《投资者网》吴微

近日，贵州茅台（600519.SH）股东大会顺利召开，投资者对贵州茅台的分红较为关注。据贵州茅台披露，2023年公司将分配387.86亿元净利润，公司累计的分红金额更是突破了2700亿元。长期以来，贵州茅台以高增长、高分红获得了投资人的认可，市场也将像茅台这样高增长、高分红的企业称为“XX茅”。

不止茅台或类茅台公司，在监管层引导和激励A股常态化分红机制下，Choice数据显示，截至5月30日，A股已有3715家企业宣布了分红计划，累计分红总额达1.44万亿元。而2023年全年（含当年季报、半年报、年报现金分红）共有3855家上市公司披露过现金分红方案，占A股总数比例超七成，年度累计分红金额达2.24万亿元。

截至5月30日，已有1635家企业完成了利润分配，合计分配了6349.88亿元净利润；最近3年以来，更是有4143家企业完成了现金分红，累计分配了4.68万亿元的利润。需要注意的是，虽然随着企业分红金额的增加，A股在分红方面的回报率有所提升，但日前市场信心仍不足，市场上多数企业的估值已偏低。

政策引导 分红金额增加

现金分红是上市公司回馈投资者的重要方式，为了引导企业正常分红，提高市场整体回报率，近年来我国陆续出台相关政策推动分红制度的完善。今年3月，中国证监会密集发布多项政策性文件，其中《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（简称“意见”）提到引导和激励A股常态化分红机制进一步健全。

新的意见指导下，2023年年报中，就已有3715家企业宣布了分红计划，累计分红总额达1.44万亿元；截至5月30日，已有1635家企业完成了利润分配，合计分配了6349.88亿元净利润。

其实，在监管层的引导下，A股吝啬分红的铁公鸡公司并不多，2021年-2023年3年内，在不计算2023年已宣告还未完成利润分配的企业，A股合计有4143家企业进行了现金分红，累计分红金额高达4.68万亿元。

数据显示，包括已宣告分红的企业，2023年A股年度分红金额达2.24万亿元，占当年A股上市公司归母净利润总额的42.43%。2023年A股分红金额刷新历史纪录，分红比例也在历史高位。2018年至2022年，上市公司累计现金分红总额分别为1.23万亿元、1.32万亿元、1.53万亿元、1.92万亿元和2.13万亿元。

2018年-2023年，现金分红上市公司数量分别为2572家、2629家、2932家、3241家、3378家、3855家，呈现明显的增长趋势。从分红公司数量占A股全部公司的比例来看，2018年曾达到72.11%，但由于市场扩容影响，2019年至2021年，分红公司数量占比一直70%附近震荡，2022年下降至66.67%，2023年在政策引导下，再次提升至72.26%。

分企业来看，最近三年，银行、石化等央企分红金额最多。如农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）等头部商业银行，最近三年的累计分红金额均超过了2000亿元；中国移动（600941.SH）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）等头部央企也累计分配了超千亿的现金红利。

A股市场，头部央企在分红方面做出了表率作用。备受市场追捧的贵州茅台，在分红方面更加大方，2021年-2023年三年内就累计分配了1112.02亿元的现金红利，在三年可分配利润总额中的占比达到了22.49%。高成长、高分红也让贵州茅台获得了市场的广泛认可，市场更是将与茅台类似的高成长、高分红企业称之为“XX茅”。

信心不足 A股估值偏低

虽然2023年来，A股分红总额创新高，但受市场信心不足影响，市场上大多数股票的估值已偏低。如2023年分红金额最高的农业银行，截至5月底，其滚动市盈率（TTM）仅在5.82倍附近。A股分红金额最高的银行股中，市盈率（TTM）最高的郑州银行（002936.SZ），其市盈率也仅有10.77倍。

除了银行股外，最近三年分红较多的中国移动、中国石油、中国石化，截至5月底，其市盈率也仅在15倍上下，处在历史低位。即使是被市场追捧的贵州茅台，目前其市盈率也仅有26.91倍；Choice数据显示，2021年5月底，贵州茅台滚动市盈率高达59.47倍。

联博资深市场策略师黄森玮表示，中国利率水平处于历史低位，股市估值更是偏低，沪深300指数目前预估市盈率约12.1倍，低于长期均值，从价值投资的角度来看更具安全边际。同时，中国是少数仍密集出台利好政策的国家之一，包括提升资本市场质量的新“国九条”、超长期国债发行等。现阶段中国政策改革的边际效益相对高于全球其他主要市场。

近日，高盛研究部发布最新股票策略报告也表示，经济具有韧性，宏观、住房和资本市场等方面政策支持因素使得中国股市表现强劲。另外，摩根大通也对A股市场保持乐观的展望，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝表示，对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是66点，沪深300指数的基本情境预期是3900点。

高盛、摩根大通等外资看好A股的理由主要有企业争相分红，市场整体回报率有所增加；退市加速，保留好公司能提高投资者回报；支持经济增长的各项政策正逐渐发力，将产生积极效果。

虽然机构普遍认为目前A股的估值已偏低，但近期市场的表现却较为低迷，这或与美股表现强劲吸引了大量资金及监管政策加码概念股炒作降温有关。

据了解，今年以来，美股尤其是以英伟达为代表的AI概念股，股价连创新高，吸引了大量资金的进入；同时，强监管下，年内A股已有50多家上市公司或其高管被立案调查，除了上市公司外，券商、会计事务所也频频遭遇处罚，这一定程度上打压了投资者炒小、炒烂、炒概念的热情，从而影响了市场的信心。

但长远来看，随着政策的逐渐加码，A股退市公司数会大幅增加，企业经营也将越来越规范，害群之马最终会退出市场；同时，常态化分红机制健全后，A股整体回报率也会有所提升。彼时，高回报的优质公司将得到市场的追捧，耐心资本也能获得实实在在的收益，市场将会否极泰来。（思维财经出品）■

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