股票是可以当钱用的。

　　文丨华商韬略 熊剑辉

　　虞仁荣曾说：“半导体行业的发展需要很长的持续性，只要我们耐得住寂寞，孜孜不倦地投入技术，深耕十年、二十年，一定会出现几千亿美金市值的芯片公司。我对未来充满信心。”

　　现在，不只是半导体，更多行业和行业中人，也都需要更耐得住寂寞了。

　　【首富的烦恼】

　　“中国芯片首富”、A股上市公司韦尔股份董事长虞仁荣，近来应该是压力不小。

　　虞仁荣成为“芯片首富”的最大支撑，来自资本市场对其多番运作的长期支持，但现在，他开始在这方面频频失手和失守了。

　　最新的挑战来自于，他名下的芯片企业“新恒汇”，坎坷的上市之旅。

　　“新恒汇”是一家从事芯片封装材料研发、生产、销售与封装测试服务的芯片企业，并在全球智能卡芯片材料具有领先地位，但在2017年，当时还分成恒汇电子、凯胜电子的它却因债务问题陷入绝境。

　　时任紫光国微副董事长兼总裁的任志军，看好“新恒汇”的前景，希望收购该公司但却囊中羞涩，进而找到已在芯片业大显身手，而且还是清华校友的虞仁荣帮忙。

　　虞仁荣也愉快地出手相助了，不仅当即借给任志军上亿资金支持他入主，还亲自下场一起成了“恒汇”“凯胜”的主人，并将公司更名为“新恒汇”，他的第一大股东也就是这么来的。

　　在虞仁荣的加持下，“新恒汇”很快迎来爆发，并借助智能卡爆发的机遇成为全球行业龙头，于2019年、2020年、2021年分别实现营收4.14亿元、3.88亿元、5.48亿元，对应净利润7445.27万元、4388.85万元、1.01亿元。

　　做出好看的业绩之后，2022年新恒汇就开始冲击IPO，计划募资5.19亿元，并在一轮问询后于2023年3月完成过会。但随着监管部门收紧IPO审核，“新恒汇”的IPO之路也因此停滞，其最新进展只是6月13日发布了对交易所最新问询的回复。

　　“新恒汇”若成功上市，持有31.41%股权、身为第一大股东的虞仁荣自然会成为大赢家，但此时的新恒汇却不如2022年申报时的业绩亮眼了，智能卡的前景也多了一些问号。

　　“新恒汇”的另一边，虞仁荣也还有不如意：他在芯片产业的核心旗舰韦尔股份，不但交出连年败退的业绩，而且股价持续低迷。

　　作为全球第三，中国第一的CIS芯片厂商，韦尔2021年创下44.76亿的净利润高峰之后就一路吃瘪，2022、2023年的净利润已分别暴跌至9.9亿、5.56亿；其扣非归母净利润更从2021年的40.03亿分别暴跌至2022、2023年的9579.31万元、1.38亿元。

　　韦尔主营的CIS芯片，又叫CMOS图像传感器，是一种能将光信号转换为电信号的光学传感器，是手机、汽车等终端产品摄像头里不可或缺的核心部件，其目前主要集中在手机端。

　　韦尔的业绩因此与手机产业强相关，但近年来，全球智能手机需求见顶、出货低迷，韦尔虽正努力向汽车芯片等新兴市场转型，但成效也并不显著，因而也就有了业绩的压力山大。

　　与之相对应，韦尔的股价也从2021年345元的最高点，跌到百元左右的尴尬境地。

　　而纵观虞仁荣过往的运作，股价对他的意义，比大多数上市公司董事长都要大。

　　【造富传奇】

　　1985年，“镇海状元”虞仁荣，考入清华大学无线电系EE85班。

　　这个班堪称中国半导体行业的传奇，走出了紫光赵伟国、兆易舒清明、卓胜微冯晨晖、格科微赵立新等一群“猛人”。

　　但虞仁荣是最猛的之一。

　　在校时，别人啃书本，他通宵打麻将，结果第二天全校数学竞赛，照样拿第一。闲暇之余，他还把海淀模拟题弄到外地贩卖，小买卖做得风生水起。

　　走出清华校园后，虞仁荣先进国企、后做销售，然后下海做起电子元器件分销生意。赶上智能手机崛起的大风口，他不到10年就做成了北京最大的电子元器件经销商，年赚美金过千万。

　　2007年，虞仁荣创立“韦尔股份”，靠着对香港华清、北京京鸿志、北京泰和志、无锡中普微等企业的一连串并购，成功在半导体分立器领域创出一片天，并于2017年成功登陆A股，然后借助一个可遇不可求的机遇，实现了超级爆发。

　　2016年下半年，由四个中国留学生在美国硅谷创立的、全球第三大CIS芯片企业豪威科技（OmniVision），被中信资本、清芯华创和金石投资组成的财团以19亿美元收购并从纳斯达克退市后，出现可被收购的机会。

　　2011年就已在A股上市，主营嵌入式CPU、智能视频芯片的芯片公司“北京君正”，首先对豪威下手，于2016年12月提出收购计划：拟通过“增发股份+支付现金”的方式，作价120多亿收购豪威，且快速与相关股东机构达成了协议。

　　但2个月后，证监会突然发布“再融资新规”，令君正增发失败，并购夭折。韦尔股份上市后，实力和雄心都更上层楼的虞仁荣，很快对依然还在找下家的“豪威”发起了冲锋。

　　当时，韦尔的市值仅80多亿，利润只有1.37亿，但豪威作价高达120多亿，总资产是韦尔的5倍、净资产是韦尔的8倍，可谓是典型的“蛇吞象”。

　　实力更强的北京君正都功败垂成了，虞仁荣能心想事成吗？

　　但事情的奇迹就在这里，一番运作之后的韦尔不但完成了这次“蛇吞象”，而且是用了北京君正被证监会否定的方案：“增发股份+支付现金”。

　　2019年7月，韦尔成功增发4.01亿新股、募资135.12亿，另加16.87亿元现金，完成了这场一波三折的并购，也摇身一变成了全球第三，中国第一的CIS芯片厂商。

　　但更大的奇迹还在后头。

　　2019年后，美国对中国高科技产业打压加剧，为减少关键部件的外部依赖，中国手机厂商愈发青睐国产供应链，作为国产替代的韦尔CIS因此坐地受益。

　　最直接的体现就是，韦尔净利润也从并购前2018年的1.45亿飙升到2020年的27.06亿。

　　猛增的业绩，叠加对国产芯片的热情，韦尔股份的股价也一路走高，并从2019年收购前的不足30元飙升到2021年超过340元的高点，公司市值也一路飙升至3000亿大关。

　　虞仁荣的个人财富也迎来飙涨。

　　2021年4月，他以123亿美元位列《2021福布斯全球富豪榜》第181名；2022年，再以950亿财富位列《胡润全球富豪榜》第132名，妥妥地稳坐 “中国芯片首富”之位。

　　一个业绩1亿出头的公司，一场主要靠发股票的百亿收购，加上跟时间做两年朋友，就变成了3000亿市值的炫目财富。

　　如此的形势大好，让虞仁荣进一步加速走向了投资、并购的发展路径。

　　其中，最具标志性的当属，2021-2022年期间，虞仁荣旗下的绍兴韦豪通过增发、增持，累计拿下“北京君正”5%的股权，成为君正的第四大股东；韦尔股份甚至还一度公告，要累计投资不超过40亿，增持北京君正至超过10%的股份。

　　此外，恒玄科技、华大九天、华勤技术等A股半导体上市公司也都有虞仁荣的存在，韦尔与他也先后投资了大量未上市企业，产品与业务涉及计算、存储、音频芯片，以及EDA、封装测试、半导体专用设备等，几乎将半导体产业链一网打尽。

　　【资本狠人】

　　但现在，虞仁荣的资本扩张产业之路，要面临考验了。

　　2017年上市至今，韦尔的合计净利润仅有94.76亿，其中还有20多亿来自主营业务之外的收入，若单看主营业绩，韦尔上市以来所有的扣非净利润为70.69亿。

　　用70多亿的扣非净利润，撬动如此大的业务与财富版图，托了虞仁荣对资本运作追求极致，以及前几年芯片公司在股市表现良好的福。

　　如前所述，2017年并购北京豪威，韦尔一把增发就募了135.12亿。而这，还只是虞仁荣通过股市拿钱的一个高潮，不是全部。

　　2021-2022年，随着韦尔股价冲上200元以上高位，虞仁荣果断出手，减持1390万股，套现22.07亿。套现之外，他更频频实施股权质押，进一步把股票变成钱。

　　根据韦尔6月15日发布的最新公告，虞仁荣及其一致行动人“绍兴韦豪”、虞小荣，目前共持有4.33亿股韦尔股份。其中，2.32亿股被质押，占其持有公司股份总数的53.51%。

　　从最近的动作看，虞仁荣对资金的需求也越来越强。

　　仅在2024年1-5月，他就发起6次质押，合计5344万股。

　　这也可以理解，半导体是资金、技术高度密集的行业，中国本就落后，仅靠内生发展，永远赶不上世界的脚步，所以并购是做大做强的有效途径。并购就要善用资本，尤其是善用股票。

　　而虞仁荣还不只是用股票来投资芯片产业链企业。

　　2020年12月，韦尔股价突破200元高位之际，虞仁荣官宣个人将捐资200亿，兴建“宁波东方理工大学”（暂定名）。2021年11月，韦尔股价即将突破300元之际，他进一步宣布为学校建设追加捐赠100亿，一举成为中国大陆个人办学捐赠最高的企业家。

　　他捐的，也是股票，这也进一步令其事业与股市表现紧密相关。

　　其中的挑战在于，虞仁荣宣布将捐赠提升至300亿时，韦尔股份的股价在300元上方，这意味着他只要捐出1亿股左右就能达成目标，但如今韦尔股份的股价已在百元左右。

　　这意味着，300亿捐赠承诺的兑现，要么需要韦尔股份的股价重新恢复到高点，要么需要虞仁荣捐掉更多股份。

　　去年，梁朝伟和刘德华主演的电影《金手指》有句名言：股票可以当钱花。前些年的虞仁荣可算是一个真实写照。但现在，这个钱，不太好使了。

　　而放眼整个A股，像虞仁荣这样的案例，也并不在少数。

　　虞仁荣曾说：“半导体行业的发展需要很长的持续性，只要我们耐得住寂寞，孜孜不倦地投入技术，深耕十年、二十年，一定会出现几千亿美金市值的芯片公司。我对未来充满信心。”

　　现在，不只是半导体，更多行业和行业中人，也都需要更耐得住寂寞了。

　　好消息是，韦尔最新发布的2024年上半年业绩预告显示：

　　预计实现营收119.04亿-121.84亿，同比增长34.38%-37.54%；

　　实现归母净利润13.08亿-14.08亿，同比暴增754.11%-819.42%。

　　业绩预喜之下，公司股价也回到百元上方。

　　某种程度上，韦尔股份代表着中国芯片产业的一种发展路径，期待它的道路可以走得更顺。

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