万通发展（600246）再度斥巨资押宝光芯片赛道，资本市场用脚投票，消息出炉后第一个交易日股价跌停。

股价波动是短期的，经过一段时间消化，市场会找到一个平衡点。从长期看，万通发展斥巨资进军光通信至少面临两大难题：一是财务压力剧增；二是一旦收购资产不达标，新增20亿元商誉将对公司未来业绩造成巨大影响。

地产大佬押宝光芯片赛道

6月23日晚，万通发展发布公告称，公司拟以现金方式收购Source Photonics Holdings (Cayman) Limited（简称，索尔思光电或标的公司）60.16%股权，交易价格约为3.24亿美元。

索尔思光电主营业务为光芯片、光器件及光模块等光通信产品的研发、生产与销售，其解决方案和产品被广泛应用于数据中心、电信通信等场景。

万通发展在相关公告中称，标的公司在光通信领域具有相当实力。已掌握了100G、400G、800G高速光模块的批量生产能力，可快速依据客户不同需求，满足客户不同条件下使用的光模块产品，从而保证高速光模块产品的市场竞争优势。根据LightCounting的数据，2023年全球光模块市场中，索尔思光电市场占有率排名全球第九位。在技术实力上，索尔思光电400G、800G速率光模块产品已向客户批量出货。

根据年报显示，万通发展是国内最早一批进行规模化房地产开发的企业，进军光通信领域并不是临时起意。据介绍，早在几年前，万通发展就成立万通信研院，并邀请多位在通信领域有卓越表现的科学家参与。

另外，万通发展还投资了专注稀布相控阵技术的北京万通盛安通信科学技术发展有限公司与专注微波毫米波芯片的成都知融科技有限公司。

财务压力剧增

从房地产向光通信领域转型，万通发展将面临多重压力。

首先是财务压力。年报显示，截止到2023年年底，万通发展拥有货币资金和交易性金融资产总和约为14.5亿元，虽然没有短期借款，但长期借款约为17.55亿元。

此次现金收购的资金来源为自有资金及自筹资金。作为一家房地产上市公司，目前拥有的14.5亿元货币资金需要保障房地产主营业务。因此，万通发展要想完成此次收购，面临着财务的压力。

与此同时，索尔思光电本身经营也不稳定。2022年、2023年营收分别为15亿元和12.93亿元，归属于母公司的净利润分别为1.25亿元和-1638.07万元。今年一季度收入为4.9亿元，归属于母公司的净利润为4806.38万元。

另外一个压力是公司商誉激增。据介绍，本次交易前，上市公司商誉2197.41万元；本次交易后商誉预计为20.4亿元。本次交易中，上市公司将新增确认20.18亿元商誉，占交易后总资产的15.52%。另外，此次收购是基于市场化商业谈判而未设置业绩补偿。

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