频频涉足投资领域，投资版图相当广阔。2010年，他与马云、史玉柱、虞锋、沈国军等大佬合作，成立了中国首支由企业家发起的投资基金“云锋基金”。

此外，2017年，星纳赫资本诞生，汪建国正是其创始合伙人。五星控股官网显示，星纳赫资本是五星控股旗下深度赋能型产业投资基金，目前管理规模超100亿人民币，团队近40人。

据介绍，星纳赫专注“消费+科技”投资，目前已投出40+项目。项目代表有：孩子王、中国飞鹤、极兔物流、巨子生物、妍丽、中创新航、胖虎奢侈品、喜姐炸串、万润新能源、汉桑科技等。

孩子王业绩出现波动

孩子王在上市初期，由于其在国内母婴赛道的龙头地位，公司一度获得了大量机构看好，股价一度接近27元（前复权）。

然而，上市当年公司业绩出现“变脸”，2021年公司增收不增利，归母净利润同比下滑了48.44%。此后的2022年，公司营收和净利润双双下滑；2023年，公司营业收入约87.53亿元，同比增加2.73%；归属于上市公司股东的净利润约1.05亿元，同比减少13.92%。

在净利润连续缩水的情况下，孩子王斥资10亿元逆势大并购。2023年6月份，该公司发布公告称，拟以支付现金的方式受让乐友香港持有的乐友国际65%股权，转让价格最终确定为10.4亿元。交易完成后，乐友国际将成为孩子王的控股子公司。

公告显示，乐友国际总部位于北京，是母婴童行业大型连锁零售龙头企业之一。孩子王表示，本次交易在市场布局方面特别是北方地区形成较强的互补效应，同时对公司进入北京、拓展北方市场奠定基础。

2024年半年报中，孩子王披露显示，公司通过收购乐友国际，建立了“孩子王+乐友”双品牌运营模式，营业规模和会员营销在原先稳步发展的基础上，实现了快速增长。

同时，随着乐友国际并表，今年上半年孩子王的业绩开始上扬，报告期内公司实现营业收入45.20亿元，同比上升8.68%；归属于上市公司股东的净利润7975.95万元，同比上升14.68%。

除了并购区域龙头，孩子王还开放了加盟，首家孩子王品牌加盟店已于今年7月份在四川广汉开业。财报显示，上半年公司积极推进加盟模式，加快占领下沉市场，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖。

但需要注意的是，人口出生率下降始终是公司要面对的风险。财报中公司提示，母婴商品的主要消费群体是 0-14 岁婴童和孕妇，因此，母婴零售行业的发展与我国婴幼儿人口数量存在一定的相关性。

但在上一轮人口红利释放后，我国新生儿出生率从 2017 年开始连续下滑，到 2023 年降至 6.39‰，人口红利逐渐减退。未来，如我国人口出生率仍维持下滑趋势，将对母婴零售行业产生一定的影响。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜也认为，孩子王需要考虑到市场环境的变化和潜在的挑战。下沉市场消费能力毕竟有限，想要依靠下沉市场给孩子王带来业绩上的赋能，仍需不断适应市场需求和变化。

$孩子王(301078)$

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