斑马消费 范建

周鸿祎借卖迈巴赫，是为了帮自己投资的哪吒汽车多卖几台车？看来，还是我们狭隘了。

上周，哪吒汽车母公司合众汽车向港交所递交申请，迈出了走向资本市场的重要一步。

在国内新能源汽车极度内卷的当下，合众汽车给投资者讲述了一个“哪吒闹海”的故事，描绘出了一个遍布东南亚、拉丁美洲、中东和非洲的星辰大海。

然而，这个故事，并非哪吒汽车一个主角。一批强有力的竞争对手，会连续成为故事中新的“男一号”。

当前，合众汽车急需完成的，是通过上市继续募集资金。公司账上的钱，已所剩无多。

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合众递表

合众汽车是国内首批造车新势力之一，由新能源汽车专家方运舟博士携手团队，于2014年创立于浙江桐乡。这里，也是世界互联网大会的诞生地。

方运舟是中国汽车行业的老兵，1998年，他从合肥工业大学汽车专业毕业，即加入成立刚刚一年的奇瑞汽车。1997年，尹同跃拿着地方下拨的30万元启动资金，从零开始缔造奇瑞神话。

在奇瑞工作的16年，方运舟一直负责研发条线，是奇瑞新能源产品的重要功臣之一。

合众汽车创立之后不久，彭庆丰、张勇相继加入，与方运舟共同组成了哪吒汽车“铁三角”。

在同时起步的造车新势力中，哪吒汽车拥有超强的专业“汽车人”团队，熟悉造车的路径，更不缺乏技术。最大的难点，在于资金。毕竟，造车是一个极其烧钱的行当，几十亿连入场券都拿不到，几百亿才有入局的底气。

不同于“蔚小理”，它们的创始人长期浸淫创业圈和资本圈，有名气、擅营销，可以更顺利拿到数以百亿计的融资，支撑各自的公司流血扩张。这些优势，是做技术出身的方运舟所不具备的。

创业初期，哪吒汽车举步维艰，资金极为紧张。直到2017年之后，才出现重大转机。

招股书显示，2017年以来，公司完成了10轮融资，融资总额超过228亿元。投资者中，有私募股权基金、地方基金以及其他专业和战略投资者。三六零和宁德时代，也是合众汽车的重要股东。

早在2020年，合众汽车就已启动了科创板上市工作，计划在2021年完成上市。后因科创板强化对“科技含量”的审查，合众汽车等多家车企，只能终止科创板上市计划。

这一等，就是3年过去。直到此次，向港交所递表。

持续血亏

2018年11月，合众汽车推出首款车型哪吒N01，补贴后的价格5.98万-6.98万元。小型纯电SUV的定位，接近于微车的价格，打动很多年轻用户。2019年，销售突破1万辆，当年，哪吒汽车的销量在新势力中排名第四。

这款车，充分体现了哪吒汽车“科技平权”的造车理念，品牌的定位锁定中低端。

借着N01的市场热度，2020年合众汽车顺势推出哪吒V，补贴后售价5.99万元起，屡屡刷新销量记录。

2021年和2022年，哪吒V分别交付49646辆和98847辆。2022年，哪吒汽车以15.2万辆的年度销量，力压一众新势力，一举登上销量榜榜首。

其后，哪吒快速推新，向10万-20万元新能源汽车价格带进军。目前，已形成由AYA系列、X系列、L、S、GT等组成的产品矩阵。

随着产品定价的提升，哪吒汽车产品的平均售价快速拉升，2021年为7.1万元，今年前四个月，已达到11.3万元。

然而，哪吒汽车销量的迅猛增长未能持续。2023年，交付量降至127496辆，是造车新势力中唯一负增长的品牌。

今年，哪吒汽车定下了30万辆的年度销售目标，可是1-5月，才累计交付43564辆，仅完成了目标的14.52%。如果下半年不能出现奇迹，年度目标又会变成一纸空头支票。

随着产品结构的调整，销量的总体增长，合众汽车的收入大幅提升。

2021年-2023年，公司总收入分别为50.89亿元、130.5亿元和135.55亿元；同期，综合毛利率从-34.4%提升至-14.9%；经营亏损分别为45.05亿元、59.51亿元和67.58亿元，短期内仍无法摆脱血亏的状态。

融资的速度赶不上烧钱的速度，导致合众汽车的“血条”急剧下降。截至2023年末，公司现金及现金等价物仅剩28.37亿元。今年4月末，已骤降至4亿元，急需补充新鲜血液，否则支撑不了多久。

上市，无疑是最好的路径。

哪吒闹海

新能源汽车是一个持续增长的蓝海市场，也是一个竞争极其残酷的血海市场。

去年下半年至今，国内新能源汽车市场的内卷，已到了无以复加的地步，价格战此起彼伏，血战还将持续。

此番上市，哪吒汽车为自己精心构思了一个“出海”的故事。在招股书中，公司用极大的篇幅，描绘了一个美妙的外海蓝图。尤其是在东南亚部分国家，哪吒汽车已经提前抢占了一定市场份额。

招股书披露，哪吒V在东南亚的销量为12958辆，在该区域纯电乘用车中销量排名第二，市场份额12.4%；在小型纯电乘用车中排名第一，市场份额达52.0%。

公司在泰国、印尼的工厂，已在今年上半年投产，马来西亚工厂已于今年1月动工建设。

哪吒汽车明确，将进一步加码东南亚，并同步拓展拉丁美洲、中东和非洲等地市场。

今年，哪吒汽车对海外市场定下的目标是8万-10万辆，今年前5个月，已完成的数字为16458辆。全年目标的实现，仍有巨大的压力。

路径规划得很清晰，布局也较为扎实，但哪吒“闹海”也并非一片坦途。

在海外，它的基础仍不稳固，同样面临残酷的竞争。不仅要与国际同行抗衡，还要与中国品牌在海外市场正面遭遇。哪吒汽车极为看重的泰国市场，比亚迪、长城汽车等头部企业，也正在强势布局。

国内国外双线作战，考验的不仅是团队的运营能力，更需要钱。

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