身披“中国医学影像服务第一股”光环，一脉阳光（02522）还能涨多久？

根据智通财经APP观察，上市首日，一脉阳光表现较为低调，截至收盘微涨0.13%。然而，港股上市第3个交易开始，一脉阳光股价开始爆发，收涨24.02%。6月17日，一脉阳光高见22.8港元，创新高，较招股价14.98港元累涨超五成，截至收盘，报19.22港元，成交额3314.67港元。

根据一脉阳光近期的迅猛涨势，其背后的推手显然目的明确。结合港股通体检数据的深入分析，我们可以清晰地看到，一脉阳光明显是朝着满足港股通入市门槛而努力。在众多机构和投行券商的鼎力支持下，一脉阳光究竟能否顺利跨越火线，成功跻身港股通之列呢？这无疑是市场关注的焦点。

较招股价累涨超五成

事实上，一脉阳光在配售阶段的卓越表现，已然从最终的配售结果中初露端倪。经过完整的簿记期后，全球发售结果公告如期而至，显示其国内配售认购率超过1.3倍，香港公开发售更是高达336倍之多，市场认购热度堪称火爆。

上市首日，一脉阳光股票以0.13%亮相，随后更是强势突破发行上限价，股价一度飙升至16.96港元，日内最高涨幅达到13.22%。但收盘时回调，守于15港元，首日整体涨幅保持在0.13%。

从交易席位来看，上市首日一脉阳光的最大买入方为比较小众的TradeGo，其净买入量高达167.90万股，尽管入货手笔较大，但对众多市值偏大的中小市值票来说，非主流券商成为席位前排多数属券商在配售或暗盘时“捆绑销售”行为。而中银国际紧随其后，净买入11.90万股。相对而言，最大的卖出方则是辉立证券，净卖出量达到73.60万股，华盛证券位列其次，净卖出28.46万股。这些交易主要源于新股获利盘的卖出行为。

然而，到了第二日（6月11日），一脉阳光股价在盘中一度跌至13.5港元，跌幅超过10%，但令人瞩目的是，交易量并未出现明显放大。至收盘时，股价报收于15.32港元，实现涨幅2.13%。值得注意的是，6月11日盘中迅速下跌后，不仅当日收盘即收复失地，而且在次日（6月12日）更是强势上涨24%，展现出极强的反弹能力。部分技术派投资者对此纷纷表示，“洗盘”迹象明显。

的确，智通财经APP从6月11日的成交量中探寻到一些线索：当日没有绿鞋的一脉阳光股票的下跌呈现出明显的缩量特征，这表明并没有大资金大规模出逃，而更多是小资金的短期倒腾。具体来看，辉立证券在新股获利后陆续卖出，包括TradeGo等在内的其他席位则继续积极买入，其中TradeGo为护盘的主力。这意味着，即便当日股价下跌幅度较大，仍有买方力量在支撑股价。而随着6月12日成交量的放大和股价的大幅上涨，洗盘的嫌疑进一步得到证实。

股价剧烈波动，既有迅猛下跌的态势，又有迅猛反弹的态势，这无疑是经典的洗盘策略。更值得一提的是，从历史的资金流动数据观察，一脉阳光在短短5日内实现了高达2117.78万元的净流入资金，这无疑表明了市场对该公司的高度关注与认可。截至6月17日的收盘时刻，部分散户开始跑步进场，席位上最大的买方力量来自于富途证券国际（香港）。在卖方阵营中，则包括辉立、哈富以及中银国际证券等机构。

如此之下，一脉阳光还能涨多久？这恐怕是市场最为关注的事。按如此涨幅，其有望去冲击港股通。毕竟，按照港股通的既定逻辑，恒生综合指数每年都会在固定的两个时间点——即6月30日和12月31日进行定期检讨。据最新数据显示，截至2024年5月2日，港股上市公司要想进入港股通，其流通市值门槛大约为57.05亿港元。

而截至目前，一脉阳光H股交易日平均流通市值约40亿元，首日交易换手率高达125%，离入通门槛并不远，尤其考虑到里昂手中的货值与市面流通的散货比不超过1.5%、市值不超过1个亿的情况，如果接下来再拉升个45%，完全有望借助“630”时间靠流通市值入通。

按照过往的调整时间点，恒生指数公司预计于8月中下旬公布截至2024年6月30日之恒生指数系列季度检讨结果，相关变动于2024年9月初生效。一旦一脉阳光于9月份进入港股通，有望获得内地资金加持，提升其流动性、优化股东结构。

稀缺的中国医学影像服务龙头

根据智通财经了解，一脉阳光成立于2014年，彼时第三方医学影像行业正在中国三医改革的浪潮中蓬勃发展，在行业前景向好的同时，公司精准布局，不仅做到了符合国情、解决行业痛点，同时在通过对第三方医学影像中心的诸多新探索中，以领先的技术与服务筑基，成为行业领军者。

随着规模效应显现，一脉阳光成功跨过盈亏平衡点，硬核成长逻辑得以完美验证。长期来看，一脉阳光布局业务应对的中国第三方医学影像中心市场规模超百亿，中国医学影像市场空间超千亿，目前其营收规模不足10亿元，星辰大海，未来可期。

正是基于业务层面的稀缺性与扎实的基本面，一脉阳光一上市便站在资本市场的聚光灯之下。那么，对于投资者而言，一脉阳光都有哪些核心看点？又如何为其估值呢？

首先，就公司自身来看，其龙头地位毋庸置疑。

招股书披露，根据国家卫健委官方网站，中国仅有163张有效的第三方医学影像中心许可证。一脉阳光同期持有32张有效的第三方医学影像中心许可证，按许可证数目计，在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。

另一数据显示，按医学影像中心网点数目、设备数目、以公司作为其主要工作场所注册的执业影像医生的注册数目、日均检查量及患者支付的费用计，2023年，一脉阳光在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一，也具有领先地位。

作为中国最大的医学影像专科医疗集团之一，一脉阳光在国内布局了庞大的医学影像中心网络：截至2023年底，公司拥有97家影像中心，包括9家旗舰型影像中心、24家区域共享型影像中心、50家专科医联体型影像中心及14家运营管理型影像中心。

由此可见，一脉阳光之所以能够成为“中国第三方影像第一股”，其行业龙头的地位是它率先实现证券化的重要基础之一。

更为重要的是，一脉阳光业绩亦无愧于龙头称号。2023年，一脉阳光经调整净利润为5999.6万元，首次转正实现盈利。这成为其发展历史上的一个重要转折点，具备里程碑意义。于公司的业务发展而言，跨过盈亏平衡点代表着公司连锁发展战略的跑通，其业务布局开始进入收获期。尤其随着规模效应逐步体现，叠加轻资产业务比重的增加，未来公司毛利及盈利能力将进一步得到释放。

其次，就行业而言，我国第三方医学影像行业目前仍处于早期，未来还有巨大的可渗透空间。弗若斯特沙利文的数据显示，2018年我国第三方医学影像行业的市场规模仅有8亿元，到2023年末已增长到29亿元，期间的CAGR高达29%。而且，根据目前的发展势头，行业在未来几年里还将加速增长，到2030年，预测届时的市场规模将高达186亿元。有一个庞大的、快速增长中的需求市场存在，一脉阳光的中长期增长动能显然十分充足。

公司的影像中心在SOP运营模式下具备强劲的内生增长能力，在信息化、数字化方面的布局，强化了公司的科技属性的同时，也为其连锁化标准化扩张助力，使得未来的业绩更有想象空间。而且，政策对第三方医学影像中心连锁化、规模化发展的护航，强化了公司未来业绩的确定性。随着上市之后，一脉阳光的规模化发展加速展开，为盈利提升蓄势，公司或将迎来业绩与估值的双重提升。

综上，在基本面良好以及盘面呈现的“抢入通”驱动力下，一脉阳光极有可能在月底检讨时间节点前，将股价拉至30港元，以确保流通市值触及58亿的“硬要求”。

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