撰稿/枫

-1.14%、-9.86%，是洋河股份(002304.SZ)这两天的市场表现。

如若从K线上来看，两根长长的大阴线，不要太难看！

事实上，就10月8日来看，千亿市值白酒企业仅洋河下跌。五粮液、泸州老窖、山西汾酒各上涨0.95%、6.21%、5.44%，古井贡酒更是暴力收涨9.98%。

洋河已经有点跟不上节奏了，主打一个“上涨涨不赢，下跌一次也没落下”。

“掉队”

原因也不难找到。

据同花顺iFinD数据，24H1，千亿市值以上白酒企业里边仅洋河股份录得个位数业绩增速，其他5家酒企均保持着两位数的增速。

这里边古井贡酒表现最为亮眼，营收增速达到了22.07%，千亿市值白酒企业仅此1家。

盈利能力来看，古井贡酒也是一骑绝尘，归母净利润增长了28.54%；山西汾酒紧随其后，增速为24.27%。

相较之下，洋河业绩增速“掉队”。

2024年上半年，公司实现营收228.76亿元、归母净利润79.47亿元、扣非净利润79.41亿元，同比+4.58%、+1.08%、+2.96%。

这并非事实全貌。

如若单季度来看，洋河正深陷盈利能力下滑困境。

24Q2，洋河营收同比下降3.02%至66.21亿元，归母净利润下降9.75%至18.92%，扣非净利润同比下降7.65%至18.91亿元。

环比来看，三项指标下滑就更为剧烈，分别下降了59.27%、68.75%和68.75%。

中高档酒价跌

江苏白酒一哥究竟怎么了？

洋河股份主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒，两个中华老字号的企业。

公司按照出厂价将产品分为中高档酒和普通酒。其中，中高档酒指出厂价≥ 100元/500ml的产品，主要代表有梦之蓝（手工班、M9、M6+、水晶梦）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、海之蓝等。

低于这个价格的则归到普通酒，主要代表有洋河大曲、双沟大曲等。

不过，2024年以来，白酒市场动销维持“弱复苏”，消费理性和价格理性显现，分化加剧和存量博弈特征明显，白酒市场竞争更加激烈。

洋河中高档白酒价格发生了不同程度的下跌。

据第三方平台今日酒价数据，截至10月9日，洋河M9、M6+、M3(水晶版)价格为980元/瓶、550元/瓶和400元/瓶，相较年初跌幅各为9.26%、8.33%和8.05%；天之蓝、海之蓝价格也在下滑，跌幅介于3%-6%之间。

受此影响，公司中高档酒毛利率同比下降了1.37个百分点至79.4%。

在这之前，该类产品毛利率已连续两年走低。2021年-2023年，毛利率各为81.28%、80.28%和80.26%。

兴业证券指出了另一个事实，今年上半年CPI、社零等指标反应出消费仍处于弱复苏节奏，白酒产业亦面临周期调整的动销压力。

此话不假。洋河所处的江苏大本营上半年收入95.95亿元，仅同比增长了1.42%，这是富庶的江苏人也喝不起了？

省外销售情况稍微好点，收入增长了7.5%至128.96亿元，但也创下了2021年以来的最低增速。

中高档酒增速回落也就成为了必然，24H1收入199.61亿元仅增长了4.78%。

要知道，中高档酒营收贡献接近9成（24H1为87.26%），自然深刻影响着公司业绩。

机构加速出货

业绩失速，洋河估值亦被持续杀跌。

2021年、2022年，公司业绩稳健增长时，机构持仓市值稳定在273亿元，位列机构重仓TOP20。

2023年，还有107家机构持仓146.62亿元；到了24H1，仅剩下52家机构持仓92.62亿元。

换句话说，2023年以来，机构们在加速出货，公司股价亦开启开始单边下跌模式。

就在今年9月18日盘中一度来到71.58元/股，创下近4年半来新低，区间最大回撤70.12%。

洋河也在积极面对变化和竞争。如进行品牌高端化，重点打造战略性产品梦之蓝手工班，同时也为梦六+的发展打开市场空间。

就当前公司市盈率来看，PE（TTM）已来到13.18倍，处于历史分位的15.3%。

算不上贵！

毕竟白酒行业PE较之要高出不少（23.11倍）。

来源：泡财经

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