今天早上11点之后，本来走势还算平稳的天风证券突然闪崩，股价直线而下，最终被按死跌停板。

　　那么，究竟发生了什么？

　　首先，此事可能要从其原控股股东当代集团说起。5月24日，人福医药公告，控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司因违规减持遭上交所监管警示。由此，市场开始了对于天风证券债务的担心和疑虑。

​　　其次，可能与一则担保有关。近日，天风证券再为其境外子公司加码融资担保。据蓝鲸财经报道，不仅海外主体有明确的融资需求，天风证券自身也是频频从市场融入资金，其债务问题愈发严峻，截至2023年末，天风证券应付债券账面金额为446.16亿元，占其总资产的比例高达44.82%，在43家上市券商中位列榜首。

　　天风证券闪崩

　　今天早盘，天风证券莫名闪崩。截至上午收盘，放量跌停！

　　从证券板块的整体情况来看，上午调整幅度并不大。整个板块也只有天风证券出现了莫名异动。显然，不是板块的原因。那么，究竟发生了什么？分析人士认为，可能主要与市场对天风证券负债问题的担心有关。

　　近日，天风证券发布公告称，将再为其境外子公司加码融资担保。根据公司及境外全资子公司天风国际于2024年5月31日签署的担保协议，公司及天风国际就天风国际下属全资子公司SPV发行金额3亿美元的2年期的美元债券提供无条件及不可撤销的保证担保，担保期限至本次债券全部偿付完毕止，担保范围包括境外债券本金、利息及其他在债券及债券契据下应支付的款项。

　　值得注意的是，这家被担保公司的财务状况着实一般。据天风证券公告，被担保对象系注册于英属维尔京群岛的特殊目的公司。截至2023年12月31日，被担保对象资产总额为576986868美元，负债总额为576982816美元，资产净额为4052美元；截至2024年3月31日，被担保对象资产总额为4556080657.16港元，负债总额为4556048933.50港元，资产净额为31723.66港元。

　　有市场人士担心，此笔担保可能风险会比较大。然而，不仅海外主体有明确的融资需求，天风证券自身也是频频从市场融入资金，其债务问题愈发严峻。据蓝鲸财经，截至2023年末，天风证券应付债券账面金额为446.16亿元，占其总资产的比例高达44.82%，在43家上市券商中位列榜首。报告期应付债券利息支出达到21.5亿元，是净利润的7倍。截至今年一季度末，其应付债券达到438.55亿元。

　　当代系的问题

　　5月24日，人福医药公告，控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称：“当代集团”）因违规减持遭上交所监管警示。

　　根据湖北证监局《关于对武汉当代科技产业集团股份有限公司采取出具警示函措施的决定》（[2024]25号）查明的事实及相关公告，2022年3月29日至2023年11月29日期间，武汉当代科技产业集团股份有限公司所持有的人福医药集团股份公司股份因强制执行、强制平仓、司法拍卖等原因被陆续处置。其中，当代科技于2023年5月19日披露减持股份计划，拟通过集中竞价交易方式减持不超过0.64%人福医药股份，但在2023年5月22日开始通过集中竞价减持。

　　而另一方面，人福医药还公告称，截至2024年5月8日，控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司持有公司386767393股已全部被司法标记及轮候冻结，占其所持有公司股份总数的100%，占公司总股本的23.69%。这意味着，当代系的债务问题已经相当严重。

　　而更让人担心的是天风证券。据媒体消息，无论是当代集团发债，还是旗下上市公司定增，均有天风证券的身影。其中，以公司债发行主体武汉当代科技产业集团股份有限公司为例，2015年至2021年，累计发行公司债规模78.8亿元，主承销商均为天风证券。与此同时，当代系旗下核心三家上市大部分定增的主承销商中也出现天风证券。

　　据Wind不完全统计，2015年至2021年，当代系三家定增由天风证券参与助力涉及金额合计69.38亿元。换言之，当代系仅涉及公司债及定增等相关资金募集由天风证券助力金额就高达近150亿元。此外，还有市场人士怀疑，天风证券的资管产品可能也流向了当代系。

　　近几年，天风证券无论是流动性还是盈利水平都处于一个让人担心的状态。数据显示，2021年至2023年，天风证券的净稳定资金率分别为121.82%、125.8%、121.91%；2022年和2023年，风险覆盖率分别为123.8%、120.06%，两项指标均在上市券商中排位较低。综上所述，在当前这个监管环境之下，天风证券面临的压力可想而知。

　　针对今天的跌停，有机构表示，与公司确认，公司总体基本面未见变化，也未产生重大业务风险。市场有一些传闻：

　　一是怀疑可能会天风ST。由于公司近两年受市场景气度下行及股东变更后公司梳理资产质量，业绩出现一些净亏损。市场就此有所担忧ST问题。随着公司股东变更成为湖北国资券商，公司资产质量不断走优，业绩有望好转。

　　二是怀疑一致行动人协议到期。目前公司一致行动人协议正在走流程续签，稳步推进中。此外公司目前董事会结果中湖北省内所持董事会席位较多，已成为公司实控人。

　　该机构认为，随着公司股东变更，基本面有望持续改善。

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