本文来源：时代周报 作者：郭鹏

贝因美集团在贝因美（002570.SZ）的持股比例或将下跌。6月17日，“国产奶粉第一股”贝因美公告，控股股东贝因美集团所持4800万股将被进行第一次公开拍卖，评估价约2.02亿元。

这一部分持股此前已质押予中航信托，拍卖股权占贝因美集团所持贝因美股权的26.57%，占贝因美总股本的4.44%。贝因美公告称，本次司法拍卖不会对公司生产经营产生影响，不涉及控股股东和实际控制人变更的情形。

贝因美集团是贝因美的控股股东，所持股份总数约为1.81亿股，占贝因美总股本16.72%。截至目前，贝因美集团质押/冻结上市公司股份数量约为1.79亿股，占其所持贝因美股份总数的99.16%。

时代周报记者注意到，若本次司法拍卖完成，贝因美集团持有贝因美股份总数将降至约1.33亿股，在贝因美的持股比例将由16.72%降至12.28%。第二大股东宁波信达华建设投资有限公司持股贝因美3.74%，与贝因美集团持股仍有较大距离。

据公告，贝因美集团所持质押股份质押权人还包括交通银行杭州浣纱支行、建设银钢杭州高新支行、农业银行杭州滨江支行、工商银行杭州西湖支行、宁波信达华建投资等。贝因美集团正在就自身债务问题积极与各债权人协商转质押方案或引入第三方进行债务重组，以确保债务问题可以妥善平稳解决。贝因美集团早已负债高企，2023年资产负债率已达92.98%。

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如贝因美集团未能按照约定还款，上述质押股权将会变更至债权人名下，贝因美集团可能会丧失这部分股权。对此，时代周报记者以投资者身份致电贝因美证券事务联络部门，工作人员表示，目前不会出现股权归属变动，因为大部分质权人是银行。如公司经营正常，银行方面不会采取相应行动。

上述工作人员还称，贝因美集团已停掉了很多业务，名下能正常运行的只剩下上市公司。

贝因美集团近三年亏损超7亿元

贝因美董事长、总经理谢宏持股贝因美集团超过83%，由此实现对上市公司贝因美的实际控制。

贝因美集团主要从事乳业相关原料贸易等业务，经营规模一再缩减。2021年，该公司营收尚能达到24.48亿元，2022年营收骤降至7.52亿元，2023年收入规模只有1368.19万元。时代周报记者梳理贝因美公告发现，2015年，贝因美陷入亏损。次年，贝因美集团就开始质押所持上市公司股份以求融资。

据贝因美集团债券市场公告，2015年净亏损5.88亿元，净亏损总额超过2014年审计后净资产的10%。自出现严重亏损后，贝因美集团开始通过质押股份的方式进行融资。

截至目前，贝因美集团所持贝因美股份已质押比例超过99%，已开始出现无法偿还借款而把股票过户的情况。

2024年2月8日，贝因美集团因为无法按时偿还4419.19万元借款，将1078.90万股过户给金谷信托，占贝因美集团持股比例为5.64%。2023年12月9日，贝因美集团因未按时偿还3549.40万元借款，将500万股票过户给高新金投，占贝因美集团持股比例为2.55%。

贝因美集团糟糕的经营状况，或难以支撑其偿还债务。贝因美发布公告显示，2018年贝因美集团资产负债率就已经达到73.56%。

2021年，贝因美开始从贝因美集团采购乳清粉等生产原料。虽然二者产生关联交易，但子公司的“输血”并没有拯救贝因美集团。

贝因美集团负债水平再次升高。2022年，该公司资产负债率达91.32%，2023年资产负债率更是达到92.98%。2021年-2023年，贝因美集团连续三年亏损，三年合计亏损规模达7.25亿元。

截至今年2月，贝因美集团借款总额达7.14亿元，未来半年内需要偿付的债务为4.81亿元。

此外，2023年，贝因美集团与贝因美之间的交易收入金额还引发监管关注。在贝因美回复深交所2023年年度报告问询函公告中，2023年贝因美向贝因美集团的采购金额为3464.91万元，采购在2023年末已经结清。同时，贝因美向贝因美集团子公司比因美特的采购金额为4011.75 万元。

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但在2024年2月27日贝因美发布的《关于控股股东部分股份解除质押及质押的公告》公告中，贝因美集团营收为1368.19万元，该营收比贝因美支付的采购金额总额少2096.72万元。

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针对采购金额与贝因美集团营收有所差距这一情况，时代周报记者以投资人身份致电贝因美证券事务联络部，工作人员表示，虽然贝因美是贝因美集团旗下最重要的资产，但由于两家公司独立运行，贝因美不能确定贝因美集团收入确认如何计算，收入确认时间可能会有所差异。

贝因美难回巅峰

贝因美集团陷入困境，贝因美的经营也难言乐观。

贝因美诞生于1992年，以生产销售奶粉类产品为主营业务。据其2023年年报，该公司营收为25.28亿元，奶粉类产品营收为23.37亿元，占比达92.43%。

贝因美也曾经有过光辉时刻。2011年上市，贝因美成为“国产奶粉第一股”，2013年营收已增长至61.17亿元，成为国内奶粉品牌第一名。

登顶国内市场之后，贝因美开启扩张征程。2013年，贝因美提出，计划将儿童奶作为非奶粉业务的主打产品推向全国市场。贝因美对此寄予厚望：同年11月，贝因美宣布投资3.5亿元在广西北海市设立儿童奶有限公司。2014年2月，贝因美（北海）儿童奶有限公司注册成立。

4个月后，贝因美宣布将募集资金7413.48万元投资于年产6万吨儿童奶生产线技术改造项目，该项目总投资1.2亿元，除使用剩余募资外，其余资金自筹解决。时代周报记者注意到，据天眼查信息，贝因美（北海）儿童奶有限公司已2023年12月注销。

贝因美再难回2013年的营收巅峰。2014年，受进口奶粉、海淘、跨境电商等因素影响，贝因美业绩大幅下滑，当年营收50.49亿元，同比下降17.46%，净利润为0.69亿元，同比下降90.45%。

次年，贝因美实现营收45.34亿元，同比下降10.20%；归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长50.45%。2016年，贝因美出现上市后首次亏损，亏损达7.81亿元。2017年，亏损继续扩大，增至10.57亿元。由于连续亏损两年，贝因美股票被戴帽“ST”，存在退市风险。

贝因美还爆出内控问题。该公司独立董事刘晓松同意向下修正业绩，但由于公司内部控制有效性方面可能存在重大风险，无法对修正后的2017年度业绩预测区间作出准确判断并发表意见，不能保证公告内容的真实、准确、完整。

董事Johannes Gerardus Maria Priem和朱晓静也表示，公司提供的部分信息和说法前后存在反复和差异，且未能合理解释原因，以及未及时完整回复董事关于公司运营和财务情况的问询。同时公司多次发生业绩预测重大偏差，显示在内控体系和财务管理方面存在缺陷，未能有效改善，致使董事无法对业绩修正公告中的业绩预估区间和修正原因作出准确判断。

2018年，为了摘帽保留上市公司身份，贝因美通过出售资产的方式扭亏为盈，当年净利润为0.41亿元。但贝因美的业绩并没有从根本上得到改善，2019年和2020年，该公司再次连亏两年。从2015年-2023年，该公司亏多盈少，只在2015年、2018年、2021年和2023年实现盈利，9年累计亏损规模为24.41亿元。

相比于同行，贝因美研发费用较低。据贝因美年报，2019年-2023年贝因美研发费用总和为0.96亿元，而飞鹤2023年研发费用达6.11亿元。贝因美的销售费用高企，2019年-2023年销售费用总和超过45亿元。

“神童”创始人还能拯救贝因美？

贝因美业绩不佳，贝因美集团深陷债务危机，创始人谢宏这次可能真遇到了难题。

1965年，谢宏出生于浙江台州黄岩。1980年，年仅15岁的谢宏就进入了杭州商学院（现浙江工商大学）就读，是我国第一批食品卫生（现为食品安全）专业本科生，毕业后留校任教。谢宏也被冠以“神童企业家”的赞誉。

1987年，谢宏进入浙江大学学习，毕业后开始自主研发婴幼儿食品。1991年，谢宏成功研制“贝因美婴幼儿速食营养米粉”。1992年，他辞去大学职位，创办贝因美。

在谢宏的带领下，贝因美以米粉业务起家，后于2000年，正式进入婴幼儿配方奶粉市场。

2005年，谢宏吸引德国人科尔入股，贝因美由此变为中外合资企业。随后，贝因美开始全国扩张，建立工厂。2008年，三聚氰胺事件爆发，贝因美是少数未被卷进漩涡的乳企，由此获得市场赞誉，迅速崛起。

2011年4月，贝因美成功上市，谢宏走上巅峰，家族财富高达44亿元。仅3个月后，谢宏就以“健康原因”为由辞去公司董事、董事长及总经理等职，离开经营一线。创始人隐身幕后，贝因美人事动荡，董事长多次更换，经营状况一再下滑，2014年至2018年营收连续五年下滑。

2018年，贝因美陷入退市边缘，谢宏回归，重任董事长。重新担任董事长当天，谢宏向公司全体员工表示，贝因美遭遇危机，他义无反顾回头奋斗在一线。

谢宏还公开喊话，“不做到300亿年营收，市值达到1000亿，我不会考虑退休”。为此，他着手调整管理班子，先是挖来原菲仕兰中国区首席销售官包秀飞出任总经理，又聘任原惠氏北区总经理张颖担任销售总监。

谢宏多管齐下，采取了包括处置非核心资产、革新经销商代理制、降低营销费用、销售费用等一系列举措，推动贝因美扭亏。2018年，贝因美实现营收24.91亿元，净利润5059万元。2019年4月，贝因美“脱帽”。

贝因美曾一度人事更迭频繁。2021年，贝因美董事许良军、总经理包秀飞、副总经理王云芳、副总经理、财务总监陈滨相继离职。当年，贝因美实现营收25.39亿元，同比减少4.71%；归属于上市公司股东的净利润为7331.46万元，同比大涨122.61%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润729.61万元，同比增长101.52%；归属于上市公司股东的净资产17.86亿元，同比增长22.89%。

好景不长。贝因美2022年再次陷入亏损，当年营收为25.09亿元，较上年增长6.98%，但归属于上市公司股东的净利润却大幅下跌，为-1.76亿元。2023年，贝因美营收实现微增，为25.28亿元；归属于上市公司 股东的净利润为4745.31万元。

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