一直以来，作为资产配置底仓的纯债基金鲜为人知。但自2023年以来，随着市场利率下行，债券基金却走出了牛市行情。

中基协发布的最新数据显示，截至今年4月底，公募基金资产净值合计30.78万亿元，而固收类基金成为公募基金规模增长的绝对主力。其中，债券基金在4月贡献了4649.87亿元的规模增量。值得一提的是，债券基金规模年内已实现“3连跳”。与2023年4月的数据相比，债券基金的份额和规模同比增长均超40%。

而在挑选债券基金时，投资者更应该通过其投资的债券品类和长期业绩，来选择最适合自己的产品。

作为固收资产的细分产品，债券基金所投资的债券资产通常具有固定的利息支付和到期还本的特性。

纯债基金，是指基金资产100%投资债券的基金，根据配置债券的时长可以分为短债基金和中长债基金，一般情况下短债基金的风险和收益水平要小于中长债基金。实际上就是帮助投资者进行债券的投资，通过衡量不同债券的收益和风险，以及政策变化、利率变动等因素来调整债券投资组合，从而为投资者追求投资收益。

从今年的债券市场来看，在信用债供给结构变化后，全市场上可投资的高收益资产大量减少，导致具有更高风险偏好的资金被迫进入低风险资产领域挖掘收益，从而带来债券市场“风险收益重定价”。由此，“资产荒”成为今年一季度债市加速走强、各类利差不断压缩的重要原因之一。

而统计过去十年的走势来看，债券也存在“牛长熊短”的现象。以“中证全债指数”为例，从2014年至2023年末的十年间，可以看出回撤波动很小、回撤时间也较短，整体呈现出一条平稳向上的收益曲线。

数据来源wind，统计区间为2013.12.31~2023.12.31

根据投资范围的不同，债券基金又可分为纯债、一级债和二级债；其中纯债按照久期的不同又可分为短期纯债和中长期纯债。

乱花渐欲迷人眼，如何挑选一只长期业绩较好的债券基金？

以华夏鼎茂为例，该基金成立于2017年3月15日。截至6月11日，该基金每个年度均实现正收益。从长期收益来看，基金近5年年化收益率为4.17%，近3年年化收益率为4.47%。

图：华夏鼎茂成立至今的年化回报率明细 来源：Wind

现任基金经理刘明宇则从2017年12月11日就开始被增聘管理该产品。2018年3月29日起，刘明宇独立管理该基金，至今回报率为34.41%。（数据来源：Wind，截至2024/6/21）

公开资料显示，刘明宇是经济学硕士，自2009年6月加入华夏基金，历任机构债券投资部研究员、投资经理助理，是华夏基金独立培养的科班基金经理。纯债基金以其相对稳健的特性吸引了越来越多的投资者。从长期投资角度来看，好的纯债基金可以作为投资者中长期投资配置的可选产品。

管理产品超过6年时间，刘明宇尤其擅长以信用票息为底仓，辅以杠杆操作，在严格控制信用风险和满足开放期流动性需求的前提下，以灵活运用久期策略增强组合弹性，并根据债券市场和收益率曲线变化规律动态调整组合结构、久期等。

一季报显示，华夏鼎茂主要持有短久期的债券品种，利率风险较小。值得一提的是，华夏鼎茂没有锁定期，适合日常闲钱理财。今年一季度，基金A类份额的规模从去年年末的86.16亿元增加至130.9亿元，净资产规模增加了51.92%；C类份额的规模也从去年年末的19.83亿元增加至44.04亿元，净资产规模增加了122.1%。

自四月下旬起，债券市场经历了一段时期的波动，深入分析数据与宏观经济背景，我们发现，这一阶段的波动更多地反映出市场在寻求新的平衡点。

一方面，特别国债的供给及房地产政策的调整对债市的直接影响正在逐步淡化，这些一度成为市场关注焦点的外部因素，其影响力正在减弱。

另一方面，全球范围内对经济复苏步伐的评估以及对央行政策走向的揣测，都对债券市场产生了微妙的影响。

前文我们也说到，债券市场素有“牛长熊短”的特点，从中证全债指数看，在2014年至2023年末的十年间，尽管经历了若干周期性的市场波动，但每次回调之后，指数都能迅速恢复并继续上行。

此轮波动虽引人注目，但从宏观视角来看，它可能只是债券市场周期性调整的一部分，而非逆转信号。

值得注意的是，当前市场缺乏超预期的利好或利空消息，意味着债市正处在一个相对均衡的状态，等待新的催化因素来指引方向。

华夏基金认为，尽管近期市场的小幅震荡引起了一些投资者的担忧，但促使债市维持强势的关键因素并未发生质的变化。

随着特别国债供给影响的减退以及房地产政策调整对市场冲击的缓解，债市正逐步摆脱短期干扰，重新聚焦于基本面与政策面的长期趋势。未来一段时间内，市场或将在震荡中探索新的投资逻辑，而资金面的充裕程度以及宽货币政策的预期，或将逐步成为主导市场情绪的两条主线。

华夏基金的观点进一步强调，尽管短期内市场可能继续呈现波动状态，但长期来看，债券市场仍具有吸引力。特别是在全球经济增长不确定性增加、投资者风险偏好趋于保守的环境下，债券作为传统避险资产的价值将进一步凸显。这意味着，对于寻求稳定收益的投资者而言，适时布局债券基金，尤其是那些具备良好业绩记录和专业管理能力的产品，不失为明智之举。

尽管债市短期面临波动，但从市场数据和宏观经济指标分析，债市在经历调整后，仍有可能在新的市场环境中孕育出新的投资机遇。投资者应保持耐心，审慎观察，合理配置资产。

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