6月29日，广东三家排队A股的中小银行一同披露IPO招股说明书，分别是南海农商行、顺德农商行和东莞银行。其中，南海农商行与顺德农商行同样位于佛山市，同样在2019年5月获批A股上市申请。作为“同期生”的两家，谁能成为广东省首家A股上市农商行，一直是外界关注的焦点。

对比之下，南海农商行的整体资产规模、营收规模都比顺德农商行小不少。除此之外，该行近两年在基本业绩、资产质量、股东股权质量等方面的表现都不尽如人意，在IPO申报阶段的节骨眼上，这些方面的瑕疵，对南海农商行的上市也会造成一定阻碍。

股权转让较频繁，二股东持股冻结

股权结构问题，是影响银行IPO进程的一项重要因素。而南海农商行的股权，却存在转让较频繁、股东资质不佳等问题。

根据招股说明书披露的最新数据，2021年初-2023年末，南海农商行一共发生了340笔股权转让，涉及股份数 88304181 股，平均下来相当于一年就有113笔该行股权在被转让。这340笔转让中，有35笔是司法拍卖转让，涉及的股份数有49172350股，超过了总转让股份数的50%。较为频繁的股权变动，一定程度上也会对南海农商行的IPO进程造成一定“掣肘”。

而比起股权变动，更让南海农商行头大的显然是股权质押或冻结。南海农商行股权结构较为分散，截至2023年末，拥有该行5%以上持股的股东一共只有4家，分别是持股6.03%的南海承业、持股5.29%的能兴控股、持股5.16%的恒基实业、持股5.05%的长信投资。

其中，企业预警通显示，该行第二大股东能兴控股，近两年来涉及多起司法冻结案件、合同纠纷，能兴控股的身份都是被执行人、被告。截至2023年末，能兴控股持有的南海农商行9387.05万股股份被质押，占该行发行前总股本的2.38%，是该行股份质押最多的股东;另外，能兴控股持有的约2.09亿股南海农商行股份已经全部被冻结。

尽管南海农商行在招股说明书中表示，能兴控股持有的股份如果后续被处置，不会导致该行的实际控制人情况发生重大变化，对股票发行不会造成实质影响。但南海农商行本来股权分布就比较分散，前十大股东持股比例接近，现在第二大股东的持有股权因合同纠纷等原因被全部冻结，若其他持股比例较高的股东竞拍取得了被冻结的股份，也可能影响到南海农商行经营稳定。

整体来看，截至2023年末，南海农商行存在质押情况的股份数量约为3.45亿股，占发行前总股本的8.74%;存在司法冻结情况股份的数量则有2.12亿股，占发行前总股本的5.3816%。若要让未来的上市之路更顺畅，南海农商行或许得再着力梳理优化一下股权。

资产质量承压，信贷大客户出现风险

资产质量和盈利能力的不稳定，也为南海农商行的上市增添了几分不确定性。去年2月，南海农商行进行了一轮将帅更换，只是，新董事长肖光、新行长杨福明联手的第一个年度，南海农商行并没有交出一份十分优秀的答卷。

2023年，南海农商行实现营业收入68.61亿元，实现净利润23.82亿元，分别同比下降1.79%、12.66%。营收只微降，净利润却大幅减少的最主要原因，便是信用减值损失大增带来的营业支出增加。2023年南海农商行的信用减值损失从上一年的8.97亿元增加到了19.32亿元，同比增幅高达115.51%。

这19.32亿中，发放贷款和垫款的减值损失就占了19.24亿元，同比增长102.34%，对此南海农商行的解释是受国内经济环境不确定性增大等因素影响，部分重点行业风险暴露，不良贷款双升。截至2023年末，南海农商行的不良贷款余额为22.94亿元，不良贷款率则为1.49%，两项指标数据相比2022年末都出现了大幅上升，而这还是该行在大幅核销了7.95亿元后的结果，反映出该行不容乐观的资产质量下行趋势。

从三阶段模型来看，该行第三阶段的个人贷款为4.26亿元，公司贷款为23.31亿元，合计27.57亿元，以(不良贷款余额/第三阶段贷款金额×100%)来计算，可得该行的不良贷款认定率仅有83.21%，不良认定较为宽松，实际不良水平可能还会比年报中呈现的更高。

此外，2023年南海农商行还加大了展期贷款、无还本续贷、借新还旧等续贷业务的力度，截至年末，该行续贷类贷款余额为311.04亿元，其中有 275.36 亿元都被划入正常类，这部分大多为3日内还旧借新贷款;只有28.85亿元被划入关注类，6.83亿元划入不良类。截至年末，该行有53.55亿元的关注类贷款，占总贷款的3.47%。换句话说，南海农商行还要时刻关注续贷类贷款资产质量的变化，以及关注类贷款迁徙率，或许未来很长一段时间内，该行的资产质量都将是承压的。

资产质量在2023年出现明显下行趋势，与该行的风控管理不足有一定关系。截至2023年末，该行不良率最高的三个行业分别是房地产业、批发和零售业、制造业，这三大行业的不良率依次为4.92%、2.17%、1.87%，其中房地产业和制造业的不良率都出现上升。巧合的是，这三个行业同时也是南海农商行公司贷款规模前三的行业。

尤其是房地产行业，2022年末南海农商行的房地产业不良率就已经有4.2%了，但2023年该行的房地产业贷款规模依然在扩张，截至年末有132.56亿元，依旧是该行第三大公司贷款行业。且该行前十大单一借款人中，第一大借款人、第四大借款人、第八大借款人和第九大借款人都来自房地产行业。

其中，根据股权穿透图，南海农商行第九大借款人佛山市三水深业地产有限公司的实控人正是恒大地产。三水深业地产近三年有5条失信被执行人记录，近一年有14条限制高消费记录和6条被执行人记录。截至2023年末，该公司在南海农商行还有5.91亿元的固定资产贷款。

该行第十大借款人阳西博德精工建材有限公司虽然不是房地产行业，是制造业企业，但近三年也有4条失信被执行人记录，近一年有48条限制高消费记录和34条被执行人记录，去年11月还被申请破产清算。前十大信贷客户中有两位都存在较严重的风险问题，南海农商行的风控质量可见一斑。

在股东股权、信贷客户、盈利能力等重重阻碍之下，南海农商行的上市之路是否能够顺利呢?南海农商行与顺德农商行谁将成为广东首家A股农商行，我们将持续关注。

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