受多重因素扰动，近期天然气板块热度颇高。6月25日，港股燃气板块继续走强。截至发稿前，昆仑能源（00135.HK）上涨3.13%，天伦燃气（01600.HK）涨2.28%，新奥能源（02688.HK）涨1.42%，中国燃气（00384.HK）等跟涨。

消息面上，近期，高温天气席卷全球，导致用于满足空调运行的电力需求激增，正不断推高天然气的价格。自6月中旬以来，全球天然气市场开始呈现出价格上涨的趋势。

伦敦证券交易所集团的数据显示，亚洲液化天然气每周现货(合约)价格14日触及每百万英国热量单位(BTU)12.6美元，与3月上旬相比上涨了约50%，同时创2023年12月以来的新高。

在欧洲，指标性的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格(下月交割)在6月上旬一度站上每兆瓦时38欧元(约合40.6美元)，创2023年12月以来的新高，之后一直维持在35欧元左右的高位。美国的指标性价格也较4月下旬时上涨了近一倍。

业内人士表示，随着酷暑的加剧，天然气需求显著攀升，进而引发全球气价的持续走高，预计在未来气温更高的八、九月份，这一上涨趋势还将持续。

兴证期货指出，综合来看，近期美国市场供需双增，进入夏季旺季后，发电需求的增加对气价起到支撑，但考虑到美国较高的天然气库存，未来需重点关注高温天气变化情况。

同时，国际天然气价格的上涨效应也正逐渐传导至国内。根据数据，截至6月14日，中国LNG的到岸价格攀升至每百万英热单位12.94美元，较上期环比增长了接近9%。

在国内，今年以来，在经济加速复苏和政策的大力支持下，工业用气需求（天然气消费的最大应用领域）呈现出显著的增长趋势。据国家统计局数据显示，1-5月份，规模以上工业天然气产量1033亿立方米，同比增长5.2%。其中，进口天然气5428万吨，同比增长17.4%。

多机构称，随着国内天然气消费量的恢复增长，城市燃气行业有望实现销气毛差稳定和售气量高增。

除了需求端提升外，近期多地发布居民管道燃气销售价格上调通知，也为燃气行业带来了一定的利好。

据悉，多地上调居民用户气价是源于天然气价格联动机制。众所周知，我国城燃公司向终端用户的销售价格仍由地方政府监管，实行政府定价，导致导致燃气公司价格很难及时调整，容易出现成本倒挂现象。而天然气顺价机制，则被认为是疏解这一问题的关键措施。

东吴证券近日研报指出，2022-2024M5，全国共有52%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.20元每方。淡季到来，该行认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。

天风证券认为，2024年各地气价联动机制持续推进，利好城燃企业毛差修复。光大证券也表示，多地推进居民用气顺价机制，叠加上游气源采购价格企稳，预计城燃公司的盈利能力有望得到恢复。

去年，基于需求端提升及成本端的改善，多家城燃公司业绩均实现同比增长。其中，昆仑能源、新奥能源、天伦燃气、华润燃气的营收分别同比增长3.15%、3.46%、2.42%、7.35%；其归母净利润分别同比增长8.68%、16.2%、7.86%、10.36%。

当然了，也不是所有的城燃公司都能取得不错的成绩。根据中国燃气（00384.HK）发布的截至2024年3月31日止年度业绩显示，其收入814.1亿港元，同比减少11.5%;归母净利润31.85亿港元，同比减少25.8%。

中国燃气业绩继续“开倒车”，这主要受房地产新开工面积持续疲软的影响，其新用户接驳大幅下滑。2024财年，中国燃气新接驳居民用户数同比下降28%至165.6万户。同时，燃气售气量提升不明显，仅同比微增6.2%。

展望后市，不少投行及券商认为，受益于居民用气成本传导、天然气采购成本下移及消费量及气价提升，2024年城燃公司的盈利情况或将持续改善。

信达证券研报指出，2023年以来，国内经济复苏下天然气消费量出现恢复性增长，上游气源供应相对充足，下游天然气价格机制改革加速推进、顺价情况持续改善，共同推进城燃公司售气量增长及售气价差恢复；同时，随着国际气价触底回升，2023Q4及2024年海外长协转售盈利有望恢复。综上，看好转售盈利贡献的环比改善，以及城燃公司的业绩增长和估值修复。

作者：瓶子

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