又一颗超级大雷砸向了碧桂园。

作为昔日6000亿资产规模的第一大房企，被著名基金公司估值为0，历史罕见！

一时间狂风骤起，富翁变乞丐，碧桂园彻底沦为市场的“弃儿”？

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中国综合性资产规模最大的基金公司之一汇添富基金发布公告，决定自2024年6月24日起，对旗下基金所持有的“碧桂园”按照0港元/股进行估值。

图源：汇添富基金官网

宇宙房企一夜归零，大无语！

0元估值意味着什么？

“遇到退市股，基金给出0元的估值，是认为该股票没有任何清算价值”，一位公募投研人士如此形容。

如果股票退市，投资者是有可能面临重大损失的，所以基金公司通常会提前采取行动，通过下调股票的估值来保护投资者的利益。

房企被0元估值，2023年在阳光城身上也曾发生过，巅峰时，这家房企年营收超800亿元、市值超千亿元，闯入过世界500强，但同年8月，阳光城就被深交所终止上市了。

无独有偶，2022年8月，华安基金也曾将中国恒大按照0.01港币进行估值、将恒大物业按照0.01港币进行估值，结局有多惨烈大家也知道。

此前碧桂园因为推迟2023年业绩公布而开启停牌，迄今已经停牌将近3个月时间，而公司无法发布业绩的一个重要原因是，正在推进中的债务重组无法全面落地。

6月6日碧桂园再度在港交所公告，香港高等法院颁令将清盘呈请聆讯进一步延期至2024年7月29日。

目前碧桂园股价0.485，已跌去97%。

不同于银行业的晴天借伞，雨天收伞。金融游戏是赤裸裸的，汇天富基金，反手就给了一个0元的估值。金融大佬们或许会互相忽悠，或许会欺骗普通人，但大概率不会和自己的钱包过不去，自己品。

碧桂园，作为连续六年蝉联销售榜第一的千亿级民营房企，在轮番史诗级救市政策推出之后，又迎来了危机时刻。

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不过6月27日，碧桂园发布公告接获联交所发出的复牌指引。

按照港交所的复牌要求：要发布23年的财报、要证明公司具有持续经营能力、要向市场公布所有重大信息。

从“难产”的年报来看，这个证明可不好开！

2022年以前，碧桂园公司归母净利润从未出现过负数的情况，从2022年开始，碧桂园由盈转亏，亏损金额超过60亿元，2023年上半年亏损高达500亿元。

截至2023年上半年，碧桂园总负债1.36万亿元，权益资产2543.69亿元，有息负债规模2579亿元，账面现金流为1011.15亿元。

今年前5个月，该公司累计实现归属于公司股东权益的合同销售金额约216.5亿元，相较于2023年前5个月约1127.6亿元的权益销售额，同比下滑了足足8成。

这也使得碧桂园在面对今年超48万套的交付总量时，压力山大。

在境外债务重组方面，自2023年8月至今，碧桂园推进债务重组已超10个月。碧桂园表示，正与包括代表银行债权人的协调委员会、代表债券持有人的项目小组在内的债权人团体及其顾问一同，积极探索所有可行的境外债务重组选项，以推进一个合适的全面债务重组方案。

在今年6月的月度管理会议上，集团总裁莫斌表示，“一定要牢记保交房是我们的政治底线，要穷尽一切力量保交房”。碧桂园集团董事局主席杨惠妍又强调了保交房的重要性，并表示今年的交付任务非常艰巨。

可不可信咱不清楚，毕竟许家印不也曾信誓旦旦地说：我可以一无所有，恒大的投资人不能一无所有吗？

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作为中国最年轻的女首富，杨惠妍一直被看作是“最强二代接班人”。王健林为万达四处奔走，王思聪整天吃喝玩乐花边新闻满天飞时，杨惠妍就开始帮父亲杨国强打理碧桂园帝国。

2007年，国内房地产行业迎来十年繁荣期，杨国强丢下荣耀从台前转向幕后，将26岁的女儿杨惠妍捧成了身价超1200亿元的中国女首富。同年，碧桂园在港交所主板挂牌上市，上市当天市值一度突破1100亿港元。

那时候的杨惠妍，更多被看做杨国强的影子。没有一家媒体真相信，“杨国强退休什么都不管，碧桂园完全由杨惠妍说了算。”也没人真觉得，碧桂园的江山及名气是靠杨惠妍打出来的，可她却替父亲顶了十年首富头衔。杨国强呢？退居二线的他，过起了田园生活，每天关注农民与慈善，碧桂园的命运完全系到了杨惠妍身上。

十年间，碧桂园的年销售从2007年的177亿元涨到了2017年的5508亿元，该数字翻了足足30倍，还被冠以“宇宙房企”的头衔，彻底爆发，杨惠妍也真正得到了外界认可。

不过这份荣耀背后更多的是赶上了房产繁荣期，杨国强留下的不只是巨额财富，还是房企的一身旧伤顽疾。

最初，碧桂园逆房产泡沫大势而起成为房企代表，因其独特的战略选择：

1.郊区地价拿地、建设配套造城的“农村包围城市”布局策略

2.低息甚至零息融资，通过刺激销售达成“高周转”目标的开发模式

既然规避了豪宅领域的竞争，碧桂园的盈利模式必然是短平快的“大卖场”模式，用创始人杨国强的话来说就是：像卖白菜一样卖房子。

于是，从融资到开发再到销售，碧桂园创造了“高杠杆、高负债、高周转、低成本”的开发模式。

公司规模快速扩张的背后，需要靠惊人的负债来支撑。在前些年国内房地产融资政策收紧的背景下，碧桂园和恒大等房企通过在海外发行美元债来融资，成为支撑公司扩张的重要手段。为了偿还巨额债务，碧桂园和恒大这些房企的主要办法在于，一是靠销售回款，二是靠在美元债市场借新还旧。

2018年开始，病症集中开始显现了。

“房子是用来住的，不是用来炒的。”国家对于房子属性的定调，使得各大房企步入转型，销售面增长缓慢。其中，2018年比2017年增长1.3%，2019年比2018年仅增长0.06%。

随着市场环境发生变化，内地房企赖以成长的扩张模式开始行不通了，所以越来越多的房企开始陆续暴雷。

去年7月，碧桂园发布公告，公司控股股东、非执行董事兼董事会主席杨惠妍向国强公益基金会（香港）有限公司捐赠6.75亿股作慈善公益用途。

按当时股价计算，这笔捐赠的股权价值约为64亿港元，约合人民币59亿元。杨国强、杨惠妍父女也因此笔捐赠成为中国首善。

紧接着8月，碧桂园爆发债务危机。8月7日，碧桂园突发消息，碧桂园未能支付应该于8月7日支付的两笔美元债的票息，正式宣告违约，两笔债券在新加坡交易所上市，发行规模均为5亿美元。

一时间，碧桂园的消息震动整个地产圈。

10月，更是有消息传出碧桂园创始人杨国强卖私人飞机偿债的消息。

另据券商中国日前报道，碧桂园旗下碧桂园创投正在寻求出售持有的长鑫存储技术有限公司的股份，筹资约20亿元。但出售时间仍在洽商中，最终结果未有定论。

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我们知道，重要房企发生爆雷，都会带来一连串恶性连锁反应。

碧桂园2022年的合作供应商就达到了33207家，2023年总交付近70万套，碧桂园一旦“倒下”，受损的还有3万多家企业的经营，与至少70万家庭的生计。

所以说房地产行业真的不值得同情，就如曹德旺所说，不就是水泥加砖，值几个钱？

含金量尚且不讨论，就说这种高杠杆、高周转的商业模式，玩的就是十个锅九个盖的危险游戏。贷款—拍地—盖房子—卖房—抓紧回款赶紧拍地—再盖房子再卖，一旦中间有一个地方梗塞，这个游戏就玩完了。

在这场危险的游戏中，房企的股东和高管们却赚得盆满钵满，股东每年大手笔分红，高管每年拿着天价年薪。

苦的只有背着几十年债的买房人和普通投资者而已，如果能住上，那是甜蜜的负担；若遇上房子烂尾，那就是泪加累了。

目前房企已经将25年以后的房子都建完了，房地产行业走向下坡是毋庸置疑的。唯一的救命稻草则是国家为稳民生推出的保交楼计划。

这个计划是由国家批贷款给各大房企，确定专款专用于已启动未完成的项目，并在约定时间内将房子交付到购房者手中。

有了这个保交楼贷款，房企有了喘息的机会，购房者也可以擦掉眼泪。

山穷水尽处，柳暗花明时。希望以碧桂园为代表的地产巨头们可以熬过此次危机，除旧疾展新颜，走出困境！

毕竟人活一辈子，只求有瓦遮头，方能一世安稳。

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