《电鳗财经》文 / 李瑞峰

6月29日，宁波中淳高科股份有限公司(以下简称中淳高科)上交所主板IPO更新了其在回复第一轮问询函中的2023年的部分经营数据。

招股书显示，中淳高科主要从事混凝土预制桩和管片的研发、生产和销售，致力于为现代城市、工业、交通等基础设施建设提供高质量的一体化解决方案。该公司还从事混凝土预制桩配套模具装备的研发、生产和销售业务及混凝土预制桩相关的施工技术服务。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，中淳高科计划用3亿元募集资金补充流动资金，接近此次募资总额的四成。该公司的货币资金并不多，而其四位高管的薪酬超过450万元。中淳高科的产能利用率不足，其超4亿的新募产能如何消化?值得关注。此外，该公司近三年无发明专利，研发费用率偏低。

近四成募资补流 四高管薪酬超450万

招股书显示，此次IPO，中淳高科计划募集资金7.7亿元，其中1.8亿元用于节能环保型预制桩生成线改扩建项目，1.4亿元用于年产150万米节能环保预制桩生产线建设项目，0.7亿元用于节能环保预制桩生成线技改项目，0.8亿元用于模具更新及模具维修中心建设项目，3亿元用于补充流动资金及归还银行贷款。

由此可见，中淳高科计划用38.9%的募集资金用于补充流动资金及归还银行贷款。事实上，从2020年至2022年(以下简称报告期)，中淳高科的货币资金占比较低，分别为10.34%、15.23%和13.48%;同期应收账款余额占比分别为49.65%、49.02%和54.72%。

然而，尽管中淳高科的货币资金不多，但该公司的高管们的薪酬不菲。从2020年至2022年(以下简称报告期)，该公司的高管们的薪酬总额分别为1567.95万元、1711.63万元和1981.3万元，占利润总额的比例分别为5.78%、11.96%和13.54%。

2022年，中淳高科的董事、副总经理吴永兴的薪酬为127.15万元，其董事、副总经理张日红的薪酬为122.59万元，董事、总经理赖积峰的薪酬为110.65万元，其董事会秘书杨根达的薪酬为92.75万元。四高管年薪合计453万元。

超4亿新募产能如何消化?

招股书显示，此次IPO，中淳高科计划1.8亿元用于节能环保型预制桩生成线改扩建项目，1.4亿元用于年产150万米节能环保预制桩生产线建设项目，0.7亿元用于节能环保预制桩生成线技改项目，0.8亿元用于模具更新及模具维修中心建设项目。

上述项目完成后，中淳高科的产能必将增加。然而，值得注意的是，报告期内，该公司的产能利用率并不高，该公司的预制桩的产能利用率分别为83.54%、90.47%和93.8%;其管片的产能利用率分别为74.58%、9.51%和42.22%。

2024年6月29日，中淳高科更新了其2023年的财务数据，该公司的管片的产能利用率在2023年上升至91.37%。

报告期内，中淳高科来自预制桩的收入占比为91.85%、93.47%和89.44%，同期来自管片的收入占比为5.97%、0.1%和1.44%。

报告期各期末，该公司存货净额分别为10,338.15万元、15,562.95万元25,042.20万元，占总资产的比例分别为6.01%、8.19%和11.01%，该公司存货账面价值较大且存货占总资产的比例在上升。

此外，报告期内，中淳高科的存货跌价准备也低于同行可比公司。

中淳高科表示，公司存货跌价准备占存货余额的比例略低于三和管桩，主要是由于：三和管桩位于辽宁的管桩生产基地、江苏及湖北的新构建生产基地，受当地市场需求影响，产量较低，产能利用率不足，产品分摊的固定成本较高导致生产成本偏高，由于当地市场的需求量小于设计产能，市场价格偏低，导致部分产品出现跌价;其位于绍兴的生产基地于2021年6月进入试产阶段，仍处于市场开拓期，导致产能发挥一定程度受限，部分产品出现跌价;且存在滞销的旧标桩、次品桩。

中淳高科在上述描述中提到“产能利用率不足”，那么该公司募集巨额资金扩大产能，未来新增产能如何消化?值得关注。

近三年无发明专利 研发费用率偏低

招股书显示，截招股说明书签署日，中淳高科拥有专利121项，其中发明专利28项(含日本发明专利1项)，实用新型专利93项。

值得注意的是，中淳高科的最近一项发明专利是在2020年11月份取得，也就是说，最近三年内，该公司再没有一项发明专利。

报告期内，中淳高科的研发费用分别为3603.62万元、3291.62万元和3861.47万元，研发费用占营业收入的比例分别为1.22%、0.97%和1.13%。

同期，该公司的研发费用率明显低于同期的销售费用率和管理费用率。报告期内，该公司的销售费用率分别为2.08%、2.29%和2.98%，管理费用率分别为3.1%、2.99%和2.97%。由此可见，中淳高科的在管理和销售上花费了更多的资金。

报告期内，中淳高科的毛利率在新收入标准下分别为16.39%、10.81%和11.8%，同期可比公司的均值分别为14.45%、9.18%和9.39%。

中淳高科后来更新的财务数据显示，该公司2023年的毛利率为14.08%，同期同行可比公司三和管桩、泰林科建、双建科技的毛利率分别为9.77%、13.51%和22.26%。

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