本文来源：时代周报 作者：张路

千亿巨头爱尔眼科（300015.SZ）又有大手笔并购。

近日，爱尔眼科发布公告称，拟收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构部分股权。本次交易以自有资金支付，交易合计金额约13.44亿元。

收购完成后，爱尔眼科持有上述51家医疗机构51%以上股权，另外1家则持有45%股权。

针对收购原因，爱尔眼科在公告中解释称，“这会进一步完善公司分级连锁体系，加强与巩固眼科医疗市场的领先地位，同时推动优质医疗资源下沉，落实国家‘分级诊疗’政策导向，提高基层居民就医的可及性。”

近年来，在持续并购的加持下，爱尔眼科实现了跨越式发展，成为全球规模最大的眼科连锁医疗机构。

爱尔眼科在公告中提到，此次收购能充分发挥协同效应与规模效应，持续提升公司的盈利能力与综合竞争力。

公告显示，本次收购的标的医疗机构已经形成了较好的发展基础，具有良好的经营管理水平，搭建起了较为完善的医疗团队，在当地形成了一定的品牌效应，市场占有率不断上升，52家标的医疗机构2023年整体收入约9.54亿元，相较于2022年的7.53亿元增长26.67%。

完善分级连锁布局，挖掘基层增量市场

爱尔眼科创立于2002年，系一家专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜业务。2009年，爱尔眼科在深交所上市。

官网显示，目前爱尔眼科在欧洲、东南亚的分支机构分别在西班牙马德里（CBAV.MC）、新加坡（40T.SGX）上市。截至2023年12月31日，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有881家。其中，中国内地750家（包括上市公司旗下439家，产业并购基金旗下311家），中国香港8家；在海外布局突破123家眼科诊所，包括美国1家，欧洲108家，东南亚14家。

从分布情况来看，截至2023年12月31日，爱尔眼科通过自建和收购眼科医院的方式基本实现了在全国大中城市的布局。

在下沉市场，爱尔眼科表示，基层医院作为公司未来“强基层”规划的重要组成部分，越来越多地市级、县级爱尔眼科医院已经在当地具有相当的竞争力，包括医疗技术和品牌美誉度，同时建立了系统的人才培养体系，具备了良好的人才梯队和储备。

根据爱尔眼科提供的数据，目前公司发展较好的地市级医院如东莞爱尔、衡阳爱尔、滨州沪滨爱尔等超过2亿元的收入体量，具备可观的发展前景。

国家统计局数据显示，截至2023年底，我国60岁及以上老年人口已从2000年的1.26亿人增加到了2.96亿人，老年人口占总人口的比重从2000年的10.2%上升至21.1%；65岁及以上人口数已达2.16亿人，占总人口数达15.4%。随着老龄化程度将持续加深，预计2050年老年人口将达4亿以上。

此外，2022年我国儿童青少年总体近视率为51.9%（其中，小学36.7%，初中71.4%，高中81.2%），在已经近视的学生中，轻、中、高度近视分别占53.3%、37.0%、9.7%，近视人群高发化、低龄化、高度化的形势仍很严峻。

而已有数据统计显示，中国的地市县域人口占据了总人口的七成以上，地市县域的眼科需求空间广阔，基层发展潜力不可小觑。

而且随着我国医药卫生体制改革的不断深化，政府提出了多项政策意见鼓励在医疗领域引入社会资本，增加医疗服务领域供给，同时对医疗资源进行合理分配，解决我国医疗资源总量不足、分配不均的问题。

近年来，爱尔眼科稳步实施“1+8+N”的战略布局，在加快区域性眼科中心建设的同时，不断完善分级诊疗网络体系，持续推动医疗资源下沉。此次加快布局基层医院有利于进一步落实国家“分级诊疗”政策导向。

内生增长与外延扩张并举，业绩有望增厚

并购重组是上市公司快速布局、做大做强的重要途径。自上市以来，爱尔眼科在自身积极寻求行业并购标的的同时，自2014年起陆续参与设立了多支产业基金，也为公司储备了大量优质眼科医院项目，并极大地规避了各类潜在并购风险。

长期以来，爱尔眼科通过内生增长与外延扩张并举的“双轮驱动”发展模式，有力地推进了战略目标的逐步实现，医疗网络布局日益完善，市场份额进一步提升，国内外影响力和竞争力稳步提高，积累了丰富的境内外并购整合经验。

以2017年收购欧洲连锁眼科医疗机构ClínicaBaviera、2020年收购30家境内眼科医院为例，这些并购标的在并入上市公司体系后，即便经历2020-2022年的特殊时期，其整体净利润复合年化增速均超过25%，实现了并购整合的协同效应，充分体现了公司对收购标的的系统整合能力。

针对此次收购交易形成的商誉以及业绩不达标带来的商誉减值风险，爱尔眼科在公告中表示，收购后对医院进行管理整合和运营提升，通过集团财务中心、各事业部、学术委员会、医疗管理中心、运营中心、人力资源等部门直接与医院对接，协助医院进一步提升经营管理能力、优化人才团队、细化财务管理、加强学科能力建设，以提升其持续经营能力和盈利能力。

财报数据显示，2023年，爱尔眼科实现门诊量1510.6万人次，同比增长34.3%；手术量118.37万例，同比增长35.95%。实现营业收入203.67亿元，同比增长逾26%；实现营业利润49.48亿元，同比增长39.99%；实现净利润36.56亿元，同比增长35.96%；实现归属于母公司的净利润33.59亿元，同比增长33.07%；实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润35.14亿元，同比增长20.39%。

截至2023年年末，爱尔眼科旗下境内各类医疗机构达439家，此次收购完成后，公司境内医疗机构数量将上升至491家，医疗网络进一步完善，覆盖面持续扩大，不仅更多老百姓可以在家门口得到高质量的眼科医疗服务，而且公司业绩有望进一步得到基层医院的助力。

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